百度“弃追”YY直播！背后原因各执一词……
直播行业风起云涌之时，百度与YY直播走到了一起。如今，这场被视为“各取所需”的商业联姻又走向分道扬镳的结局。
1月1日晚间，百度在港交所公告称，百度关联方Moon曾于2020年11月16日与欢聚就YY在国内视频娱乐直播业务签署股权收购协议，并约定如未在最后期限日之前完成交易交割，交易的任何一方有权终止协议。截至2023年12月31日即协议最终截止日，股份购买协议规定的交割前提条件未能全部满足。
于是，Moon按照此前约定，终止对YY Live的股权收购协议。
这意味着，此前市场高度关注的36亿美元并购案以失败告终。消息一出，一片哗然。
同日晚间，欢聚集团（NASDAQ:YY）的公告则给出了另一番说辞。按照欢聚集团的表述，YY直播向百度的出售已于2021年2月8日基本完成，且某些事项仍有待未来完成，但百度在通知中声称，其已行使终止股份购买协议的权利取消了交易。对此，公司正在寻求法律建议，并将针对百度的通知考虑其可以采取的所有选择。
1月2日，就上述收购终止的具体情况等问题，百度、欢聚集团方面在回应《国际金融报》记者采访时均表示，一切以公告为准。
超200亿的天价交易
2020年11月17日，百度宣布与欢聚时代集团签署最终约束性协议，全资收购欢聚集团国内直播业务（即“YY直播”），收购部分包括但不限于YY移动应用、YY.com网站、YY PC客户端等，总交易金额约为36亿美元，交易预期将于2021年上半年完成交割，YY直播的产品、技术、团队、主播和公会生态等都会归属于百度。这是百度迄今为止最大的单笔收购。
欢聚集团于2005年4月成立，总部位于广州，2012年11月在美国纳斯达克上市，旗下业务曾包括YY直播、虎牙、海外社交平台HAGO、视频社交平台BIGO、短视频平台Likee等，覆盖全球150多个国家及地区。而作为国内最早的直播平台之一，YY直播前身是YY语音，成立于2008年，有“秀场直播鼻祖”之称，营收主要来源于直播打赏。年报数据显示，2019年，欢聚集团全年营收255.76亿元，其中，YY直播营收为122.3亿元，营收占比近5成。
对于这场超百亿的收购，在百度2020第三季度财报电话会议上，百度CEO李彦宏曾回应称，百度拥有3亿日活用户，并购YY对于流量变现是非常自然的。YY作为一个体量很大的直播平台，已经积累了丰富的经验，百度直播有很多可以进行借鉴和学习的地方。
不可否认的是，彼时，直播领域正值风口，而属于“晚来者”的百度加码直播的意图明显。2020年5月，在百度年度移动生态大会上，百度集团执行副总裁沈抖曾称，2020年下半年百度移动生态重点聚焦“人”与“服务”，而直播则集中体现了移动生态的重点发展方向。直播既是人与人的实时互动，又能提供有价值的服务。
除了能够帮助百度快速完善直播业务，这笔交易对于欢聚集团而言同样意义重大，彼时业界普遍认为欢聚集团已将业务重心放置在海外市场，急需大量资金支撑，同时国内监管趋严，因此通过出售营收见顶的国内业务，可为后续业务结构调整提供弹药。
值得关注的是，在百度宣布收购YY直播后的第3天，著名做空机构浑水发布了一份针对欢聚集团的做空报告，称经过一年的调查发现YY直播有大约90%都是欺诈行为，是一个虚假的生态系统，YY上本该很赚钱的主播实际上只拿到很少一部分报告收入，本该独立的频道所有者多数是YY控制的，以便进行“虚假交易”，打赏粉丝大军几乎都是公司内网上的机器人。
“我们对百度收购YY直播业务抱有疑问：未来百度会怎么做？百度真的想通过一个几乎全盘造假的业务来实现增长吗？”浑水在该份报告更是“喊话”百度，“当你用接近7%市值相等的现金，收购一个完全虚假的业务时，你的尽职调查哪里去了？尽调怎么可能没有发现如此大规模的欺诈行为？”
对此，欢聚集团当时予以回应，称报告存在大量错误。随后，欢聚集团的审计委员会也进行了独立审查，最终结果是，浑水报告中的指控和结论没有得到证实。
2021年3月，百度在提交的上市文件中也提到，百度在订立有关收购的购股协议前及浑水发表有关欢聚集团的做空报告后，均曾进行财务、法律及商业方面的尽职调查。2021年2月7日，双方已对原购股协议部分条款及条件进行修改，订立了经修订并重述的购股协议。
然而，历时三年之久，这场备受行业瞩目交易正式终止。百度方面称，接下来，Moon会就终止股权收购协议后交易未来安排寻求与欢聚进行协商，探讨合理解决方案。
YY直播去向成谜
“百度终止收购欢聚集团内地视频娱乐直播业务YY Live并非完全出乎意料，因为过去几年投资者一直在等待交易的更多细节，而网络产业一直经历产业和监管环境的变化。”1月2日，富瑞发表报告称，对于娱乐直播而言，去年出现行业营运调整，而百度也正在用人工智能重构集团旗下所有产品。
实际上，根据欢聚集团此前公告，早在2021年2月8日，其YYLive业务出售给百度公司的交易已基本完成。但同年8月17日，欢聚集团再度发布公告称，公司与百度已协商将拟议交易的最后截止日期延长。
就在该交易悬而未决之际，2021年年底，据《晚点LatePost》报道，当时被百度派去负责YY事业部的曹晓冬已经不再担任部门负责人，接替他的是原百度副总裁、曾负责百度战略投资的何俊杰。何俊杰也将直接向百度新任CFO罗戎汇报。与此同时，原欢聚集团高级副总裁、现YY直播总裁张莹准备离开。
百度的这一举动被外界解读为正式入主YY直播。根据百度2020年年报，该公司已经将收购款中的19亿美元打给欢聚集团，剩余16亿美元暂存指定托管账户，待监管部门批准该交易后交割。
数据来源：百度2020年报
2021年9月，市场监管总局发布《中国反垄断执法年度报告（2020）》，其中披露总局正在对百度收购欢聚集团、京东收购猎芯科技等11起经营者集中案反垄断审查。截至目前，这一交易未得到国家市场监督管理总局批准。
1月2日，市场传闻称，百度终止协议是因为百度收购YY直播的项目，未获得相关监管部门的批准，未获批的具体原因与反垄断有关。但这种说法尚未得到官方证实。
针对此次终止收购，互联网行业分析师丁道师对《国际金融报》记者分析称，对于百度而言，未来能更加专注于AI、大模型的研发；但对于欢聚集团而言，若目前仅是百度单方面宣布终止收购，双方并未谈妥，未来可能就退款金额方面发生争执，甚至有官司纠纷。
此外，丁道师还表示，由于欢聚的业务早已调整为以海外市场为主，即使YY直播重新回归欢聚，在战略上也极有可能成为被放弃的业务板块，难以在国内直播领域再次崛起。
本文源自国际金融报
百度直播这五年：“割裂”的YY、难做的电商
图片来源@视觉中国
文 | 听潮TI，作者 | 张晓
时隔三年后，百度宣布终止对YY直播的收购。
2024年1月1日晚间，百度在港交所公告称，百度关联方Moon按照此前签署的协议，终止对YY Live的股权收购协议 。
百度在公告中指出，双方签订的股份购买协议规定，拟定收购的交割须满足某些前提条件，其中包括获得必要的政府监管部门批准和其他条件，且如果拟定收购未在最终截至日前交割，买方或卖方均有权终止购买协议。而截至2023年12月31日（最终截止日），股份购买协议规定的交割前提条件尚未全部满足。
百度公告
针对百度公告，欢聚集团发声称，“公司正在寻求法律意见，并将考虑其处置的所有选择，以回应该通知，本公司明确保留所有权利。”
双方的这场收购案始于2020年底，那一年百度开始重点发力直播业务，为了进一步加快移动直播生态的建设，年底，百度宣布将以36亿美元现金（根据协议或有对价调整）收购欢聚时代国内视频娱乐直播业务，包括但不限于YY移动应用、YY.com网站和YY PC等。
当时，双方对这场收购都显得信心满满。
李彦宏说，“YY即将为百度带来巨大的协同效应，将从百度的流量和移动生态系统中受益，而百度将获得即时的运营经验和专业知识，可用于基于视频的大规模社交媒体开发。”欢聚集团CEO李学凌也表示，这次交易有机会让YY直播接入百度巨大的流量池，在更大的生态体系里，实现多元变现的变换，加快业务增长，释放更大的价值。
时移世易，三年过去了，如今这场收购案仍未尘埃落定，在某种程度上，意味着百度在直播业务上的失利。
01 收购YY背后，百度加速移动内容生态补课
百度2020年收购YY直播的背景是，2016年字节跳动逐渐崛起后很长的一段时间里，从腾讯到字节跳动到阿里巴巴，一众互联网企业在移动互联网领域的竞争聚焦在“内容生态”上——
从流量入口到资讯分发到内容生产再到社区，几家大厂都希望构建起自己的移动生态圈，实现内容生产和内容消费闭环，留住流量，撬动更多的广告营收，而短视频和直播彼时正成为各家必争之地。
百度在这方面的实际动作并不晚，但那几年，在陆奇掌舵下，百度的中心是“ALL in AI”，在内容生态投入上反而显得力度不足。直到2018年，李彦宏在一次公开场合称“自己从来没说过‘ALL in AI’”，反而专门提到了信息流，说“信息流就是百度的重点，百度大多数的资源是在百度搜索、百度的feed流上。”
自那之后，百度明显重新加快了在移动内容生态上的投入和布局。
百度移动生态产品矩阵，图/安信证券
2019年5月，百度将搜索公司调整为移动生态事业群组（EMG），并提出“人格化”和“服务化”的生态战略，由百度集团高级副总裁沈抖负责。
在沈抖操刀下，百度在移动内容生态上的战略中心重新回归到了“搜索”，意图在移动端重做以搜索为核心的内容生态。百度明显加大投入的一个例子是，它成了央视2019年春晚的独家网络互动平台，发放了总金额高达19亿元的红包。
再到2020年，百度开始重点扶持直播业务，试图进一步补足移动内容生态，同时带来更多的商业化收入。
在这些举措中，比较重要的举措有两个。第一是搭建起直播中台，第二便是对YY直播的收购。
百度直播的入口内置于百度移动生态中的百度App、好看视频、全民小视频、百度贴吧等应用中，由四端平台支撑，搭建起直播中台以前，这四款产品相互协同，分别由当时的百度App总经理平晓黎、互动文娱平台总负责人曹晓东、百度贴吧负责人杨毅负责，商业化部分由中台完成，最终沈抖全盘负责。
直播中台搭建起来以后，意味着百度可以通过统一的直播技术和运营能力，来支撑它在不同平台端的直播运营。某种程度上，这与阿里的“大中台小前台”战略，以及字节跳动做直播时的“大中台小前台”战略有相似之处。
一位行业从业者曾对腾讯深网表示，中台的作用非常明显和重要，以字节跳动为例，其用户的拉新、留存、增长再到变现都直接在中台完成，同时经验可以被复用。
对YY直播的收购，对百度而言，除了收获到一个已经处在秀场直播头部阵营的现成产品之外，更重要的是，也为百度带来了即时的运营经验和专业知识。
02 困局：YY融不进体系，价值下降
按照百度官方的说法，放弃收购YY，是因为在交割截止日（2023年12月31日）前，这场收购的交割没有满足某些前提条件，包括获得必要的政府监管部门批准和其他条件。
不过，有知情人士对媒体表示，监管只是其中一个原因，更重要的原因是，YY直播近期发展不太好，营收下滑，对百度来说价值下降。
事实上，这场旷日持久的收购案，无论是对百度而言还是对YY直播而言，都没能达到预期。
过去三年里，YY直播与百度移动生态的融合问题一直没有得到妥善解决，很长一段时间里，YY直播都始终保持着独立运营，它走的还是秀场直播的老路，百度希望做的知识直播、垂类直播、带货直播等依然嵌在百度App等应用中——看起来百度像是只做了一项财务性投资，而非战略性投资。
甚至从财务的视角看，百度也没占到什么便宜。
一位百度的前员工曾对时代财经透露，2021年Q4，YY营收跌去了1/3。他同时透露，此前尚未收购YY时，百度直播总经理余果曾带领百度直播在不到一年的时间里，把秀场直播做到营收接近10个亿，但在YY接手后，这个数字变成了0。
2021年底，这场收购案公告仅仅一年后，百度进行了一轮大规模裁员，其中游戏业务全部被裁，直播业务裁掉了20%左右的员工——直播和游戏业务裁员最直接的原因，是百度和YY直播之间的矛盾。
上述百度前员工透露，收购前夕，百度和YY曾讨论过如何将YY融进百度生态，但当时的YY不同意变动组织架构，怕引起组织动荡。 “收购后也面临着业务划分，明晰哪些业务属于百度，哪些属于YY。YY那边的意思是，什么都是我的，这使百度直播处于被动状态。”这位前员工表示，百度将秀场（泛娱乐）直播全部交给了YY，希望YY专注做娱乐，把游戏直播给百度，但YY也没有同意。
也是在这个时候，百度直播业务开始进入收缩期。YY直播总裁、原欢聚集团高级副总裁张莹，百度副总裁、移动生态用户增长部负责人曹晓冬相继离职。
再到2022年4月，百度对YY直播进行了全方位架构调整，以建立独立的YY直播事业群形式，将YY直播调整成七大业务部门，分成手Y业务部、SDK业务部、互动业务部三大业务部，内容中台、研发中台两个中台，以及公共支撑部门、职能业务部门两大支撑业务部门。
不过5月份，百度启动了新一轮高管轮岗，沈抖从MEG负责人调岗至智能云事业群组（ACG）负责人，在这之后，该收购交易在百度内部几乎不再被提及。
这意味着，百度寄希望于通过YY来布局直播赛道，同时带来多元业务营收的计划，几乎泡汤了。
03 百度的野心和它错过的，不仅仅是直播
2020年6月份，也就是百度完成直播中台搭建同时期，在“百度开放日”上，沈抖进一步强化了直播的战略性方向，表示百度直播将聚焦知识赛道，与此同时，他也将直播电商定位在了“服务闭环体验”的一部分。
沈抖指出，通过直播，百度可以更多为用户提供从搜索到交易的服务，沉淀用户资产，引导用户向“度小店”的自营电商流转，进一步完善百度的生态体系——
“度小店”在2019年推出，是百度为创作者提供的电商变现工具，用户开通“度小店”后，可以在个人主页中通过百度旗下App以多种方式展示商品信息。
后来按照百度官方的说法，自2019年起其开始布局直播电商，联动百度App、好看视频、全民小视频、百度贴吧、智能小程序等核心资产为直播电商导流，并打通了从搜索到商业服务的电商闭环。
在这一基础上讨论其对YY直播的收购，百度当时的设想很可能是，通过YY直播站稳秀场直播第一梯队，希望它带来稳定营收，与此同时，整合YY直播的技术和运营能力，来支撑百度不断探索直播业务的成长空间，比如直播带货。
事实上，虽然百度直播业务的声量在2021年以后就开始逐渐减弱，但2022年的万象大会上，百度集团资深副总裁、百度移动生态事业群组（MEG）总经理何俊杰，还是表现出了对电商和视频业务明确的支持态度。
“视频和电商，百度不会放弃的，我还会坚持不懈地做。” 何俊杰当时如此说道。
直至去年5月，百度还在力推直播电商业务——在《百度直播电商2023年招商年度政策》中，百度给出了类目佣金比例下调、新商家入驻激励、GMV达标激励这三项核心扶持权益。
2023年百度电商商家招商政策GMV激励政策Q3，图/百度官网
但一个很明显的事实是，直播电商市场如今早已高度“寡头化”。
华经产业研究院数据显示，按GMV计，2022年直播电商市场份额主要集中淘宝直播、抖音、快手手里——抖音GMV市场份额占比约在47%，快手为27%，淘宝为23%，三家合集占据了行业超90%的市场份额。
如果再加上视频号，那留给百度直播电商的市场空间明显已经很小。
再跳出直播电商的范畴讨论百度电商，百度在去年5月推出了电商新品牌“百度优选”，百度称这是“搜逛推”一体的智能电商平台的一部分，将深度链接和交互用户与场景，并在搜索、直播、视频和商城四个场域中，实现人找货和货找人的深度融合，促进交易。
百度这套通过移动生态，在搜索、直播、视频、商城四个场域打通“人找货”“货找人”的消费链路并不陌生，事实上这也是淘宝直播、抖音、快手过去一两年里都在做的事。
但百度与他们最大的区别在于，百度试图通过整套的移动内容生态来做到的事情，另外三家只靠一个超级App就做到了。
而这也是百度电商、直播电商接下来需要长期面对的一个难题——即如何真正让用户停留更多时长。
毕竟，百度App是一个超级入口，但大多数人的使用行为也只是“用完即走”。
百度终止收购YY，3年间直播江湖生变
经济观察网 记者任晓宁
1月1日晚，2024年开年第一天，百度向直播市场扔下一颗大“炸弹”，发布公告宣布终止收购欢聚集团的国内业务（即YY直播）。
这是一笔始于3年前的收购，交易额高达36亿美元。百度此前已经向YY直播支付了19亿美元，YY直播的员工已经融入百度体系，在百度公司内部上班。百度突然宣布终止收购，让外界感到惊讶。
一位接近百度的知情人士向经济观察网记者说，YY直播一直在独立运营，收购一直没获批，就跟买房拿不到房产证、没办法过户一样，交易肯定没法继续下去。欢聚集团发布公告称，已收到百度方面的书面通知，正在寻求法律意见，并将考虑其可利用的所有选项来回应该通知。
交易多次延期
百度收购YY直播，始于2020年11月16日。当时百度宣布以36亿美元的价格收购YY直播，收购部分包括但不限于YY移动客户端、YY官方网站、YY电脑客户端。收购完成后，YY客户端将被保留，内容和技术同步提供给百度，国内直播团队也相应划归百度。
宣布交易不久后，YY直播北京员工办公地点搬到百度大厦，在广州的YY直播员工，也挂上了百度的工牌。
按照2020年11月的约定，交易将于2021年上半年完成交割。但实际上，这笔交易始终没有彻底完成。
2021年2月7日，百度发布公告称，与欢聚集团修订了股份购买协议，双方同意将最后期限延长至2022年3月31日。
2021年8月17日，欢聚时代发布公告称，欢聚时代与百度已同意将拟交易的最后日期延长至双方共同约定的日期。当时知情人士称，延期是因为没最后走完审批流程。
2021年9月，市场监管总局发布《中国反垄断执法年度报告（2020）》，其中披露总局正在对百度收购欢聚集团、京东收购猎芯科技等11起经营者集中案反垄断审查。目前审查结果仍未披露。百度收购YY直播的后续，始终悬而未决。
香颂资本执行董事沈萌向记者分析说，大型并购即使签约后，也涉及股东大会批准、监管批准等多项环节，因此可能会持续较长时间。导致拖延的原因主要是需要对主要股东、监管机构等相关方进行沟通、获得谅解，以求支持交易成功，同时也不排除管理层根据市场条件变化而主动选择观望。
上述接近百度的知情人士说，终止原因主要是交割条件没有满足。在此期间百度为了维持业务的平稳，一直在代管，并且双方都在为满足交割条件做努力。宏观环境的不稳定性确实给交易带来更多不可预料的影响。
国外也有过类似收购未成的案件。2018年高通公司440亿美元收购恩智浦的交易，由于没有获得中国政府批准，高通公司放弃了交易，并支付给恩智浦20亿美元违约金。
2023年一波三折的微软公司收购动视暴雪收购案中，也披露过赔偿费用。双方曾约定，若不能完成收购，微软公司需要向动视暴雪支付高达45亿美元的“分手费”。
沈萌告诉记者，通常来说，并购会设置半途而废的“分手费”，但取决于双方谈判的结果以及交易中双方所处的地位，并非固定必选。
百度的 考量
宣布终止收购，是百度发起的。在欢聚集团的公告中，欢聚集团称，1月1日收到了百度公司关联公司的书面通知，目前欢聚集团正在寻求法律意见。记者向一位欢聚集团人士询问后续进展，该人士称一切以公告为准。欢聚集团还称，YY直播出售给百度的交易已于2021年2月8日基本完成。
虽然2024年百度放弃收购YY直播，但2020年，直播是百度很看好的业务。
2020年5月，百度创始人李彦宏为百度直播站台，首次亮相百度APP直播间。5月13日，在百度移动生态大会上，百度集团执行副总裁沈抖表示，百度将更积极地推进百度直播。百度电商直播也在当时上线。
2020年11月，百度宣布收购YY直播，被视为百度发力直播的延续。2020年底百度年报电话会上，李彦宏提到，与YY直播进行合作对百度很有价值。他当时的逻辑是，百度有3亿日活用户，并购YY直播这样的直播平台，有助于百度把巨大流量进行变现。
2020年也是YY直播如日中天的时刻。中商产业研究院数据显示，当年第一季度，YY直播以4120.4万的活跃用户规模占据国内娱乐直播平台榜首位置。欢聚集团2020年市值71.98亿美元，主要包括国内业务与国外业务，百度收购YY直播的交易价格，约等于欢聚集团市值的一半。
收购YY直播后，百度直播业务并没有获得突破。2021年至2023年，在直播行业风生水起的是淘宝直播、快手直播、抖音直播，甚至小红书直播都在迎头追上，百度直播并没有在直播市场中占据头部位置。
百度最后一次收购公布YY直播的业绩，是百度2021年回港上市时，招股书提到YY直播截至2020年底的营收数据：2020年YY直播的总收入为99.5亿元，占百度总收入的9.3%；净利润为31.41亿元，占百度净利润的16.5%。
不过，因ARPPU（每付费用户平均收益）降低，导致YY直播收入同比下降10%，净利润也同比减少超15%。此后，百度财报中没有再披露YY直播的营收数据。
2023年，百度找到了新业务，全力押注大模型，李彦宏为公司站台或者参加外部论坛，谈论的话题全部都是文心一言和大模型。
直播对于百度不再重要，YY直播和百度直播也有较大规模的人事变动。YY直播总裁、原欢聚集团高级副总裁张莹，原欢聚集团 CFO（首席财务官）金秉，被派去负责YY直播业务的百度副总裁、移动生态用户增长部负责人、互动文娱平台总负责人曹晓冬等人均已离职。
“放弃收购YY直播，对于百度其实是一次止损”。艾媒咨询CEO（首席执行官）张毅评价说，百度收购YY直播，从当下结果看，其实是一起失败的收购案。2020年娱乐直播即将走下坡路，直播方向正从娱乐转向电商，百度却在当时入局。“在行业红利收尾时才入手，这笔交易发生的时间并不是好时候。”
张毅曾给多个大型企业并购案做过咨询，他回顾多个案例后总结，企业并购最关键的选择是，要想好是否布局某个赛道。对于这场价值36亿美元的试验，张毅认为，比起后续会怎样收场，更值得外界关注的是吸取其中的教训，“一定要看准赛道，不能起个大早赶个晚集。”
YY的归属
与2020年的“如日中天”相比，2024年，直播行业尤其是垂直直播行业，不确定性不断增大。被百度放弃的YY直播，后续发展也蒙上了一层阴影。YY直播会重新回到欢聚集团吗？或是成为一家独立公司？目前各方都没有表态。
一位直播公司人士说，现在直播已经成为一门棘手的生意，尤其斗鱼CEO（首席执行官）陈少杰涉赌被捕后，从业者都更为谨慎。百度此次放弃YY直播，给直播行业又泼上了一盆冷水。
与YY直播同属垂直直播赛道的斗鱼、虎牙、陌陌、映客等直播公司，当下都处于寒冬期。
斗鱼目前市值3.04亿美元，虎牙市值8.71亿美元，陌陌市值13.2亿美元，映客市值16.48亿港元。对比3年前动辄百亿美元的市值，直播公司价值集体下滑。
“对于欢聚来说，这次收购肯定是一个很成功的收购，他在最高点的时候把业务出手了。”张毅认为，即使百度终止收购，但欢聚已经收到了钱，只要能不退钱，相当于十几亿美元把YY卖给了百度，也不算失败。
此前百度年报公布，百度已经将收购款中的19亿美元打给欢聚集团。剩余16亿美元暂存指定托管账户，待监管部门批准该交易后交割。这意味着，欢聚集团已经收到19亿美元。
百度终止收购后，欢聚集团是否会退钱，也是这起收购案关注的焦点。上述直播公司人士认为，接下来就看双方怎么谈了。按照欢聚集团的公告，如果谈不拢，也不排除打官司的可能性。
百度“弃追”YY直播！背后原因各执一词……
直播行业风起云涌之时，百度与YY直播走到了一起。如今，这场被视为“各取所需”的商业联姻又走向分道扬镳的结局。
1月1日晚间，百度在港交所公告称，百度关联方Moon曾于2020年11月16日与欢聚就YY在国内视频娱乐直播业务签署股权收购协议，并约定如未在最后期限日之前完成交易交割，交易的任何一方有权终止协议。截至2023年12月31日即协议最终截止日，股份购买协议规定的交割前提条件未能全部满足。
于是，Moon按照此前约定，终止对YY Live的股权收购协议。
这意味着，此前市场高度关注的36亿美元并购案以失败告终。消息一出，一片哗然。
同日晚间，欢聚集团（NASDAQ:YY）的公告则给出了另一番说辞。按照欢聚集团的表述，YY直播向百度的出售已于2021年2月8日基本完成，且某些事项仍有待未来完成，但百度在通知中声称，其已行使终止股份购买协议的权利取消了交易。对此，公司正在寻求法律建议，并将针对百度的通知考虑其可以采取的所有选择。
1月2日，就上述收购终止的具体情况等问题，百度、欢聚集团方面在回应《国际金融报》记者采访时均表示，一切以公告为准。
超200亿的天价交易
2020年11月17日，百度宣布与欢聚时代集团签署最终约束性协议，全资收购欢聚集团国内直播业务（即“YY直播”），收购部分包括但不限于YY移动应用、YY.com网站、YY PC客户端等，总交易金额约为36亿美元，交易预期将于2021年上半年完成交割，YY直播的产品、技术、团队、主播和公会生态等都会归属于百度。这是百度迄今为止最大的单笔收购。
欢聚集团于2005年4月成立，总部位于广州，2012年11月在美国纳斯达克上市，旗下业务曾包括YY直播、虎牙、海外社交平台HAGO、视频社交平台BIGO、短视频平台Likee等，覆盖全球150多个国家及地区。而作为国内最早的直播平台之一，YY直播前身是YY语音，成立于2008年，有“秀场直播鼻祖”之称，营收主要来源于直播打赏。年报数据显示，2019年，欢聚集团全年营收255.76亿元，其中，YY直播营收为122.3亿元，营收占比近5成。
对于这场超百亿的收购，在百度2020第三季度财报电话会议上，百度CEO李彦宏曾回应称，百度拥有3亿日活用户，并购YY对于流量变现是非常自然的。YY作为一个体量很大的直播平台，已经积累了丰富的经验，百度直播有很多可以进行借鉴和学习的地方。
不可否认的是，彼时，直播领域正值风口，而属于“晚来者”的百度加码直播的意图明显。2020年5月，在百度年度移动生态大会上，百度集团执行副总裁沈抖曾称，2020年下半年百度移动生态重点聚焦“人”与“服务”，而直播则集中体现了移动生态的重点发展方向。直播既是人与人的实时互动，又能提供有价值的服务。
除了能够帮助百度快速完善直播业务，这笔交易对于欢聚集团而言同样意义重大，彼时业界普遍认为欢聚集团已将业务重心放置在海外市场，急需大量资金支撑，同时国内监管趋严，因此通过出售营收见顶的国内业务，可为后续业务结构调整提供弹药。
值得关注的是，在百度宣布收购YY直播后的第3天，著名做空机构浑水发布了一份针对欢聚集团的做空报告，称经过一年的调查发现YY直播有大约90%都是欺诈行为，是一个虚假的生态系统，YY上本该很赚钱的主播实际上只拿到很少一部分报告收入，本该独立的频道所有者多数是YY控制的，以便进行“虚假交易”，打赏粉丝大军几乎都是公司内网上的机器人。
“我们对百度收购YY直播业务抱有疑问：未来百度会怎么做？百度真的想通过一个几乎全盘造假的业务来实现增长吗？”浑水在该份报告更是“喊话”百度，“当你用接近7%市值相等的现金，收购一个完全虚假的业务时，你的尽职调查哪里去了？尽调怎么可能没有发现如此大规模的欺诈行为？”
对此，欢聚集团当时予以回应，称报告存在大量错误。随后，欢聚集团的审计委员会也进行了独立审查，最终结果是，浑水报告中的指控和结论没有得到证实。
2021年3月，百度在提交的上市文件中也提到，百度在订立有关收购的购股协议前及浑水发表有关欢聚集团的做空报告后，均曾进行财务、法律及商业方面的尽职调查。2021年2月7日，双方已对原购股协议部分条款及条件进行修改，订立了经修订并重述的购股协议。
然而，历时三年之久，这场备受行业瞩目交易正式终止。百度方面称，接下来，Moon会就终止股权收购协议后交易未来安排寻求与欢聚进行协商，探讨合理解决方案。
YY直播去向成谜
“百度终止收购欢聚集团内地视频娱乐直播业务YY Live并非完全出乎意料，因为过去几年投资者一直在等待交易的更多细节，而网络产业一直经历产业和监管环境的变化。”1月2日，富瑞发表报告称，对于娱乐直播而言，去年出现行业营运调整，而百度也正在用人工智能重构集团旗下所有产品。
实际上，根据欢聚集团此前公告，早在2021年2月8日，其YYLive业务出售给百度公司的交易已基本完成。但同年8月17日，欢聚集团再度发布公告称，公司与百度已协商将拟议交易的最后截止日期延长。
就在该交易悬而未决之际，2021年年底，据《晚点LatePost》报道，当时被百度派去负责YY事业部的曹晓冬已经不再担任部门负责人，接替他的是原百度副总裁、曾负责百度战略投资的何俊杰。何俊杰也将直接向百度新任CFO罗戎汇报。与此同时，原欢聚集团高级副总裁、现YY直播总裁张莹准备离开。
百度的这一举动被外界解读为正式入主YY直播。根据百度2020年年报，该公司已经将收购款中的19亿美元打给欢聚集团，剩余16亿美元暂存指定托管账户，待监管部门批准该交易后交割。
数据来源：百度2020年报
2021年9月，市场监管总局发布《中国反垄断执法年度报告（2020）》，其中披露总局正在对百度收购欢聚集团、京东收购猎芯科技等11起经营者集中案反垄断审查。截至目前，这一交易未得到国家市场监督管理总局批准。
1月2日，市场传闻称，百度终止协议是因为百度收购YY直播的项目，未获得相关监管部门的批准，未获批的具体原因与反垄断有关。但这种说法尚未得到官方证实。
针对此次终止收购，互联网行业分析师丁道师对《国际金融报》记者分析称，对于百度而言，未来能更加专注于AI、大模型的研发；但对于欢聚集团而言，若目前仅是百度单方面宣布终止收购，双方并未谈妥，未来可能就退款金额方面发生争执，甚至有官司纠纷。
此外，丁道师还表示，由于欢聚的业务早已调整为以海外市场为主，即使YY直播重新回归欢聚，在战略上也极有可能成为被放弃的业务板块，难以在国内直播领域再次崛起。
本文源自国际金融报
百度直播这五年：“割裂”的YY、难做的电商
图片来源@视觉中国
文 | 听潮TI，作者 | 张晓
时隔三年后，百度宣布终止对YY直播的收购。
2024年1月1日晚间，百度在港交所公告称，百度关联方Moon按照此前签署的协议，终止对YY Live的股权收购协议 。
百度在公告中指出，双方签订的股份购买协议规定，拟定收购的交割须满足某些前提条件，其中包括获得必要的政府监管部门批准和其他条件，且如果拟定收购未在最终截至日前交割，买方或卖方均有权终止购买协议。而截至2023年12月31日（最终截止日），股份购买协议规定的交割前提条件尚未全部满足。
百度公告
针对百度公告，欢聚集团发声称，“公司正在寻求法律意见，并将考虑其处置的所有选择，以回应该通知，本公司明确保留所有权利。”
双方的这场收购案始于2020年底，那一年百度开始重点发力直播业务，为了进一步加快移动直播生态的建设，年底，百度宣布将以36亿美元现金（根据协议或有对价调整）收购欢聚时代国内视频娱乐直播业务，包括但不限于YY移动应用、YY.com网站和YY PC等。
当时，双方对这场收购都显得信心满满。
李彦宏说，“YY即将为百度带来巨大的协同效应，将从百度的流量和移动生态系统中受益，而百度将获得即时的运营经验和专业知识，可用于基于视频的大规模社交媒体开发。”欢聚集团CEO李学凌也表示，这次交易有机会让YY直播接入百度巨大的流量池，在更大的生态体系里，实现多元变现的变换，加快业务增长，释放更大的价值。
时移世易，三年过去了，如今这场收购案仍未尘埃落定，在某种程度上，意味着百度在直播业务上的失利。
01 收购YY背后，百度加速移动内容生态补课
百度2020年收购YY直播的背景是，2016年字节跳动逐渐崛起后很长的一段时间里，从腾讯到字节跳动到阿里巴巴，一众互联网企业在移动互联网领域的竞争聚焦在“内容生态”上——
从流量入口到资讯分发到内容生产再到社区，几家大厂都希望构建起自己的移动生态圈，实现内容生产和内容消费闭环，留住流量，撬动更多的广告营收，而短视频和直播彼时正成为各家必争之地。
百度在这方面的实际动作并不晚，但那几年，在陆奇掌舵下，百度的中心是“ALL in AI”，在内容生态投入上反而显得力度不足。直到2018年，李彦宏在一次公开场合称“自己从来没说过‘ALL in AI’”，反而专门提到了信息流，说“信息流就是百度的重点，百度大多数的资源是在百度搜索、百度的feed流上。”
自那之后，百度明显重新加快了在移动内容生态上的投入和布局。
百度移动生态产品矩阵，图/安信证券
2019年5月，百度将搜索公司调整为移动生态事业群组（EMG），并提出“人格化”和“服务化”的生态战略，由百度集团高级副总裁沈抖负责。
在沈抖操刀下，百度在移动内容生态上的战略中心重新回归到了“搜索”，意图在移动端重做以搜索为核心的内容生态。百度明显加大投入的一个例子是，它成了央视2019年春晚的独家网络互动平台，发放了总金额高达19亿元的红包。
再到2020年，百度开始重点扶持直播业务，试图进一步补足移动内容生态，同时带来更多的商业化收入。
在这些举措中，比较重要的举措有两个。第一是搭建起直播中台，第二便是对YY直播的收购。
百度直播的入口内置于百度移动生态中的百度App、好看视频、全民小视频、百度贴吧等应用中，由四端平台支撑，搭建起直播中台以前，这四款产品相互协同，分别由当时的百度App总经理平晓黎、互动文娱平台总负责人曹晓东、百度贴吧负责人杨毅负责，商业化部分由中台完成，最终沈抖全盘负责。
直播中台搭建起来以后，意味着百度可以通过统一的直播技术和运营能力，来支撑它在不同平台端的直播运营。某种程度上，这与阿里的“大中台小前台”战略，以及字节跳动做直播时的“大中台小前台”战略有相似之处。
一位行业从业者曾对腾讯深网表示，中台的作用非常明显和重要，以字节跳动为例，其用户的拉新、留存、增长再到变现都直接在中台完成，同时经验可以被复用。
对YY直播的收购，对百度而言，除了收获到一个已经处在秀场直播头部阵营的现成产品之外，更重要的是，也为百度带来了即时的运营经验和专业知识。
02 困局：YY融不进体系，价值下降
按照百度官方的说法，放弃收购YY，是因为在交割截止日（2023年12月31日）前，这场收购的交割没有满足某些前提条件，包括获得必要的政府监管部门批准和其他条件。
不过，有知情人士对媒体表示，监管只是其中一个原因，更重要的原因是，YY直播近期发展不太好，营收下滑，对百度来说价值下降。
事实上，这场旷日持久的收购案，无论是对百度而言还是对YY直播而言，都没能达到预期。
过去三年里，YY直播与百度移动生态的融合问题一直没有得到妥善解决，很长一段时间里，YY直播都始终保持着独立运营，它走的还是秀场直播的老路，百度希望做的知识直播、垂类直播、带货直播等依然嵌在百度App等应用中——看起来百度像是只做了一项财务性投资，而非战略性投资。
甚至从财务的视角看，百度也没占到什么便宜。
一位百度的前员工曾对时代财经透露，2021年Q4，YY营收跌去了1/3。他同时透露，此前尚未收购YY时，百度直播总经理余果曾带领百度直播在不到一年的时间里，把秀场直播做到营收接近10个亿，但在YY接手后，这个数字变成了0。
2021年底，这场收购案公告仅仅一年后，百度进行了一轮大规模裁员，其中游戏业务全部被裁，直播业务裁掉了20%左右的员工——直播和游戏业务裁员最直接的原因，是百度和YY直播之间的矛盾。
上述百度前员工透露，收购前夕，百度和YY曾讨论过如何将YY融进百度生态，但当时的YY不同意变动组织架构，怕引起组织动荡。 “收购后也面临着业务划分，明晰哪些业务属于百度，哪些属于YY。YY那边的意思是，什么都是我的，这使百度直播处于被动状态。”这位前员工表示，百度将秀场（泛娱乐）直播全部交给了YY，希望YY专注做娱乐，把游戏直播给百度，但YY也没有同意。
也是在这个时候，百度直播业务开始进入收缩期。YY直播总裁、原欢聚集团高级副总裁张莹，百度副总裁、移动生态用户增长部负责人曹晓冬相继离职。
再到2022年4月，百度对YY直播进行了全方位架构调整，以建立独立的YY直播事业群形式，将YY直播调整成七大业务部门，分成手Y业务部、SDK业务部、互动业务部三大业务部，内容中台、研发中台两个中台，以及公共支撑部门、职能业务部门两大支撑业务部门。
不过5月份，百度启动了新一轮高管轮岗，沈抖从MEG负责人调岗至智能云事业群组（ACG）负责人，在这之后，该收购交易在百度内部几乎不再被提及。
这意味着，百度寄希望于通过YY来布局直播赛道，同时带来多元业务营收的计划，几乎泡汤了。
03 百度的野心和它错过的，不仅仅是直播
2020年6月份，也就是百度完成直播中台搭建同时期，在“百度开放日”上，沈抖进一步强化了直播的战略性方向，表示百度直播将聚焦知识赛道，与此同时，他也将直播电商定位在了“服务闭环体验”的一部分。
沈抖指出，通过直播，百度可以更多为用户提供从搜索到交易的服务，沉淀用户资产，引导用户向“度小店”的自营电商流转，进一步完善百度的生态体系——
“度小店”在2019年推出，是百度为创作者提供的电商变现工具，用户开通“度小店”后，可以在个人主页中通过百度旗下App以多种方式展示商品信息。
后来按照百度官方的说法，自2019年起其开始布局直播电商，联动百度App、好看视频、全民小视频、百度贴吧、智能小程序等核心资产为直播电商导流，并打通了从搜索到商业服务的电商闭环。
在这一基础上讨论其对YY直播的收购，百度当时的设想很可能是，通过YY直播站稳秀场直播第一梯队，希望它带来稳定营收，与此同时，整合YY直播的技术和运营能力，来支撑百度不断探索直播业务的成长空间，比如直播带货。
事实上，虽然百度直播业务的声量在2021年以后就开始逐渐减弱，但2022年的万象大会上，百度集团资深副总裁、百度移动生态事业群组（MEG）总经理何俊杰，还是表现出了对电商和视频业务明确的支持态度。
“视频和电商，百度不会放弃的，我还会坚持不懈地做。” 何俊杰当时如此说道。
直至去年5月，百度还在力推直播电商业务——在《百度直播电商2023年招商年度政策》中，百度给出了类目佣金比例下调、新商家入驻激励、GMV达标激励这三项核心扶持权益。
2023年百度电商商家招商政策GMV激励政策Q3，图/百度官网
但一个很明显的事实是，直播电商市场如今早已高度“寡头化”。
华经产业研究院数据显示，按GMV计，2022年直播电商市场份额主要集中淘宝直播、抖音、快手手里——抖音GMV市场份额占比约在47%，快手为27%，淘宝为23%，三家合集占据了行业超90%的市场份额。
如果再加上视频号，那留给百度直播电商的市场空间明显已经很小。
再跳出直播电商的范畴讨论百度电商，百度在去年5月推出了电商新品牌“百度优选”，百度称这是“搜逛推”一体的智能电商平台的一部分，将深度链接和交互用户与场景，并在搜索、直播、视频和商城四个场域中，实现人找货和货找人的深度融合，促进交易。
百度这套通过移动生态，在搜索、直播、视频、商城四个场域打通“人找货”“货找人”的消费链路并不陌生，事实上这也是淘宝直播、抖音、快手过去一两年里都在做的事。
但百度与他们最大的区别在于，百度试图通过整套的移动内容生态来做到的事情，另外三家只靠一个超级App就做到了。
而这也是百度电商、直播电商接下来需要长期面对的一个难题——即如何真正让用户停留更多时长。
毕竟，百度App是一个超级入口，但大多数人的使用行为也只是“用完即走”。
百度终止收购YY，3年间直播江湖生变
经济观察网 记者任晓宁
1月1日晚，2024年开年第一天，百度向直播市场扔下一颗大“炸弹”，发布公告宣布终止收购欢聚集团的国内业务（即YY直播）。
这是一笔始于3年前的收购，交易额高达36亿美元。百度此前已经向YY直播支付了19亿美元，YY直播的员工已经融入百度体系，在百度公司内部上班。百度突然宣布终止收购，让外界感到惊讶。
一位接近百度的知情人士向经济观察网记者说，YY直播一直在独立运营，收购一直没获批，就跟买房拿不到房产证、没办法过户一样，交易肯定没法继续下去。欢聚集团发布公告称，已收到百度方面的书面通知，正在寻求法律意见，并将考虑其可利用的所有选项来回应该通知。
交易多次延期
百度收购YY直播，始于2020年11月16日。当时百度宣布以36亿美元的价格收购YY直播，收购部分包括但不限于YY移动客户端、YY官方网站、YY电脑客户端。收购完成后，YY客户端将被保留，内容和技术同步提供给百度，国内直播团队也相应划归百度。
宣布交易不久后，YY直播北京员工办公地点搬到百度大厦，在广州的YY直播员工，也挂上了百度的工牌。
按照2020年11月的约定，交易将于2021年上半年完成交割。但实际上，这笔交易始终没有彻底完成。
2021年2月7日，百度发布公告称，与欢聚集团修订了股份购买协议，双方同意将最后期限延长至2022年3月31日。
2021年8月17日，欢聚时代发布公告称，欢聚时代与百度已同意将拟交易的最后日期延长至双方共同约定的日期。当时知情人士称，延期是因为没最后走完审批流程。
2021年9月，市场监管总局发布《中国反垄断执法年度报告（2020）》，其中披露总局正在对百度收购欢聚集团、京东收购猎芯科技等11起经营者集中案反垄断审查。目前审查结果仍未披露。百度收购YY直播的后续，始终悬而未决。
香颂资本执行董事沈萌向记者分析说，大型并购即使签约后，也涉及股东大会批准、监管批准等多项环节，因此可能会持续较长时间。导致拖延的原因主要是需要对主要股东、监管机构等相关方进行沟通、获得谅解，以求支持交易成功，同时也不排除管理层根据市场条件变化而主动选择观望。
上述接近百度的知情人士说，终止原因主要是交割条件没有满足。在此期间百度为了维持业务的平稳，一直在代管，并且双方都在为满足交割条件做努力。宏观环境的不稳定性确实给交易带来更多不可预料的影响。
国外也有过类似收购未成的案件。2018年高通公司440亿美元收购恩智浦的交易，由于没有获得中国政府批准，高通公司放弃了交易，并支付给恩智浦20亿美元违约金。
2023年一波三折的微软公司收购动视暴雪收购案中，也披露过赔偿费用。双方曾约定，若不能完成收购，微软公司需要向动视暴雪支付高达45亿美元的“分手费”。
沈萌告诉记者，通常来说，并购会设置半途而废的“分手费”，但取决于双方谈判的结果以及交易中双方所处的地位，并非固定必选。
百度的 考量
宣布终止收购，是百度发起的。在欢聚集团的公告中，欢聚集团称，1月1日收到了百度公司关联公司的书面通知，目前欢聚集团正在寻求法律意见。记者向一位欢聚集团人士询问后续进展，该人士称一切以公告为准。欢聚集团还称，YY直播出售给百度的交易已于2021年2月8日基本完成。
虽然2024年百度放弃收购YY直播，但2020年，直播是百度很看好的业务。
2020年5月，百度创始人李彦宏为百度直播站台，首次亮相百度APP直播间。5月13日，在百度移动生态大会上，百度集团执行副总裁沈抖表示，百度将更积极地推进百度直播。百度电商直播也在当时上线。
2020年11月，百度宣布收购YY直播，被视为百度发力直播的延续。2020年底百度年报电话会上，李彦宏提到，与YY直播进行合作对百度很有价值。他当时的逻辑是，百度有3亿日活用户，并购YY直播这样的直播平台，有助于百度把巨大流量进行变现。
2020年也是YY直播如日中天的时刻。中商产业研究院数据显示，当年第一季度，YY直播以4120.4万的活跃用户规模占据国内娱乐直播平台榜首位置。欢聚集团2020年市值71.98亿美元，主要包括国内业务与国外业务，百度收购YY直播的交易价格，约等于欢聚集团市值的一半。
收购YY直播后，百度直播业务并没有获得突破。2021年至2023年，在直播行业风生水起的是淘宝直播、快手直播、抖音直播，甚至小红书直播都在迎头追上，百度直播并没有在直播市场中占据头部位置。
百度最后一次收购公布YY直播的业绩，是百度2021年回港上市时，招股书提到YY直播截至2020年底的营收数据：2020年YY直播的总收入为99.5亿元，占百度总收入的9.3%；净利润为31.41亿元，占百度净利润的16.5%。
不过，因ARPPU（每付费用户平均收益）降低，导致YY直播收入同比下降10%，净利润也同比减少超15%。此后，百度财报中没有再披露YY直播的营收数据。
2023年，百度找到了新业务，全力押注大模型，李彦宏为公司站台或者参加外部论坛，谈论的话题全部都是文心一言和大模型。
直播对于百度不再重要，YY直播和百度直播也有较大规模的人事变动。YY直播总裁、原欢聚集团高级副总裁张莹，原欢聚集团 CFO（首席财务官）金秉，被派去负责YY直播业务的百度副总裁、移动生态用户增长部负责人、互动文娱平台总负责人曹晓冬等人均已离职。
“放弃收购YY直播，对于百度其实是一次止损”。艾媒咨询CEO（首席执行官）张毅评价说，百度收购YY直播，从当下结果看，其实是一起失败的收购案。2020年娱乐直播即将走下坡路，直播方向正从娱乐转向电商，百度却在当时入局。“在行业红利收尾时才入手，这笔交易发生的时间并不是好时候。”
张毅曾给多个大型企业并购案做过咨询，他回顾多个案例后总结，企业并购最关键的选择是，要想好是否布局某个赛道。对于这场价值36亿美元的试验，张毅认为，比起后续会怎样收场，更值得外界关注的是吸取其中的教训，“一定要看准赛道，不能起个大早赶个晚集。”
YY的归属
与2020年的“如日中天”相比，2024年，直播行业尤其是垂直直播行业，不确定性不断增大。被百度放弃的YY直播，后续发展也蒙上了一层阴影。YY直播会重新回到欢聚集团吗？或是成为一家独立公司？目前各方都没有表态。
一位直播公司人士说，现在直播已经成为一门棘手的生意，尤其斗鱼CEO（首席执行官）陈少杰涉赌被捕后，从业者都更为谨慎。百度此次放弃YY直播，给直播行业又泼上了一盆冷水。
与YY直播同属垂直直播赛道的斗鱼、虎牙、陌陌、映客等直播公司，当下都处于寒冬期。
斗鱼目前市值3.04亿美元，虎牙市值8.71亿美元，陌陌市值13.2亿美元，映客市值16.48亿港元。对比3年前动辄百亿美元的市值，直播公司价值集体下滑。
“对于欢聚来说，这次收购肯定是一个很成功的收购，他在最高点的时候把业务出手了。”张毅认为，即使百度终止收购，但欢聚已经收到了钱，只要能不退钱，相当于十几亿美元把YY卖给了百度，也不算失败。
此前百度年报公布，百度已经将收购款中的19亿美元打给欢聚集团。剩余16亿美元暂存指定托管账户，待监管部门批准该交易后交割。这意味着，欢聚集团已经收到19亿美元。
百度终止收购后，欢聚集团是否会退钱，也是这起收购案关注的焦点。上述直播公司人士认为，接下来就看双方怎么谈了。按照欢聚集团的公告，如果谈不拢，也不排除打官司的可能性。
百度“弃追”YY直播！背后原因各执一词……
直播行业风起云涌之时，百度与YY直播走到了一起。如今，这场被视为“各取所需”的商业联姻又走向分道扬镳的结局。
1月1日晚间，百度在港交所公告称，百度关联方Moon曾于2020年11月16日与欢聚就YY在国内视频娱乐直播业务签署股权收购协议，并约定如未在最后期限日之前完成交易交割，交易的任何一方有权终止协议。截至2023年12月31日即协议最终截止日，股份购买协议规定的交割前提条件未能全部满足。
于是，Moon按照此前约定，终止对YY Live的股权收购协议。
这意味着，此前市场高度关注的36亿美元并购案以失败告终。消息一出，一片哗然。
同日晚间，欢聚集团（NASDAQ:YY）的公告则给出了另一番说辞。按照欢聚集团的表述，YY直播向百度的出售已于2021年2月8日基本完成，且某些事项仍有待未来完成，但百度在通知中声称，其已行使终止股份购买协议的权利取消了交易。对此，公司正在寻求法律建议，并将针对百度的通知考虑其可以采取的所有选择。
1月2日，就上述收购终止的具体情况等问题，百度、欢聚集团方面在回应《国际金融报》记者采访时均表示，一切以公告为准。
超200亿的天价交易
2020年11月17日，百度宣布与欢聚时代集团签署最终约束性协议，全资收购欢聚集团国内直播业务（即“YY直播”），收购部分包括但不限于YY移动应用、YY.com网站、YY PC客户端等，总交易金额约为36亿美元，交易预期将于2021年上半年完成交割，YY直播的产品、技术、团队、主播和公会生态等都会归属于百度。这是百度迄今为止最大的单笔收购。
欢聚集团于2005年4月成立，总部位于广州，2012年11月在美国纳斯达克上市，旗下业务曾包括YY直播、虎牙、海外社交平台HAGO、视频社交平台BIGO、短视频平台Likee等，覆盖全球150多个国家及地区。而作为国内最早的直播平台之一，YY直播前身是YY语音，成立于2008年，有“秀场直播鼻祖”之称，营收主要来源于直播打赏。年报数据显示，2019年，欢聚集团全年营收255.76亿元，其中，YY直播营收为122.3亿元，营收占比近5成。
对于这场超百亿的收购，在百度2020第三季度财报电话会议上，百度CEO李彦宏曾回应称，百度拥有3亿日活用户，并购YY对于流量变现是非常自然的。YY作为一个体量很大的直播平台，已经积累了丰富的经验，百度直播有很多可以进行借鉴和学习的地方。
不可否认的是，彼时，直播领域正值风口，而属于“晚来者”的百度加码直播的意图明显。2020年5月，在百度年度移动生态大会上，百度集团执行副总裁沈抖曾称，2020年下半年百度移动生态重点聚焦“人”与“服务”，而直播则集中体现了移动生态的重点发展方向。直播既是人与人的实时互动，又能提供有价值的服务。
除了能够帮助百度快速完善直播业务，这笔交易对于欢聚集团而言同样意义重大，彼时业界普遍认为欢聚集团已将业务重心放置在海外市场，急需大量资金支撑，同时国内监管趋严，因此通过出售营收见顶的国内业务，可为后续业务结构调整提供弹药。
值得关注的是，在百度宣布收购YY直播后的第3天，著名做空机构浑水发布了一份针对欢聚集团的做空报告，称经过一年的调查发现YY直播有大约90%都是欺诈行为，是一个虚假的生态系统，YY上本该很赚钱的主播实际上只拿到很少一部分报告收入，本该独立的频道所有者多数是YY控制的，以便进行“虚假交易”，打赏粉丝大军几乎都是公司内网上的机器人。
“我们对百度收购YY直播业务抱有疑问：未来百度会怎么做？百度真的想通过一个几乎全盘造假的业务来实现增长吗？”浑水在该份报告更是“喊话”百度，“当你用接近7%市值相等的现金，收购一个完全虚假的业务时，你的尽职调查哪里去了？尽调怎么可能没有发现如此大规模的欺诈行为？”
对此，欢聚集团当时予以回应，称报告存在大量错误。随后，欢聚集团的审计委员会也进行了独立审查，最终结果是，浑水报告中的指控和结论没有得到证实。
2021年3月，百度在提交的上市文件中也提到，百度在订立有关收购的购股协议前及浑水发表有关欢聚集团的做空报告后，均曾进行财务、法律及商业方面的尽职调查。2021年2月7日，双方已对原购股协议部分条款及条件进行修改，订立了经修订并重述的购股协议。
然而，历时三年之久，这场备受行业瞩目交易正式终止。百度方面称，接下来，Moon会就终止股权收购协议后交易未来安排寻求与欢聚进行协商，探讨合理解决方案。
YY直播去向成谜
“百度终止收购欢聚集团内地视频娱乐直播业务YY Live并非完全出乎意料，因为过去几年投资者一直在等待交易的更多细节，而网络产业一直经历产业和监管环境的变化。”1月2日，富瑞发表报告称，对于娱乐直播而言，去年出现行业营运调整，而百度也正在用人工智能重构集团旗下所有产品。
实际上，根据欢聚集团此前公告，早在2021年2月8日，其YYLive业务出售给百度公司的交易已基本完成。但同年8月17日，欢聚集团再度发布公告称，公司与百度已协商将拟议交易的最后截止日期延长。
就在该交易悬而未决之际，2021年年底，据《晚点LatePost》报道，当时被百度派去负责YY事业部的曹晓冬已经不再担任部门负责人，接替他的是原百度副总裁、曾负责百度战略投资的何俊杰。何俊杰也将直接向百度新任CFO罗戎汇报。与此同时，原欢聚集团高级副总裁、现YY直播总裁张莹准备离开。
百度的这一举动被外界解读为正式入主YY直播。根据百度2020年年报，该公司已经将收购款中的19亿美元打给欢聚集团，剩余16亿美元暂存指定托管账户，待监管部门批准该交易后交割。
数据来源：百度2020年报
2021年9月，市场监管总局发布《中国反垄断执法年度报告（2020）》，其中披露总局正在对百度收购欢聚集团、京东收购猎芯科技等11起经营者集中案反垄断审查。截至目前，这一交易未得到国家市场监督管理总局批准。
1月2日，市场传闻称，百度终止协议是因为百度收购YY直播的项目，未获得相关监管部门的批准，未获批的具体原因与反垄断有关。但这种说法尚未得到官方证实。
针对此次终止收购，互联网行业分析师丁道师对《国际金融报》记者分析称，对于百度而言，未来能更加专注于AI、大模型的研发；但对于欢聚集团而言，若目前仅是百度单方面宣布终止收购，双方并未谈妥，未来可能就退款金额方面发生争执，甚至有官司纠纷。
此外，丁道师还表示，由于欢聚的业务早已调整为以海外市场为主，即使YY直播重新回归欢聚，在战略上也极有可能成为被放弃的业务板块，难以在国内直播领域再次崛起。
本文源自国际金融报
百度直播这五年：“割裂”的YY、难做的电商
图片来源@视觉中国
文 | 听潮TI，作者 | 张晓
时隔三年后，百度宣布终止对YY直播的收购。
2024年1月1日晚间，百度在港交所公告称，百度关联方Moon按照此前签署的协议，终止对YY Live的股权收购协议 。
百度在公告中指出，双方签订的股份购买协议规定，拟定收购的交割须满足某些前提条件，其中包括获得必要的政府监管部门批准和其他条件，且如果拟定收购未在最终截至日前交割，买方或卖方均有权终止购买协议。而截至2023年12月31日（最终截止日），股份购买协议规定的交割前提条件尚未全部满足。
百度公告
针对百度公告，欢聚集团发声称，“公司正在寻求法律意见，并将考虑其处置的所有选择，以回应该通知，本公司明确保留所有权利。”
双方的这场收购案始于2020年底，那一年百度开始重点发力直播业务，为了进一步加快移动直播生态的建设，年底，百度宣布将以36亿美元现金（根据协议或有对价调整）收购欢聚时代国内视频娱乐直播业务，包括但不限于YY移动应用、YY.com网站和YY PC等。
当时，双方对这场收购都显得信心满满。
李彦宏说，“YY即将为百度带来巨大的协同效应，将从百度的流量和移动生态系统中受益，而百度将获得即时的运营经验和专业知识，可用于基于视频的大规模社交媒体开发。”欢聚集团CEO李学凌也表示，这次交易有机会让YY直播接入百度巨大的流量池，在更大的生态体系里，实现多元变现的变换，加快业务增长，释放更大的价值。
时移世易，三年过去了，如今这场收购案仍未尘埃落定，在某种程度上，意味着百度在直播业务上的失利。
01 收购YY背后，百度加速移动内容生态补课
百度2020年收购YY直播的背景是，2016年字节跳动逐渐崛起后很长的一段时间里，从腾讯到字节跳动到阿里巴巴，一众互联网企业在移动互联网领域的竞争聚焦在“内容生态”上——
从流量入口到资讯分发到内容生产再到社区，几家大厂都希望构建起自己的移动生态圈，实现内容生产和内容消费闭环，留住流量，撬动更多的广告营收，而短视频和直播彼时正成为各家必争之地。
百度在这方面的实际动作并不晚，但那几年，在陆奇掌舵下，百度的中心是“ALL in AI”，在内容生态投入上反而显得力度不足。直到2018年，李彦宏在一次公开场合称“自己从来没说过‘ALL in AI’”，反而专门提到了信息流，说“信息流就是百度的重点，百度大多数的资源是在百度搜索、百度的feed流上。”
自那之后，百度明显重新加快了在移动内容生态上的投入和布局。
百度移动生态产品矩阵，图/安信证券
2019年5月，百度将搜索公司调整为移动生态事业群组（EMG），并提出“人格化”和“服务化”的生态战略，由百度集团高级副总裁沈抖负责。
在沈抖操刀下，百度在移动内容生态上的战略中心重新回归到了“搜索”，意图在移动端重做以搜索为核心的内容生态。百度明显加大投入的一个例子是，它成了央视2019年春晚的独家网络互动平台，发放了总金额高达19亿元的红包。
再到2020年，百度开始重点扶持直播业务，试图进一步补足移动内容生态，同时带来更多的商业化收入。
在这些举措中，比较重要的举措有两个。第一是搭建起直播中台，第二便是对YY直播的收购。
百度直播的入口内置于百度移动生态中的百度App、好看视频、全民小视频、百度贴吧等应用中，由四端平台支撑，搭建起直播中台以前，这四款产品相互协同，分别由当时的百度App总经理平晓黎、互动文娱平台总负责人曹晓东、百度贴吧负责人杨毅负责，商业化部分由中台完成，最终沈抖全盘负责。
直播中台搭建起来以后，意味着百度可以通过统一的直播技术和运营能力，来支撑它在不同平台端的直播运营。某种程度上，这与阿里的“大中台小前台”战略，以及字节跳动做直播时的“大中台小前台”战略有相似之处。
一位行业从业者曾对腾讯深网表示，中台的作用非常明显和重要，以字节跳动为例，其用户的拉新、留存、增长再到变现都直接在中台完成，同时经验可以被复用。
对YY直播的收购，对百度而言，除了收获到一个已经处在秀场直播头部阵营的现成产品之外，更重要的是，也为百度带来了即时的运营经验和专业知识。
02 困局：YY融不进体系，价值下降
按照百度官方的说法，放弃收购YY，是因为在交割截止日（2023年12月31日）前，这场收购的交割没有满足某些前提条件，包括获得必要的政府监管部门批准和其他条件。
不过，有知情人士对媒体表示，监管只是其中一个原因，更重要的原因是，YY直播近期发展不太好，营收下滑，对百度来说价值下降。
事实上，这场旷日持久的收购案，无论是对百度而言还是对YY直播而言，都没能达到预期。
过去三年里，YY直播与百度移动生态的融合问题一直没有得到妥善解决，很长一段时间里，YY直播都始终保持着独立运营，它走的还是秀场直播的老路，百度希望做的知识直播、垂类直播、带货直播等依然嵌在百度App等应用中——看起来百度像是只做了一项财务性投资，而非战略性投资。
甚至从财务的视角看，百度也没占到什么便宜。
一位百度的前员工曾对时代财经透露，2021年Q4，YY营收跌去了1/3。他同时透露，此前尚未收购YY时，百度直播总经理余果曾带领百度直播在不到一年的时间里，把秀场直播做到营收接近10个亿，但在YY接手后，这个数字变成了0。
2021年底，这场收购案公告仅仅一年后，百度进行了一轮大规模裁员，其中游戏业务全部被裁，直播业务裁掉了20%左右的员工——直播和游戏业务裁员最直接的原因，是百度和YY直播之间的矛盾。
上述百度前员工透露，收购前夕，百度和YY曾讨论过如何将YY融进百度生态，但当时的YY不同意变动组织架构，怕引起组织动荡。 “收购后也面临着业务划分，明晰哪些业务属于百度，哪些属于YY。YY那边的意思是，什么都是我的，这使百度直播处于被动状态。”这位前员工表示，百度将秀场（泛娱乐）直播全部交给了YY，希望YY专注做娱乐，把游戏直播给百度，但YY也没有同意。
也是在这个时候，百度直播业务开始进入收缩期。YY直播总裁、原欢聚集团高级副总裁张莹，百度副总裁、移动生态用户增长部负责人曹晓冬相继离职。
再到2022年4月，百度对YY直播进行了全方位架构调整，以建立独立的YY直播事业群形式，将YY直播调整成七大业务部门，分成手Y业务部、SDK业务部、互动业务部三大业务部，内容中台、研发中台两个中台，以及公共支撑部门、职能业务部门两大支撑业务部门。
不过5月份，百度启动了新一轮高管轮岗，沈抖从MEG负责人调岗至智能云事业群组（ACG）负责人，在这之后，该收购交易在百度内部几乎不再被提及。
这意味着，百度寄希望于通过YY来布局直播赛道，同时带来多元业务营收的计划，几乎泡汤了。
03 百度的野心和它错过的，不仅仅是直播
2020年6月份，也就是百度完成直播中台搭建同时期，在“百度开放日”上，沈抖进一步强化了直播的战略性方向，表示百度直播将聚焦知识赛道，与此同时，他也将直播电商定位在了“服务闭环体验”的一部分。
沈抖指出，通过直播，百度可以更多为用户提供从搜索到交易的服务，沉淀用户资产，引导用户向“度小店”的自营电商流转，进一步完善百度的生态体系——
“度小店”在2019年推出，是百度为创作者提供的电商变现工具，用户开通“度小店”后，可以在个人主页中通过百度旗下App以多种方式展示商品信息。
后来按照百度官方的说法，自2019年起其开始布局直播电商，联动百度App、好看视频、全民小视频、百度贴吧、智能小程序等核心资产为直播电商导流，并打通了从搜索到商业服务的电商闭环。
在这一基础上讨论其对YY直播的收购，百度当时的设想很可能是，通过YY直播站稳秀场直播第一梯队，希望它带来稳定营收，与此同时，整合YY直播的技术和运营能力，来支撑百度不断探索直播业务的成长空间，比如直播带货。
事实上，虽然百度直播业务的声量在2021年以后就开始逐渐减弱，但2022年的万象大会上，百度集团资深副总裁、百度移动生态事业群组（MEG）总经理何俊杰，还是表现出了对电商和视频业务明确的支持态度。
“视频和电商，百度不会放弃的，我还会坚持不懈地做。” 何俊杰当时如此说道。
直至去年5月，百度还在力推直播电商业务——在《百度直播电商2023年招商年度政策》中，百度给出了类目佣金比例下调、新商家入驻激励、GMV达标激励这三项核心扶持权益。
2023年百度电商商家招商政策GMV激励政策Q3，图/百度官网
但一个很明显的事实是，直播电商市场如今早已高度“寡头化”。
华经产业研究院数据显示，按GMV计，2022年直播电商市场份额主要集中淘宝直播、抖音、快手手里——抖音GMV市场份额占比约在47%，快手为27%，淘宝为23%，三家合集占据了行业超90%的市场份额。
如果再加上视频号，那留给百度直播电商的市场空间明显已经很小。
再跳出直播电商的范畴讨论百度电商，百度在去年5月推出了电商新品牌“百度优选”，百度称这是“搜逛推”一体的智能电商平台的一部分，将深度链接和交互用户与场景，并在搜索、直播、视频和商城四个场域中，实现人找货和货找人的深度融合，促进交易。
百度这套通过移动生态，在搜索、直播、视频、商城四个场域打通“人找货”“货找人”的消费链路并不陌生，事实上这也是淘宝直播、抖音、快手过去一两年里都在做的事。
但百度与他们最大的区别在于，百度试图通过整套的移动内容生态来做到的事情，另外三家只靠一个超级App就做到了。
而这也是百度电商、直播电商接下来需要长期面对的一个难题——即如何真正让用户停留更多时长。
毕竟，百度App是一个超级入口，但大多数人的使用行为也只是“用完即走”。
百度终止收购YY，3年间直播江湖生变
经济观察网 记者任晓宁
1月1日晚，2024年开年第一天，百度向直播市场扔下一颗大“炸弹”，发布公告宣布终止收购欢聚集团的国内业务（即YY直播）。
这是一笔始于3年前的收购，交易额高达36亿美元。百度此前已经向YY直播支付了19亿美元，YY直播的员工已经融入百度体系，在百度公司内部上班。百度突然宣布终止收购，让外界感到惊讶。
一位接近百度的知情人士向经济观察网记者说，YY直播一直在独立运营，收购一直没获批，就跟买房拿不到房产证、没办法过户一样，交易肯定没法继续下去。欢聚集团发布公告称，已收到百度方面的书面通知，正在寻求法律意见，并将考虑其可利用的所有选项来回应该通知。
交易多次延期
百度收购YY直播，始于2020年11月16日。当时百度宣布以36亿美元的价格收购YY直播，收购部分包括但不限于YY移动客户端、YY官方网站、YY电脑客户端。收购完成后，YY客户端将被保留，内容和技术同步提供给百度，国内直播团队也相应划归百度。
宣布交易不久后，YY直播北京员工办公地点搬到百度大厦，在广州的YY直播员工，也挂上了百度的工牌。
按照2020年11月的约定，交易将于2021年上半年完成交割。但实际上，这笔交易始终没有彻底完成。
2021年2月7日，百度发布公告称，与欢聚集团修订了股份购买协议，双方同意将最后期限延长至2022年3月31日。
2021年8月17日，欢聚时代发布公告称，欢聚时代与百度已同意将拟交易的最后日期延长至双方共同约定的日期。当时知情人士称，延期是因为没最后走完审批流程。
2021年9月，市场监管总局发布《中国反垄断执法年度报告（2020）》，其中披露总局正在对百度收购欢聚集团、京东收购猎芯科技等11起经营者集中案反垄断审查。目前审查结果仍未披露。百度收购YY直播的后续，始终悬而未决。
香颂资本执行董事沈萌向记者分析说，大型并购即使签约后，也涉及股东大会批准、监管批准等多项环节，因此可能会持续较长时间。导致拖延的原因主要是需要对主要股东、监管机构等相关方进行沟通、获得谅解，以求支持交易成功，同时也不排除管理层根据市场条件变化而主动选择观望。
上述接近百度的知情人士说，终止原因主要是交割条件没有满足。在此期间百度为了维持业务的平稳，一直在代管，并且双方都在为满足交割条件做努力。宏观环境的不稳定性确实给交易带来更多不可预料的影响。
国外也有过类似收购未成的案件。2018年高通公司440亿美元收购恩智浦的交易，由于没有获得中国政府批准，高通公司放弃了交易，并支付给恩智浦20亿美元违约金。
2023年一波三折的微软公司收购动视暴雪收购案中，也披露过赔偿费用。双方曾约定，若不能完成收购，微软公司需要向动视暴雪支付高达45亿美元的“分手费”。
沈萌告诉记者，通常来说，并购会设置半途而废的“分手费”，但取决于双方谈判的结果以及交易中双方所处的地位，并非固定必选。
百度的 考量
宣布终止收购，是百度发起的。在欢聚集团的公告中，欢聚集团称，1月1日收到了百度公司关联公司的书面通知，目前欢聚集团正在寻求法律意见。记者向一位欢聚集团人士询问后续进展，该人士称一切以公告为准。欢聚集团还称，YY直播出售给百度的交易已于2021年2月8日基本完成。
虽然2024年百度放弃收购YY直播，但2020年，直播是百度很看好的业务。
2020年5月，百度创始人李彦宏为百度直播站台，首次亮相百度APP直播间。5月13日，在百度移动生态大会上，百度集团执行副总裁沈抖表示，百度将更积极地推进百度直播。百度电商直播也在当时上线。
2020年11月，百度宣布收购YY直播，被视为百度发力直播的延续。2020年底百度年报电话会上，李彦宏提到，与YY直播进行合作对百度很有价值。他当时的逻辑是，百度有3亿日活用户，并购YY直播这样的直播平台，有助于百度把巨大流量进行变现。
2020年也是YY直播如日中天的时刻。中商产业研究院数据显示，当年第一季度，YY直播以4120.4万的活跃用户规模占据国内娱乐直播平台榜首位置。欢聚集团2020年市值71.98亿美元，主要包括国内业务与国外业务，百度收购YY直播的交易价格，约等于欢聚集团市值的一半。
收购YY直播后，百度直播业务并没有获得突破。2021年至2023年，在直播行业风生水起的是淘宝直播、快手直播、抖音直播，甚至小红书直播都在迎头追上，百度直播并没有在直播市场中占据头部位置。
百度最后一次收购公布YY直播的业绩，是百度2021年回港上市时，招股书提到YY直播截至2020年底的营收数据：2020年YY直播的总收入为99.5亿元，占百度总收入的9.3%；净利润为31.41亿元，占百度净利润的16.5%。
不过，因ARPPU（每付费用户平均收益）降低，导致YY直播收入同比下降10%，净利润也同比减少超15%。此后，百度财报中没有再披露YY直播的营收数据。
2023年，百度找到了新业务，全力押注大模型，李彦宏为公司站台或者参加外部论坛，谈论的话题全部都是文心一言和大模型。
直播对于百度不再重要，YY直播和百度直播也有较大规模的人事变动。YY直播总裁、原欢聚集团高级副总裁张莹，原欢聚集团 CFO（首席财务官）金秉，被派去负责YY直播业务的百度副总裁、移动生态用户增长部负责人、互动文娱平台总负责人曹晓冬等人均已离职。
“放弃收购YY直播，对于百度其实是一次止损”。艾媒咨询CEO（首席执行官）张毅评价说，百度收购YY直播，从当下结果看，其实是一起失败的收购案。2020年娱乐直播即将走下坡路，直播方向正从娱乐转向电商，百度却在当时入局。“在行业红利收尾时才入手，这笔交易发生的时间并不是好时候。”
张毅曾给多个大型企业并购案做过咨询，他回顾多个案例后总结，企业并购最关键的选择是，要想好是否布局某个赛道。对于这场价值36亿美元的试验，张毅认为，比起后续会怎样收场，更值得外界关注的是吸取其中的教训，“一定要看准赛道，不能起个大早赶个晚集。”
YY的归属
与2020年的“如日中天”相比，2024年，直播行业尤其是垂直直播行业，不确定性不断增大。被百度放弃的YY直播，后续发展也蒙上了一层阴影。YY直播会重新回到欢聚集团吗？或是成为一家独立公司？目前各方都没有表态。
一位直播公司人士说，现在直播已经成为一门棘手的生意，尤其斗鱼CEO（首席执行官）陈少杰涉赌被捕后，从业者都更为谨慎。百度此次放弃YY直播，给直播行业又泼上了一盆冷水。
与YY直播同属垂直直播赛道的斗鱼、虎牙、陌陌、映客等直播公司，当下都处于寒冬期。
斗鱼目前市值3.04亿美元，虎牙市值8.71亿美元，陌陌市值13.2亿美元，映客市值16.48亿港元。对比3年前动辄百亿美元的市值，直播公司价值集体下滑。
“对于欢聚来说，这次收购肯定是一个很成功的收购，他在最高点的时候把业务出手了。”张毅认为，即使百度终止收购，但欢聚已经收到了钱，只要能不退钱，相当于十几亿美元把YY卖给了百度，也不算失败。
此前百度年报公布，百度已经将收购款中的19亿美元打给欢聚集团。剩余16亿美元暂存指定托管账户，待监管部门批准该交易后交割。这意味着，欢聚集团已经收到19亿美元。
百度终止收购后，欢聚集团是否会退钱，也是这起收购案关注的焦点。上述直播公司人士认为，接下来就看双方怎么谈了。按照欢聚集团的公告，如果谈不拢，也不排除打官司的可能性。
百度“弃追”YY直播！背后原因各执一词……
直播行业风起云涌之时，百度与YY直播走到了一起。如今，这场被视为“各取所需”的商业联姻又走向分道扬镳的结局。
1月1日晚间，百度在港交所公告称，百度关联方Moon曾于2020年11月16日与欢聚就YY在国内视频娱乐直播业务签署股权收购协议，并约定如未在最后期限日之前完成交易交割，交易的任何一方有权终止协议。截至2023年12月31日即协议最终截止日，股份购买协议规定的交割前提条件未能全部满足。
于是，Moon按照此前约定，终止对YY Live的股权收购协议。
这意味着，此前市场高度关注的36亿美元并购案以失败告终。消息一出，一片哗然。
同日晚间，欢聚集团（NASDAQ:YY）的公告则给出了另一番说辞。按照欢聚集团的表述，YY直播向百度的出售已于2021年2月8日基本完成，且某些事项仍有待未来完成，但百度在通知中声称，其已行使终止股份购买协议的权利取消了交易。对此，公司正在寻求法律建议，并将针对百度的通知考虑其可以采取的所有选择。
1月2日，就上述收购终止的具体情况等问题，百度、欢聚集团方面在回应《国际金融报》记者采访时均表示，一切以公告为准。
超200亿的天价交易
2020年11月17日，百度宣布与欢聚时代集团签署最终约束性协议，全资收购欢聚集团国内直播业务（即“YY直播”），收购部分包括但不限于YY移动应用、YY.com网站、YY PC客户端等，总交易金额约为36亿美元，交易预期将于2021年上半年完成交割，YY直播的产品、技术、团队、主播和公会生态等都会归属于百度。这是百度迄今为止最大的单笔收购。
欢聚集团于2005年4月成立，总部位于广州，2012年11月在美国纳斯达克上市，旗下业务曾包括YY直播、虎牙、海外社交平台HAGO、视频社交平台BIGO、短视频平台Likee等，覆盖全球150多个国家及地区。而作为国内最早的直播平台之一，YY直播前身是YY语音，成立于2008年，有“秀场直播鼻祖”之称，营收主要来源于直播打赏。年报数据显示，2019年，欢聚集团全年营收255.76亿元，其中，YY直播营收为122.3亿元，营收占比近5成。
对于这场超百亿的收购，在百度2020第三季度财报电话会议上，百度CEO李彦宏曾回应称，百度拥有3亿日活用户，并购YY对于流量变现是非常自然的。YY作为一个体量很大的直播平台，已经积累了丰富的经验，百度直播有很多可以进行借鉴和学习的地方。
不可否认的是，彼时，直播领域正值风口，而属于“晚来者”的百度加码直播的意图明显。2020年5月，在百度年度移动生态大会上，百度集团执行副总裁沈抖曾称，2020年下半年百度移动生态重点聚焦“人”与“服务”，而直播则集中体现了移动生态的重点发展方向。直播既是人与人的实时互动，又能提供有价值的服务。
除了能够帮助百度快速完善直播业务，这笔交易对于欢聚集团而言同样意义重大，彼时业界普遍认为欢聚集团已将业务重心放置在海外市场，急需大量资金支撑，同时国内监管趋严，因此通过出售营收见顶的国内业务，可为后续业务结构调整提供弹药。
值得关注的是，在百度宣布收购YY直播后的第3天，著名做空机构浑水发布了一份针对欢聚集团的做空报告，称经过一年的调查发现YY直播有大约90%都是欺诈行为，是一个虚假的生态系统，YY上本该很赚钱的主播实际上只拿到很少一部分报告收入，本该独立的频道所有者多数是YY控制的，以便进行“虚假交易”，打赏粉丝大军几乎都是公司内网上的机器人。
“我们对百度收购YY直播业务抱有疑问：未来百度会怎么做？百度真的想通过一个几乎全盘造假的业务来实现增长吗？”浑水在该份报告更是“喊话”百度，“当你用接近7%市值相等的现金，收购一个完全虚假的业务时，你的尽职调查哪里去了？尽调怎么可能没有发现如此大规模的欺诈行为？”
对此，欢聚集团当时予以回应，称报告存在大量错误。随后，欢聚集团的审计委员会也进行了独立审查，最终结果是，浑水报告中的指控和结论没有得到证实。
2021年3月，百度在提交的上市文件中也提到，百度在订立有关收购的购股协议前及浑水发表有关欢聚集团的做空报告后，均曾进行财务、法律及商业方面的尽职调查。2021年2月7日，双方已对原购股协议部分条款及条件进行修改，订立了经修订并重述的购股协议。
然而，历时三年之久，这场备受行业瞩目交易正式终止。百度方面称，接下来，Moon会就终止股权收购协议后交易未来安排寻求与欢聚进行协商，探讨合理解决方案。
YY直播去向成谜
“百度终止收购欢聚集团内地视频娱乐直播业务YY Live并非完全出乎意料，因为过去几年投资者一直在等待交易的更多细节，而网络产业一直经历产业和监管环境的变化。”1月2日，富瑞发表报告称，对于娱乐直播而言，去年出现行业营运调整，而百度也正在用人工智能重构集团旗下所有产品。
实际上，根据欢聚集团此前公告，早在2021年2月8日，其YYLive业务出售给百度公司的交易已基本完成。但同年8月17日，欢聚集团再度发布公告称，公司与百度已协商将拟议交易的最后截止日期延长。
就在该交易悬而未决之际，2021年年底，据《晚点LatePost》报道，当时被百度派去负责YY事业部的曹晓冬已经不再担任部门负责人，接替他的是原百度副总裁、曾负责百度战略投资的何俊杰。何俊杰也将直接向百度新任CFO罗戎汇报。与此同时，原欢聚集团高级副总裁、现YY直播总裁张莹准备离开。
百度的这一举动被外界解读为正式入主YY直播。根据百度2020年年报，该公司已经将收购款中的19亿美元打给欢聚集团，剩余16亿美元暂存指定托管账户，待监管部门批准该交易后交割。
数据来源：百度2020年报
2021年9月，市场监管总局发布《中国反垄断执法年度报告（2020）》，其中披露总局正在对百度收购欢聚集团、京东收购猎芯科技等11起经营者集中案反垄断审查。截至目前，这一交易未得到国家市场监督管理总局批准。
1月2日，市场传闻称，百度终止协议是因为百度收购YY直播的项目，未获得相关监管部门的批准，未获批的具体原因与反垄断有关。但这种说法尚未得到官方证实。
针对此次终止收购，互联网行业分析师丁道师对《国际金融报》记者分析称，对于百度而言，未来能更加专注于AI、大模型的研发；但对于欢聚集团而言，若目前仅是百度单方面宣布终止收购，双方并未谈妥，未来可能就退款金额方面发生争执，甚至有官司纠纷。
此外，丁道师还表示，由于欢聚的业务早已调整为以海外市场为主，即使YY直播重新回归欢聚，在战略上也极有可能成为被放弃的业务板块，难以在国内直播领域再次崛起。
本文源自国际金融报
百度直播这五年：“割裂”的YY、难做的电商
图片来源@视觉中国
文 | 听潮TI，作者 | 张晓
时隔三年后，百度宣布终止对YY直播的收购。
2024年1月1日晚间，百度在港交所公告称，百度关联方Moon按照此前签署的协议，终止对YY Live的股权收购协议 。
百度在公告中指出，双方签订的股份购买协议规定，拟定收购的交割须满足某些前提条件，其中包括获得必要的政府监管部门批准和其他条件，且如果拟定收购未在最终截至日前交割，买方或卖方均有权终止购买协议。而截至2023年12月31日（最终截止日），股份购买协议规定的交割前提条件尚未全部满足。
百度公告
针对百度公告，欢聚集团发声称，“公司正在寻求法律意见，并将考虑其处置的所有选择，以回应该通知，本公司明确保留所有权利。”
双方的这场收购案始于2020年底，那一年百度开始重点发力直播业务，为了进一步加快移动直播生态的建设，年底，百度宣布将以36亿美元现金（根据协议或有对价调整）收购欢聚时代国内视频娱乐直播业务，包括但不限于YY移动应用、YY.com网站和YY PC等。
当时，双方对这场收购都显得信心满满。
李彦宏说，“YY即将为百度带来巨大的协同效应，将从百度的流量和移动生态系统中受益，而百度将获得即时的运营经验和专业知识，可用于基于视频的大规模社交媒体开发。”欢聚集团CEO李学凌也表示，这次交易有机会让YY直播接入百度巨大的流量池，在更大的生态体系里，实现多元变现的变换，加快业务增长，释放更大的价值。
时移世易，三年过去了，如今这场收购案仍未尘埃落定，在某种程度上，意味着百度在直播业务上的失利。
01 收购YY背后，百度加速移动内容生态补课
百度2020年收购YY直播的背景是，2016年字节跳动逐渐崛起后很长的一段时间里，从腾讯到字节跳动到阿里巴巴，一众互联网企业在移动互联网领域的竞争聚焦在“内容生态”上——
从流量入口到资讯分发到内容生产再到社区，几家大厂都希望构建起自己的移动生态圈，实现内容生产和内容消费闭环，留住流量，撬动更多的广告营收，而短视频和直播彼时正成为各家必争之地。
百度在这方面的实际动作并不晚，但那几年，在陆奇掌舵下，百度的中心是“ALL in AI”，在内容生态投入上反而显得力度不足。直到2018年，李彦宏在一次公开场合称“自己从来没说过‘ALL in AI’”，反而专门提到了信息流，说“信息流就是百度的重点，百度大多数的资源是在百度搜索、百度的feed流上。”
自那之后，百度明显重新加快了在移动内容生态上的投入和布局。
百度移动生态产品矩阵，图/安信证券
2019年5月，百度将搜索公司调整为移动生态事业群组（EMG），并提出“人格化”和“服务化”的生态战略，由百度集团高级副总裁沈抖负责。
在沈抖操刀下，百度在移动内容生态上的战略中心重新回归到了“搜索”，意图在移动端重做以搜索为核心的内容生态。百度明显加大投入的一个例子是，它成了央视2019年春晚的独家网络互动平台，发放了总金额高达19亿元的红包。
再到2020年，百度开始重点扶持直播业务，试图进一步补足移动内容生态，同时带来更多的商业化收入。
在这些举措中，比较重要的举措有两个。第一是搭建起直播中台，第二便是对YY直播的收购。
百度直播的入口内置于百度移动生态中的百度App、好看视频、全民小视频、百度贴吧等应用中，由四端平台支撑，搭建起直播中台以前，这四款产品相互协同，分别由当时的百度App总经理平晓黎、互动文娱平台总负责人曹晓东、百度贴吧负责人杨毅负责，商业化部分由中台完成，最终沈抖全盘负责。
直播中台搭建起来以后，意味着百度可以通过统一的直播技术和运营能力，来支撑它在不同平台端的直播运营。某种程度上，这与阿里的“大中台小前台”战略，以及字节跳动做直播时的“大中台小前台”战略有相似之处。
一位行业从业者曾对腾讯深网表示，中台的作用非常明显和重要，以字节跳动为例，其用户的拉新、留存、增长再到变现都直接在中台完成，同时经验可以被复用。
对YY直播的收购，对百度而言，除了收获到一个已经处在秀场直播头部阵营的现成产品之外，更重要的是，也为百度带来了即时的运营经验和专业知识。
02 困局：YY融不进体系，价值下降
按照百度官方的说法，放弃收购YY，是因为在交割截止日（2023年12月31日）前，这场收购的交割没有满足某些前提条件，包括获得必要的政府监管部门批准和其他条件。
不过，有知情人士对媒体表示，监管只是其中一个原因，更重要的原因是，YY直播近期发展不太好，营收下滑，对百度来说价值下降。
事实上，这场旷日持久的收购案，无论是对百度而言还是对YY直播而言，都没能达到预期。
过去三年里，YY直播与百度移动生态的融合问题一直没有得到妥善解决，很长一段时间里，YY直播都始终保持着独立运营，它走的还是秀场直播的老路，百度希望做的知识直播、垂类直播、带货直播等依然嵌在百度App等应用中——看起来百度像是只做了一项财务性投资，而非战略性投资。
甚至从财务的视角看，百度也没占到什么便宜。
一位百度的前员工曾对时代财经透露，2021年Q4，YY营收跌去了1/3。他同时透露，此前尚未收购YY时，百度直播总经理余果曾带领百度直播在不到一年的时间里，把秀场直播做到营收接近10个亿，但在YY接手后，这个数字变成了0。
2021年底，这场收购案公告仅仅一年后，百度进行了一轮大规模裁员，其中游戏业务全部被裁，直播业务裁掉了20%左右的员工——直播和游戏业务裁员最直接的原因，是百度和YY直播之间的矛盾。
上述百度前员工透露，收购前夕，百度和YY曾讨论过如何将YY融进百度生态，但当时的YY不同意变动组织架构，怕引起组织动荡。 “收购后也面临着业务划分，明晰哪些业务属于百度，哪些属于YY。YY那边的意思是，什么都是我的，这使百度直播处于被动状态。”这位前员工表示，百度将秀场（泛娱乐）直播全部交给了YY，希望YY专注做娱乐，把游戏直播给百度，但YY也没有同意。
也是在这个时候，百度直播业务开始进入收缩期。YY直播总裁、原欢聚集团高级副总裁张莹，百度副总裁、移动生态用户增长部负责人曹晓冬相继离职。
再到2022年4月，百度对YY直播进行了全方位架构调整，以建立独立的YY直播事业群形式，将YY直播调整成七大业务部门，分成手Y业务部、SDK业务部、互动业务部三大业务部，内容中台、研发中台两个中台，以及公共支撑部门、职能业务部门两大支撑业务部门。
不过5月份，百度启动了新一轮高管轮岗，沈抖从MEG负责人调岗至智能云事业群组（ACG）负责人，在这之后，该收购交易在百度内部几乎不再被提及。
这意味着，百度寄希望于通过YY来布局直播赛道，同时带来多元业务营收的计划，几乎泡汤了。
03 百度的野心和它错过的，不仅仅是直播
2020年6月份，也就是百度完成直播中台搭建同时期，在“百度开放日”上，沈抖进一步强化了直播的战略性方向，表示百度直播将聚焦知识赛道，与此同时，他也将直播电商定位在了“服务闭环体验”的一部分。
沈抖指出，通过直播，百度可以更多为用户提供从搜索到交易的服务，沉淀用户资产，引导用户向“度小店”的自营电商流转，进一步完善百度的生态体系——
“度小店”在2019年推出，是百度为创作者提供的电商变现工具，用户开通“度小店”后，可以在个人主页中通过百度旗下App以多种方式展示商品信息。
后来按照百度官方的说法，自2019年起其开始布局直播电商，联动百度App、好看视频、全民小视频、百度贴吧、智能小程序等核心资产为直播电商导流，并打通了从搜索到商业服务的电商闭环。
在这一基础上讨论其对YY直播的收购，百度当时的设想很可能是，通过YY直播站稳秀场直播第一梯队，希望它带来稳定营收，与此同时，整合YY直播的技术和运营能力，来支撑百度不断探索直播业务的成长空间，比如直播带货。
事实上，虽然百度直播业务的声量在2021年以后就开始逐渐减弱，但2022年的万象大会上，百度集团资深副总裁、百度移动生态事业群组（MEG）总经理何俊杰，还是表现出了对电商和视频业务明确的支持态度。
“视频和电商，百度不会放弃的，我还会坚持不懈地做。” 何俊杰当时如此说道。
直至去年5月，百度还在力推直播电商业务——在《百度直播电商2023年招商年度政策》中，百度给出了类目佣金比例下调、新商家入驻激励、GMV达标激励这三项核心扶持权益。
2023年百度电商商家招商政策GMV激励政策Q3，图/百度官网
但一个很明显的事实是，直播电商市场如今早已高度“寡头化”。
华经产业研究院数据显示，按GMV计，2022年直播电商市场份额主要集中淘宝直播、抖音、快手手里——抖音GMV市场份额占比约在47%，快手为27%，淘宝为23%，三家合集占据了行业超90%的市场份额。
如果再加上视频号，那留给百度直播电商的市场空间明显已经很小。
再跳出直播电商的范畴讨论百度电商，百度在去年5月推出了电商新品牌“百度优选”，百度称这是“搜逛推”一体的智能电商平台的一部分，将深度链接和交互用户与场景，并在搜索、直播、视频和商城四个场域中，实现人找货和货找人的深度融合，促进交易。
百度这套通过移动生态，在搜索、直播、视频、商城四个场域打通“人找货”“货找人”的消费链路并不陌生，事实上这也是淘宝直播、抖音、快手过去一两年里都在做的事。
但百度与他们最大的区别在于，百度试图通过整套的移动内容生态来做到的事情，另外三家只靠一个超级App就做到了。
而这也是百度电商、直播电商接下来需要长期面对的一个难题——即如何真正让用户停留更多时长。
毕竟，百度App是一个超级入口，但大多数人的使用行为也只是“用完即走”。
百度终止收购YY，3年间直播江湖生变
经济观察网 记者任晓宁
1月1日晚，2024年开年第一天，百度向直播市场扔下一颗大“炸弹”，发布公告宣布终止收购欢聚集团的国内业务（即YY直播）。
这是一笔始于3年前的收购，交易额高达36亿美元。百度此前已经向YY直播支付了19亿美元，YY直播的员工已经融入百度体系，在百度公司内部上班。百度突然宣布终止收购，让外界感到惊讶。
一位接近百度的知情人士向经济观察网记者说，YY直播一直在独立运营，收购一直没获批，就跟买房拿不到房产证、没办法过户一样，交易肯定没法继续下去。欢聚集团发布公告称，已收到百度方面的书面通知，正在寻求法律意见，并将考虑其可利用的所有选项来回应该通知。
交易多次延期
百度收购YY直播，始于2020年11月16日。当时百度宣布以36亿美元的价格收购YY直播，收购部分包括但不限于YY移动客户端、YY官方网站、YY电脑客户端。收购完成后，YY客户端将被保留，内容和技术同步提供给百度，国内直播团队也相应划归百度。
宣布交易不久后，YY直播北京员工办公地点搬到百度大厦，在广州的YY直播员工，也挂上了百度的工牌。
按照2020年11月的约定，交易将于2021年上半年完成交割。但实际上，这笔交易始终没有彻底完成。
2021年2月7日，百度发布公告称，与欢聚集团修订了股份购买协议，双方同意将最后期限延长至2022年3月31日。
2021年8月17日，欢聚时代发布公告称，欢聚时代与百度已同意将拟交易的最后日期延长至双方共同约定的日期。当时知情人士称，延期是因为没最后走完审批流程。
2021年9月，市场监管总局发布《中国反垄断执法年度报告（2020）》，其中披露总局正在对百度收购欢聚集团、京东收购猎芯科技等11起经营者集中案反垄断审查。目前审查结果仍未披露。百度收购YY直播的后续，始终悬而未决。
香颂资本执行董事沈萌向记者分析说，大型并购即使签约后，也涉及股东大会批准、监管批准等多项环节，因此可能会持续较长时间。导致拖延的原因主要是需要对主要股东、监管机构等相关方进行沟通、获得谅解，以求支持交易成功，同时也不排除管理层根据市场条件变化而主动选择观望。
上述接近百度的知情人士说，终止原因主要是交割条件没有满足。在此期间百度为了维持业务的平稳，一直在代管，并且双方都在为满足交割条件做努力。宏观环境的不稳定性确实给交易带来更多不可预料的影响。
国外也有过类似收购未成的案件。2018年高通公司440亿美元收购恩智浦的交易，由于没有获得中国政府批准，高通公司放弃了交易，并支付给恩智浦20亿美元违约金。
2023年一波三折的微软公司收购动视暴雪收购案中，也披露过赔偿费用。双方曾约定，若不能完成收购，微软公司需要向动视暴雪支付高达45亿美元的“分手费”。
沈萌告诉记者，通常来说，并购会设置半途而废的“分手费”，但取决于双方谈判的结果以及交易中双方所处的地位，并非固定必选。
百度的 考量
宣布终止收购，是百度发起的。在欢聚集团的公告中，欢聚集团称，1月1日收到了百度公司关联公司的书面通知，目前欢聚集团正在寻求法律意见。记者向一位欢聚集团人士询问后续进展，该人士称一切以公告为准。欢聚集团还称，YY直播出售给百度的交易已于2021年2月8日基本完成。
虽然2024年百度放弃收购YY直播，但2020年，直播是百度很看好的业务。
2020年5月，百度创始人李彦宏为百度直播站台，首次亮相百度APP直播间。5月13日，在百度移动生态大会上，百度集团执行副总裁沈抖表示，百度将更积极地推进百度直播。百度电商直播也在当时上线。
2020年11月，百度宣布收购YY直播，被视为百度发力直播的延续。2020年底百度年报电话会上，李彦宏提到，与YY直播进行合作对百度很有价值。他当时的逻辑是，百度有3亿日活用户，并购YY直播这样的直播平台，有助于百度把巨大流量进行变现。
2020年也是YY直播如日中天的时刻。中商产业研究院数据显示，当年第一季度，YY直播以4120.4万的活跃用户规模占据国内娱乐直播平台榜首位置。欢聚集团2020年市值71.98亿美元，主要包括国内业务与国外业务，百度收购YY直播的交易价格，约等于欢聚集团市值的一半。
收购YY直播后，百度直播业务并没有获得突破。2021年至2023年，在直播行业风生水起的是淘宝直播、快手直播、抖音直播，甚至小红书直播都在迎头追上，百度直播并没有在直播市场中占据头部位置。
百度最后一次收购公布YY直播的业绩，是百度2021年回港上市时，招股书提到YY直播截至2020年底的营收数据：2020年YY直播的总收入为99.5亿元，占百度总收入的9.3%；净利润为31.41亿元，占百度净利润的16.5%。
不过，因ARPPU（每付费用户平均收益）降低，导致YY直播收入同比下降10%，净利润也同比减少超15%。此后，百度财报中没有再披露YY直播的营收数据。
2023年，百度找到了新业务，全力押注大模型，李彦宏为公司站台或者参加外部论坛，谈论的话题全部都是文心一言和大模型。
直播对于百度不再重要，YY直播和百度直播也有较大规模的人事变动。YY直播总裁、原欢聚集团高级副总裁张莹，原欢聚集团 CFO（首席财务官）金秉，被派去负责YY直播业务的百度副总裁、移动生态用户增长部负责人、互动文娱平台总负责人曹晓冬等人均已离职。
“放弃收购YY直播，对于百度其实是一次止损”。艾媒咨询CEO（首席执行官）张毅评价说，百度收购YY直播，从当下结果看，其实是一起失败的收购案。2020年娱乐直播即将走下坡路，直播方向正从娱乐转向电商，百度却在当时入局。“在行业红利收尾时才入手，这笔交易发生的时间并不是好时候。”
张毅曾给多个大型企业并购案做过咨询，他回顾多个案例后总结，企业并购最关键的选择是，要想好是否布局某个赛道。对于这场价值36亿美元的试验，张毅认为，比起后续会怎样收场，更值得外界关注的是吸取其中的教训，“一定要看准赛道，不能起个大早赶个晚集。”
YY的归属
与2020年的“如日中天”相比，2024年，直播行业尤其是垂直直播行业，不确定性不断增大。被百度放弃的YY直播，后续发展也蒙上了一层阴影。YY直播会重新回到欢聚集团吗？或是成为一家独立公司？目前各方都没有表态。
一位直播公司人士说，现在直播已经成为一门棘手的生意，尤其斗鱼CEO（首席执行官）陈少杰涉赌被捕后，从业者都更为谨慎。百度此次放弃YY直播，给直播行业又泼上了一盆冷水。
与YY直播同属垂直直播赛道的斗鱼、虎牙、陌陌、映客等直播公司，当下都处于寒冬期。
斗鱼目前市值3.04亿美元，虎牙市值8.71亿美元，陌陌市值13.2亿美元，映客市值16.48亿港元。对比3年前动辄百亿美元的市值，直播公司价值集体下滑。
“对于欢聚来说，这次收购肯定是一个很成功的收购，他在最高点的时候把业务出手了。”张毅认为，即使百度终止收购，但欢聚已经收到了钱，只要能不退钱，相当于十几亿美元把YY卖给了百度，也不算失败。
此前百度年报公布，百度已经将收购款中的19亿美元打给欢聚集团。剩余16亿美元暂存指定托管账户，待监管部门批准该交易后交割。这意味着，欢聚集团已经收到19亿美元。
百度终止收购后，欢聚集团是否会退钱，也是这起收购案关注的焦点。上述直播公司人士认为，接下来就看双方怎么谈了。按照欢聚集团的公告，如果谈不拢，也不排除打官司的可能性。
百度“弃追”YY直播！背后原因各执一词……
直播行业风起云涌之时，百度与YY直播走到了一起。如今，这场被视为“各取所需”的商业联姻又走向分道扬镳的结局。
1月1日晚间，百度在港交所公告称，百度关联方Moon曾于2020年11月16日与欢聚就YY在国内视频娱乐直播业务签署股权收购协议，并约定如未在最后期限日之前完成交易交割，交易的任何一方有权终止协议。截至2023年12月31日即协议最终截止日，股份购买协议规定的交割前提条件未能全部满足。
于是，Moon按照此前约定，终止对YY Live的股权收购协议。
这意味着，此前市场高度关注的36亿美元并购案以失败告终。消息一出，一片哗然。
同日晚间，欢聚集团（NASDAQ:YY）的公告则给出了另一番说辞。按照欢聚集团的表述，YY直播向百度的出售已于2021年2月8日基本完成，且某些事项仍有待未来完成，但百度在通知中声称，其已行使终止股份购买协议的权利取消了交易。对此，公司正在寻求法律建议，并将针对百度的通知考虑其可以采取的所有选择。
1月2日，就上述收购终止的具体情况等问题，百度、欢聚集团方面在回应《国际金融报》记者采访时均表示，一切以公告为准。
超200亿的天价交易
2020年11月17日，百度宣布与欢聚时代集团签署最终约束性协议，全资收购欢聚集团国内直播业务（即“YY直播”），收购部分包括但不限于YY移动应用、YY.com网站、YY PC客户端等，总交易金额约为36亿美元，交易预期将于2021年上半年完成交割，YY直播的产品、技术、团队、主播和公会生态等都会归属于百度。这是百度迄今为止最大的单笔收购。
欢聚集团于2005年4月成立，总部位于广州，2012年11月在美国纳斯达克上市，旗下业务曾包括YY直播、虎牙、海外社交平台HAGO、视频社交平台BIGO、短视频平台Likee等，覆盖全球150多个国家及地区。而作为国内最早的直播平台之一，YY直播前身是YY语音，成立于2008年，有“秀场直播鼻祖”之称，营收主要来源于直播打赏。年报数据显示，2019年，欢聚集团全年营收255.76亿元，其中，YY直播营收为122.3亿元，营收占比近5成。
对于这场超百亿的收购，在百度2020第三季度财报电话会议上，百度CEO李彦宏曾回应称，百度拥有3亿日活用户，并购YY对于流量变现是非常自然的。YY作为一个体量很大的直播平台，已经积累了丰富的经验，百度直播有很多可以进行借鉴和学习的地方。
不可否认的是，彼时，直播领域正值风口，而属于“晚来者”的百度加码直播的意图明显。2020年5月，在百度年度移动生态大会上，百度集团执行副总裁沈抖曾称，2020年下半年百度移动生态重点聚焦“人”与“服务”，而直播则集中体现了移动生态的重点发展方向。直播既是人与人的实时互动，又能提供有价值的服务。
除了能够帮助百度快速完善直播业务，这笔交易对于欢聚集团而言同样意义重大，彼时业界普遍认为欢聚集团已将业务重心放置在海外市场，急需大量资金支撑，同时国内监管趋严，因此通过出售营收见顶的国内业务，可为后续业务结构调整提供弹药。
值得关注的是，在百度宣布收购YY直播后的第3天，著名做空机构浑水发布了一份针对欢聚集团的做空报告，称经过一年的调查发现YY直播有大约90%都是欺诈行为，是一个虚假的生态系统，YY上本该很赚钱的主播实际上只拿到很少一部分报告收入，本该独立的频道所有者多数是YY控制的，以便进行“虚假交易”，打赏粉丝大军几乎都是公司内网上的机器人。
“我们对百度收购YY直播业务抱有疑问：未来百度会怎么做？百度真的想通过一个几乎全盘造假的业务来实现增长吗？”浑水在该份报告更是“喊话”百度，“当你用接近7%市值相等的现金，收购一个完全虚假的业务时，你的尽职调查哪里去了？尽调怎么可能没有发现如此大规模的欺诈行为？”
对此，欢聚集团当时予以回应，称报告存在大量错误。随后，欢聚集团的审计委员会也进行了独立审查，最终结果是，浑水报告中的指控和结论没有得到证实。
2021年3月，百度在提交的上市文件中也提到，百度在订立有关收购的购股协议前及浑水发表有关欢聚集团的做空报告后，均曾进行财务、法律及商业方面的尽职调查。2021年2月7日，双方已对原购股协议部分条款及条件进行修改，订立了经修订并重述的购股协议。
然而，历时三年之久，这场备受行业瞩目交易正式终止。百度方面称，接下来，Moon会就终止股权收购协议后交易未来安排寻求与欢聚进行协商，探讨合理解决方案。
YY直播去向成谜
“百度终止收购欢聚集团内地视频娱乐直播业务YY Live并非完全出乎意料，因为过去几年投资者一直在等待交易的更多细节，而网络产业一直经历产业和监管环境的变化。”1月2日，富瑞发表报告称，对于娱乐直播而言，去年出现行业营运调整，而百度也正在用人工智能重构集团旗下所有产品。
实际上，根据欢聚集团此前公告，早在2021年2月8日，其YYLive业务出售给百度公司的交易已基本完成。但同年8月17日，欢聚集团再度发布公告称，公司与百度已协商将拟议交易的最后截止日期延长。
就在该交易悬而未决之际，2021年年底，据《晚点LatePost》报道，当时被百度派去负责YY事业部的曹晓冬已经不再担任部门负责人，接替他的是原百度副总裁、曾负责百度战略投资的何俊杰。何俊杰也将直接向百度新任CFO罗戎汇报。与此同时，原欢聚集团高级副总裁、现YY直播总裁张莹准备离开。
百度的这一举动被外界解读为正式入主YY直播。根据百度2020年年报，该公司已经将收购款中的19亿美元打给欢聚集团，剩余16亿美元暂存指定托管账户，待监管部门批准该交易后交割。
数据来源：百度2020年报
2021年9月，市场监管总局发布《中国反垄断执法年度报告（2020）》，其中披露总局正在对百度收购欢聚集团、京东收购猎芯科技等11起经营者集中案反垄断审查。截至目前，这一交易未得到国家市场监督管理总局批准。
1月2日，市场传闻称，百度终止协议是因为百度收购YY直播的项目，未获得相关监管部门的批准，未获批的具体原因与反垄断有关。但这种说法尚未得到官方证实。
针对此次终止收购，互联网行业分析师丁道师对《国际金融报》记者分析称，对于百度而言，未来能更加专注于AI、大模型的研发；但对于欢聚集团而言，若目前仅是百度单方面宣布终止收购，双方并未谈妥，未来可能就退款金额方面发生争执，甚至有官司纠纷。
此外，丁道师还表示，由于欢聚的业务早已调整为以海外市场为主，即使YY直播重新回归欢聚，在战略上也极有可能成为被放弃的业务板块，难以在国内直播领域再次崛起。
本文源自国际金融报
百度直播这五年：“割裂”的YY、难做的电商
图片来源@视觉中国
文 | 听潮TI，作者 | 张晓
时隔三年后，百度宣布终止对YY直播的收购。
2024年1月1日晚间，百度在港交所公告称，百度关联方Moon按照此前签署的协议，终止对YY Live的股权收购协议 。
百度在公告中指出，双方签订的股份购买协议规定，拟定收购的交割须满足某些前提条件，其中包括获得必要的政府监管部门批准和其他条件，且如果拟定收购未在最终截至日前交割，买方或卖方均有权终止购买协议。而截至2023年12月31日（最终截止日），股份购买协议规定的交割前提条件尚未全部满足。
百度公告
针对百度公告，欢聚集团发声称，“公司正在寻求法律意见，并将考虑其处置的所有选择，以回应该通知，本公司明确保留所有权利。”
双方的这场收购案始于2020年底，那一年百度开始重点发力直播业务，为了进一步加快移动直播生态的建设，年底，百度宣布将以36亿美元现金（根据协议或有对价调整）收购欢聚时代国内视频娱乐直播业务，包括但不限于YY移动应用、YY.com网站和YY PC等。
当时，双方对这场收购都显得信心满满。
李彦宏说，“YY即将为百度带来巨大的协同效应，将从百度的流量和移动生态系统中受益，而百度将获得即时的运营经验和专业知识，可用于基于视频的大规模社交媒体开发。”欢聚集团CEO李学凌也表示，这次交易有机会让YY直播接入百度巨大的流量池，在更大的生态体系里，实现多元变现的变换，加快业务增长，释放更大的价值。
时移世易，三年过去了，如今这场收购案仍未尘埃落定，在某种程度上，意味着百度在直播业务上的失利。
01 收购YY背后，百度加速移动内容生态补课
百度2020年收购YY直播的背景是，2016年字节跳动逐渐崛起后很长的一段时间里，从腾讯到字节跳动到阿里巴巴，一众互联网企业在移动互联网领域的竞争聚焦在“内容生态”上——
从流量入口到资讯分发到内容生产再到社区，几家大厂都希望构建起自己的移动生态圈，实现内容生产和内容消费闭环，留住流量，撬动更多的广告营收，而短视频和直播彼时正成为各家必争之地。
百度在这方面的实际动作并不晚，但那几年，在陆奇掌舵下，百度的中心是“ALL in AI”，在内容生态投入上反而显得力度不足。直到2018年，李彦宏在一次公开场合称“自己从来没说过‘ALL in AI’”，反而专门提到了信息流，说“信息流就是百度的重点，百度大多数的资源是在百度搜索、百度的feed流上。”
自那之后，百度明显重新加快了在移动内容生态上的投入和布局。
百度移动生态产品矩阵，图/安信证券
2019年5月，百度将搜索公司调整为移动生态事业群组（EMG），并提出“人格化”和“服务化”的生态战略，由百度集团高级副总裁沈抖负责。
在沈抖操刀下，百度在移动内容生态上的战略中心重新回归到了“搜索”，意图在移动端重做以搜索为核心的内容生态。百度明显加大投入的一个例子是，它成了央视2019年春晚的独家网络互动平台，发放了总金额高达19亿元的红包。
再到2020年，百度开始重点扶持直播业务，试图进一步补足移动内容生态，同时带来更多的商业化收入。
在这些举措中，比较重要的举措有两个。第一是搭建起直播中台，第二便是对YY直播的收购。
百度直播的入口内置于百度移动生态中的百度App、好看视频、全民小视频、百度贴吧等应用中，由四端平台支撑，搭建起直播中台以前，这四款产品相互协同，分别由当时的百度App总经理平晓黎、互动文娱平台总负责人曹晓东、百度贴吧负责人杨毅负责，商业化部分由中台完成，最终沈抖全盘负责。
直播中台搭建起来以后，意味着百度可以通过统一的直播技术和运营能力，来支撑它在不同平台端的直播运营。某种程度上，这与阿里的“大中台小前台”战略，以及字节跳动做直播时的“大中台小前台”战略有相似之处。
一位行业从业者曾对腾讯深网表示，中台的作用非常明显和重要，以字节跳动为例，其用户的拉新、留存、增长再到变现都直接在中台完成，同时经验可以被复用。
对YY直播的收购，对百度而言，除了收获到一个已经处在秀场直播头部阵营的现成产品之外，更重要的是，也为百度带来了即时的运营经验和专业知识。
02 困局：YY融不进体系，价值下降
按照百度官方的说法，放弃收购YY，是因为在交割截止日（2023年12月31日）前，这场收购的交割没有满足某些前提条件，包括获得必要的政府监管部门批准和其他条件。
不过，有知情人士对媒体表示，监管只是其中一个原因，更重要的原因是，YY直播近期发展不太好，营收下滑，对百度来说价值下降。
事实上，这场旷日持久的收购案，无论是对百度而言还是对YY直播而言，都没能达到预期。
过去三年里，YY直播与百度移动生态的融合问题一直没有得到妥善解决，很长一段时间里，YY直播都始终保持着独立运营，它走的还是秀场直播的老路，百度希望做的知识直播、垂类直播、带货直播等依然嵌在百度App等应用中——看起来百度像是只做了一项财务性投资，而非战略性投资。
甚至从财务的视角看，百度也没占到什么便宜。
一位百度的前员工曾对时代财经透露，2021年Q4，YY营收跌去了1/3。他同时透露，此前尚未收购YY时，百度直播总经理余果曾带领百度直播在不到一年的时间里，把秀场直播做到营收接近10个亿，但在YY接手后，这个数字变成了0。
2021年底，这场收购案公告仅仅一年后，百度进行了一轮大规模裁员，其中游戏业务全部被裁，直播业务裁掉了20%左右的员工——直播和游戏业务裁员最直接的原因，是百度和YY直播之间的矛盾。
上述百度前员工透露，收购前夕，百度和YY曾讨论过如何将YY融进百度生态，但当时的YY不同意变动组织架构，怕引起组织动荡。 “收购后也面临着业务划分，明晰哪些业务属于百度，哪些属于YY。YY那边的意思是，什么都是我的，这使百度直播处于被动状态。”这位前员工表示，百度将秀场（泛娱乐）直播全部交给了YY，希望YY专注做娱乐，把游戏直播给百度，但YY也没有同意。
也是在这个时候，百度直播业务开始进入收缩期。YY直播总裁、原欢聚集团高级副总裁张莹，百度副总裁、移动生态用户增长部负责人曹晓冬相继离职。
再到2022年4月，百度对YY直播进行了全方位架构调整，以建立独立的YY直播事业群形式，将YY直播调整成七大业务部门，分成手Y业务部、SDK业务部、互动业务部三大业务部，内容中台、研发中台两个中台，以及公共支撑部门、职能业务部门两大支撑业务部门。
不过5月份，百度启动了新一轮高管轮岗，沈抖从MEG负责人调岗至智能云事业群组（ACG）负责人，在这之后，该收购交易在百度内部几乎不再被提及。
这意味着，百度寄希望于通过YY来布局直播赛道，同时带来多元业务营收的计划，几乎泡汤了。
03 百度的野心和它错过的，不仅仅是直播
2020年6月份，也就是百度完成直播中台搭建同时期，在“百度开放日”上，沈抖进一步强化了直播的战略性方向，表示百度直播将聚焦知识赛道，与此同时，他也将直播电商定位在了“服务闭环体验”的一部分。
沈抖指出，通过直播，百度可以更多为用户提供从搜索到交易的服务，沉淀用户资产，引导用户向“度小店”的自营电商流转，进一步完善百度的生态体系——
“度小店”在2019年推出，是百度为创作者提供的电商变现工具，用户开通“度小店”后，可以在个人主页中通过百度旗下App以多种方式展示商品信息。
后来按照百度官方的说法，自2019年起其开始布局直播电商，联动百度App、好看视频、全民小视频、百度贴吧、智能小程序等核心资产为直播电商导流，并打通了从搜索到商业服务的电商闭环。
在这一基础上讨论其对YY直播的收购，百度当时的设想很可能是，通过YY直播站稳秀场直播第一梯队，希望它带来稳定营收，与此同时，整合YY直播的技术和运营能力，来支撑百度不断探索直播业务的成长空间，比如直播带货。
事实上，虽然百度直播业务的声量在2021年以后就开始逐渐减弱，但2022年的万象大会上，百度集团资深副总裁、百度移动生态事业群组（MEG）总经理何俊杰，还是表现出了对电商和视频业务明确的支持态度。
“视频和电商，百度不会放弃的，我还会坚持不懈地做。” 何俊杰当时如此说道。
直至去年5月，百度还在力推直播电商业务——在《百度直播电商2023年招商年度政策》中，百度给出了类目佣金比例下调、新商家入驻激励、GMV达标激励这三项核心扶持权益。
2023年百度电商商家招商政策GMV激励政策Q3，图/百度官网
但一个很明显的事实是，直播电商市场如今早已高度“寡头化”。
华经产业研究院数据显示，按GMV计，2022年直播电商市场份额主要集中淘宝直播、抖音、快手手里——抖音GMV市场份额占比约在47%，快手为27%，淘宝为23%，三家合集占据了行业超90%的市场份额。
如果再加上视频号，那留给百度直播电商的市场空间明显已经很小。
再跳出直播电商的范畴讨论百度电商，百度在去年5月推出了电商新品牌“百度优选”，百度称这是“搜逛推”一体的智能电商平台的一部分，将深度链接和交互用户与场景，并在搜索、直播、视频和商城四个场域中，实现人找货和货找人的深度融合，促进交易。
百度这套通过移动生态，在搜索、直播、视频、商城四个场域打通“人找货”“货找人”的消费链路并不陌生，事实上这也是淘宝直播、抖音、快手过去一两年里都在做的事。
但百度与他们最大的区别在于，百度试图通过整套的移动内容生态来做到的事情，另外三家只靠一个超级App就做到了。
而这也是百度电商、直播电商接下来需要长期面对的一个难题——即如何真正让用户停留更多时长。
毕竟，百度App是一个超级入口，但大多数人的使用行为也只是“用完即走”。
百度终止收购YY，3年间直播江湖生变
经济观察网 记者任晓宁
1月1日晚，2024年开年第一天，百度向直播市场扔下一颗大“炸弹”，发布公告宣布终止收购欢聚集团的国内业务（即YY直播）。
这是一笔始于3年前的收购，交易额高达36亿美元。百度此前已经向YY直播支付了19亿美元，YY直播的员工已经融入百度体系，在百度公司内部上班。百度突然宣布终止收购，让外界感到惊讶。
一位接近百度的知情人士向经济观察网记者说，YY直播一直在独立运营，收购一直没获批，就跟买房拿不到房产证、没办法过户一样，交易肯定没法继续下去。欢聚集团发布公告称，已收到百度方面的书面通知，正在寻求法律意见，并将考虑其可利用的所有选项来回应该通知。
交易多次延期
百度收购YY直播，始于2020年11月16日。当时百度宣布以36亿美元的价格收购YY直播，收购部分包括但不限于YY移动客户端、YY官方网站、YY电脑客户端。收购完成后，YY客户端将被保留，内容和技术同步提供给百度，国内直播团队也相应划归百度。
宣布交易不久后，YY直播北京员工办公地点搬到百度大厦，在广州的YY直播员工，也挂上了百度的工牌。
按照2020年11月的约定，交易将于2021年上半年完成交割。但实际上，这笔交易始终没有彻底完成。
2021年2月7日，百度发布公告称，与欢聚集团修订了股份购买协议，双方同意将最后期限延长至2022年3月31日。
2021年8月17日，欢聚时代发布公告称，欢聚时代与百度已同意将拟交易的最后日期延长至双方共同约定的日期。当时知情人士称，延期是因为没最后走完审批流程。
2021年9月，市场监管总局发布《中国反垄断执法年度报告（2020）》，其中披露总局正在对百度收购欢聚集团、京东收购猎芯科技等11起经营者集中案反垄断审查。目前审查结果仍未披露。百度收购YY直播的后续，始终悬而未决。
香颂资本执行董事沈萌向记者分析说，大型并购即使签约后，也涉及股东大会批准、监管批准等多项环节，因此可能会持续较长时间。导致拖延的原因主要是需要对主要股东、监管机构等相关方进行沟通、获得谅解，以求支持交易成功，同时也不排除管理层根据市场条件变化而主动选择观望。
上述接近百度的知情人士说，终止原因主要是交割条件没有满足。在此期间百度为了维持业务的平稳，一直在代管，并且双方都在为满足交割条件做努力。宏观环境的不稳定性确实给交易带来更多不可预料的影响。
国外也有过类似收购未成的案件。2018年高通公司440亿美元收购恩智浦的交易，由于没有获得中国政府批准，高通公司放弃了交易，并支付给恩智浦20亿美元违约金。
2023年一波三折的微软公司收购动视暴雪收购案中，也披露过赔偿费用。双方曾约定，若不能完成收购，微软公司需要向动视暴雪支付高达45亿美元的“分手费”。
沈萌告诉记者，通常来说，并购会设置半途而废的“分手费”，但取决于双方谈判的结果以及交易中双方所处的地位，并非固定必选。
百度的 考量
宣布终止收购，是百度发起的。在欢聚集团的公告中，欢聚集团称，1月1日收到了百度公司关联公司的书面通知，目前欢聚集团正在寻求法律意见。记者向一位欢聚集团人士询问后续进展，该人士称一切以公告为准。欢聚集团还称，YY直播出售给百度的交易已于2021年2月8日基本完成。
虽然2024年百度放弃收购YY直播，但2020年，直播是百度很看好的业务。
2020年5月，百度创始人李彦宏为百度直播站台，首次亮相百度APP直播间。5月13日，在百度移动生态大会上，百度集团执行副总裁沈抖表示，百度将更积极地推进百度直播。百度电商直播也在当时上线。
2020年11月，百度宣布收购YY直播，被视为百度发力直播的延续。2020年底百度年报电话会上，李彦宏提到，与YY直播进行合作对百度很有价值。他当时的逻辑是，百度有3亿日活用户，并购YY直播这样的直播平台，有助于百度把巨大流量进行变现。
2020年也是YY直播如日中天的时刻。中商产业研究院数据显示，当年第一季度，YY直播以4120.4万的活跃用户规模占据国内娱乐直播平台榜首位置。欢聚集团2020年市值71.98亿美元，主要包括国内业务与国外业务，百度收购YY直播的交易价格，约等于欢聚集团市值的一半。
收购YY直播后，百度直播业务并没有获得突破。2021年至2023年，在直播行业风生水起的是淘宝直播、快手直播、抖音直播，甚至小红书直播都在迎头追上，百度直播并没有在直播市场中占据头部位置。
百度最后一次收购公布YY直播的业绩，是百度2021年回港上市时，招股书提到YY直播截至2020年底的营收数据：2020年YY直播的总收入为99.5亿元，占百度总收入的9.3%；净利润为31.41亿元，占百度净利润的16.5%。
不过，因ARPPU（每付费用户平均收益）降低，导致YY直播收入同比下降10%，净利润也同比减少超15%。此后，百度财报中没有再披露YY直播的营收数据。
2023年，百度找到了新业务，全力押注大模型，李彦宏为公司站台或者参加外部论坛，谈论的话题全部都是文心一言和大模型。
直播对于百度不再重要，YY直播和百度直播也有较大规模的人事变动。YY直播总裁、原欢聚集团高级副总裁张莹，原欢聚集团 CFO（首席财务官）金秉，被派去负责YY直播业务的百度副总裁、移动生态用户增长部负责人、互动文娱平台总负责人曹晓冬等人均已离职。
“放弃收购YY直播，对于百度其实是一次止损”。艾媒咨询CEO（首席执行官）张毅评价说，百度收购YY直播，从当下结果看，其实是一起失败的收购案。2020年娱乐直播即将走下坡路，直播方向正从娱乐转向电商，百度却在当时入局。“在行业红利收尾时才入手，这笔交易发生的时间并不是好时候。”
张毅曾给多个大型企业并购案做过咨询，他回顾多个案例后总结，企业并购最关键的选择是，要想好是否布局某个赛道。对于这场价值36亿美元的试验，张毅认为，比起后续会怎样收场，更值得外界关注的是吸取其中的教训，“一定要看准赛道，不能起个大早赶个晚集。”
YY的归属
与2020年的“如日中天”相比，2024年，直播行业尤其是垂直直播行业，不确定性不断增大。被百度放弃的YY直播，后续发展也蒙上了一层阴影。YY直播会重新回到欢聚集团吗？或是成为一家独立公司？目前各方都没有表态。
一位直播公司人士说，现在直播已经成为一门棘手的生意，尤其斗鱼CEO（首席执行官）陈少杰涉赌被捕后，从业者都更为谨慎。百度此次放弃YY直播，给直播行业又泼上了一盆冷水。
与YY直播同属垂直直播赛道的斗鱼、虎牙、陌陌、映客等直播公司，当下都处于寒冬期。
斗鱼目前市值3.04亿美元，虎牙市值8.71亿美元，陌陌市值13.2亿美元，映客市值16.48亿港元。对比3年前动辄百亿美元的市值，直播公司价值集体下滑。
“对于欢聚来说，这次收购肯定是一个很成功的收购，他在最高点的时候把业务出手了。”张毅认为，即使百度终止收购，但欢聚已经收到了钱，只要能不退钱，相当于十几亿美元把YY卖给了百度，也不算失败。
此前百度年报公布，百度已经将收购款中的19亿美元打给欢聚集团。剩余16亿美元暂存指定托管账户，待监管部门批准该交易后交割。这意味着，欢聚集团已经收到19亿美元。
百度终止收购后，欢聚集团是否会退钱，也是这起收购案关注的焦点。上述直播公司人士认为，接下来就看双方怎么谈了。按照欢聚集团的公告，如果谈不拢，也不排除打官司的可能性。
百度“弃追”YY直播！背后原因各执一词……
直播行业风起云涌之时，百度与YY直播走到了一起。如今，这场被视为“各取所需”的商业联姻又走向分道扬镳的结局。
1月1日晚间，百度在港交所公告称，百度关联方Moon曾于2020年11月16日与欢聚就YY在国内视频娱乐直播业务签署股权收购协议，并约定如未在最后期限日之前完成交易交割，交易的任何一方有权终止协议。截至2023年12月31日即协议最终截止日，股份购买协议规定的交割前提条件未能全部满足。
于是，Moon按照此前约定，终止对YY Live的股权收购协议。
这意味着，此前市场高度关注的36亿美元并购案以失败告终。消息一出，一片哗然。
同日晚间，欢聚集团（NASDAQ:YY）的公告则给出了另一番说辞。按照欢聚集团的表述，YY直播向百度的出售已于2021年2月8日基本完成，且某些事项仍有待未来完成，但百度在通知中声称，其已行使终止股份购买协议的权利取消了交易。对此，公司正在寻求法律建议，并将针对百度的通知考虑其可以采取的所有选择。
1月2日，就上述收购终止的具体情况等问题，百度、欢聚集团方面在回应《国际金融报》记者采访时均表示，一切以公告为准。
超200亿的天价交易
2020年11月17日，百度宣布与欢聚时代集团签署最终约束性协议，全资收购欢聚集团国内直播业务（即“YY直播”），收购部分包括但不限于YY移动应用、YY.com网站、YY PC客户端等，总交易金额约为36亿美元，交易预期将于2021年上半年完成交割，YY直播的产品、技术、团队、主播和公会生态等都会归属于百度。这是百度迄今为止最大的单笔收购。
欢聚集团于2005年4月成立，总部位于广州，2012年11月在美国纳斯达克上市，旗下业务曾包括YY直播、虎牙、海外社交平台HAGO、视频社交平台BIGO、短视频平台Likee等，覆盖全球150多个国家及地区。而作为国内最早的直播平台之一，YY直播前身是YY语音，成立于2008年，有“秀场直播鼻祖”之称，营收主要来源于直播打赏。年报数据显示，2019年，欢聚集团全年营收255.76亿元，其中，YY直播营收为122.3亿元，营收占比近5成。
对于这场超百亿的收购，在百度2020第三季度财报电话会议上，百度CEO李彦宏曾回应称，百度拥有3亿日活用户，并购YY对于流量变现是非常自然的。YY作为一个体量很大的直播平台，已经积累了丰富的经验，百度直播有很多可以进行借鉴和学习的地方。
不可否认的是，彼时，直播领域正值风口，而属于“晚来者”的百度加码直播的意图明显。2020年5月，在百度年度移动生态大会上，百度集团执行副总裁沈抖曾称，2020年下半年百度移动生态重点聚焦“人”与“服务”，而直播则集中体现了移动生态的重点发展方向。直播既是人与人的实时互动，又能提供有价值的服务。
除了能够帮助百度快速完善直播业务，这笔交易对于欢聚集团而言同样意义重大，彼时业界普遍认为欢聚集团已将业务重心放置在海外市场，急需大量资金支撑，同时国内监管趋严，因此通过出售营收见顶的国内业务，可为后续业务结构调整提供弹药。
值得关注的是，在百度宣布收购YY直播后的第3天，著名做空机构浑水发布了一份针对欢聚集团的做空报告，称经过一年的调查发现YY直播有大约90%都是欺诈行为，是一个虚假的生态系统，YY上本该很赚钱的主播实际上只拿到很少一部分报告收入，本该独立的频道所有者多数是YY控制的，以便进行“虚假交易”，打赏粉丝大军几乎都是公司内网上的机器人。
“我们对百度收购YY直播业务抱有疑问：未来百度会怎么做？百度真的想通过一个几乎全盘造假的业务来实现增长吗？”浑水在该份报告更是“喊话”百度，“当你用接近7%市值相等的现金，收购一个完全虚假的业务时，你的尽职调查哪里去了？尽调怎么可能没有发现如此大规模的欺诈行为？”
对此，欢聚集团当时予以回应，称报告存在大量错误。随后，欢聚集团的审计委员会也进行了独立审查，最终结果是，浑水报告中的指控和结论没有得到证实。
2021年3月，百度在提交的上市文件中也提到，百度在订立有关收购的购股协议前及浑水发表有关欢聚集团的做空报告后，均曾进行财务、法律及商业方面的尽职调查。2021年2月7日，双方已对原购股协议部分条款及条件进行修改，订立了经修订并重述的购股协议。
然而，历时三年之久，这场备受行业瞩目交易正式终止。百度方面称，接下来，Moon会就终止股权收购协议后交易未来安排寻求与欢聚进行协商，探讨合理解决方案。
YY直播去向成谜
“百度终止收购欢聚集团内地视频娱乐直播业务YY Live并非完全出乎意料，因为过去几年投资者一直在等待交易的更多细节，而网络产业一直经历产业和监管环境的变化。”1月2日，富瑞发表报告称，对于娱乐直播而言，去年出现行业营运调整，而百度也正在用人工智能重构集团旗下所有产品。
实际上，根据欢聚集团此前公告，早在2021年2月8日，其YYLive业务出售给百度公司的交易已基本完成。但同年8月17日，欢聚集团再度发布公告称，公司与百度已协商将拟议交易的最后截止日期延长。
就在该交易悬而未决之际，2021年年底，据《晚点LatePost》报道，当时被百度派去负责YY事业部的曹晓冬已经不再担任部门负责人，接替他的是原百度副总裁、曾负责百度战略投资的何俊杰。何俊杰也将直接向百度新任CFO罗戎汇报。与此同时，原欢聚集团高级副总裁、现YY直播总裁张莹准备离开。
百度的这一举动被外界解读为正式入主YY直播。根据百度2020年年报，该公司已经将收购款中的19亿美元打给欢聚集团，剩余16亿美元暂存指定托管账户，待监管部门批准该交易后交割。
数据来源：百度2020年报
2021年9月，市场监管总局发布《中国反垄断执法年度报告（2020）》，其中披露总局正在对百度收购欢聚集团、京东收购猎芯科技等11起经营者集中案反垄断审查。截至目前，这一交易未得到国家市场监督管理总局批准。
1月2日，市场传闻称，百度终止协议是因为百度收购YY直播的项目，未获得相关监管部门的批准，未获批的具体原因与反垄断有关。但这种说法尚未得到官方证实。
针对此次终止收购，互联网行业分析师丁道师对《国际金融报》记者分析称，对于百度而言，未来能更加专注于AI、大模型的研发；但对于欢聚集团而言，若目前仅是百度单方面宣布终止收购，双方并未谈妥，未来可能就退款金额方面发生争执，甚至有官司纠纷。
此外，丁道师还表示，由于欢聚的业务早已调整为以海外市场为主，即使YY直播重新回归欢聚，在战略上也极有可能成为被放弃的业务板块，难以在国内直播领域再次崛起。
本文源自国际金融报
百度直播这五年：“割裂”的YY、难做的电商
图片来源@视觉中国
文 | 听潮TI，作者 | 张晓
时隔三年后，百度宣布终止对YY直播的收购。
2024年1月1日晚间，百度在港交所公告称，百度关联方Moon按照此前签署的协议，终止对YY Live的股权收购协议 。
百度在公告中指出，双方签订的股份购买协议规定，拟定收购的交割须满足某些前提条件，其中包括获得必要的政府监管部门批准和其他条件，且如果拟定收购未在最终截至日前交割，买方或卖方均有权终止购买协议。而截至2023年12月31日（最终截止日），股份购买协议规定的交割前提条件尚未全部满足。
百度公告
针对百度公告，欢聚集团发声称，“公司正在寻求法律意见，并将考虑其处置的所有选择，以回应该通知，本公司明确保留所有权利。”
双方的这场收购案始于2020年底，那一年百度开始重点发力直播业务，为了进一步加快移动直播生态的建设，年底，百度宣布将以36亿美元现金（根据协议或有对价调整）收购欢聚时代国内视频娱乐直播业务，包括但不限于YY移动应用、YY.com网站和YY PC等。
当时，双方对这场收购都显得信心满满。
李彦宏说，“YY即将为百度带来巨大的协同效应，将从百度的流量和移动生态系统中受益，而百度将获得即时的运营经验和专业知识，可用于基于视频的大规模社交媒体开发。”欢聚集团CEO李学凌也表示，这次交易有机会让YY直播接入百度巨大的流量池，在更大的生态体系里，实现多元变现的变换，加快业务增长，释放更大的价值。
时移世易，三年过去了，如今这场收购案仍未尘埃落定，在某种程度上，意味着百度在直播业务上的失利。
01 收购YY背后，百度加速移动内容生态补课
百度2020年收购YY直播的背景是，2016年字节跳动逐渐崛起后很长的一段时间里，从腾讯到字节跳动到阿里巴巴，一众互联网企业在移动互联网领域的竞争聚焦在“内容生态”上——
从流量入口到资讯分发到内容生产再到社区，几家大厂都希望构建起自己的移动生态圈，实现内容生产和内容消费闭环，留住流量，撬动更多的广告营收，而短视频和直播彼时正成为各家必争之地。
百度在这方面的实际动作并不晚，但那几年，在陆奇掌舵下，百度的中心是“ALL in AI”，在内容生态投入上反而显得力度不足。直到2018年，李彦宏在一次公开场合称“自己从来没说过‘ALL in AI’”，反而专门提到了信息流，说“信息流就是百度的重点，百度大多数的资源是在百度搜索、百度的feed流上。”
自那之后，百度明显重新加快了在移动内容生态上的投入和布局。
百度移动生态产品矩阵，图/安信证券
2019年5月，百度将搜索公司调整为移动生态事业群组（EMG），并提出“人格化”和“服务化”的生态战略，由百度集团高级副总裁沈抖负责。
在沈抖操刀下，百度在移动内容生态上的战略中心重新回归到了“搜索”，意图在移动端重做以搜索为核心的内容生态。百度明显加大投入的一个例子是，它成了央视2019年春晚的独家网络互动平台，发放了总金额高达19亿元的红包。
再到2020年，百度开始重点扶持直播业务，试图进一步补足移动内容生态，同时带来更多的商业化收入。
在这些举措中，比较重要的举措有两个。第一是搭建起直播中台，第二便是对YY直播的收购。
百度直播的入口内置于百度移动生态中的百度App、好看视频、全民小视频、百度贴吧等应用中，由四端平台支撑，搭建起直播中台以前，这四款产品相互协同，分别由当时的百度App总经理平晓黎、互动文娱平台总负责人曹晓东、百度贴吧负责人杨毅负责，商业化部分由中台完成，最终沈抖全盘负责。
直播中台搭建起来以后，意味着百度可以通过统一的直播技术和运营能力，来支撑它在不同平台端的直播运营。某种程度上，这与阿里的“大中台小前台”战略，以及字节跳动做直播时的“大中台小前台”战略有相似之处。
一位行业从业者曾对腾讯深网表示，中台的作用非常明显和重要，以字节跳动为例，其用户的拉新、留存、增长再到变现都直接在中台完成，同时经验可以被复用。
对YY直播的收购，对百度而言，除了收获到一个已经处在秀场直播头部阵营的现成产品之外，更重要的是，也为百度带来了即时的运营经验和专业知识。
02 困局：YY融不进体系，价值下降
按照百度官方的说法，放弃收购YY，是因为在交割截止日（2023年12月31日）前，这场收购的交割没有满足某些前提条件，包括获得必要的政府监管部门批准和其他条件。
不过，有知情人士对媒体表示，监管只是其中一个原因，更重要的原因是，YY直播近期发展不太好，营收下滑，对百度来说价值下降。
事实上，这场旷日持久的收购案，无论是对百度而言还是对YY直播而言，都没能达到预期。
过去三年里，YY直播与百度移动生态的融合问题一直没有得到妥善解决，很长一段时间里，YY直播都始终保持着独立运营，它走的还是秀场直播的老路，百度希望做的知识直播、垂类直播、带货直播等依然嵌在百度App等应用中——看起来百度像是只做了一项财务性投资，而非战略性投资。
甚至从财务的视角看，百度也没占到什么便宜。
一位百度的前员工曾对时代财经透露，2021年Q4，YY营收跌去了1/3。他同时透露，此前尚未收购YY时，百度直播总经理余果曾带领百度直播在不到一年的时间里，把秀场直播做到营收接近10个亿，但在YY接手后，这个数字变成了0。
2021年底，这场收购案公告仅仅一年后，百度进行了一轮大规模裁员，其中游戏业务全部被裁，直播业务裁掉了20%左右的员工——直播和游戏业务裁员最直接的原因，是百度和YY直播之间的矛盾。
上述百度前员工透露，收购前夕，百度和YY曾讨论过如何将YY融进百度生态，但当时的YY不同意变动组织架构，怕引起组织动荡。 “收购后也面临着业务划分，明晰哪些业务属于百度，哪些属于YY。YY那边的意思是，什么都是我的，这使百度直播处于被动状态。”这位前员工表示，百度将秀场（泛娱乐）直播全部交给了YY，希望YY专注做娱乐，把游戏直播给百度，但YY也没有同意。
也是在这个时候，百度直播业务开始进入收缩期。YY直播总裁、原欢聚集团高级副总裁张莹，百度副总裁、移动生态用户增长部负责人曹晓冬相继离职。
再到2022年4月，百度对YY直播进行了全方位架构调整，以建立独立的YY直播事业群形式，将YY直播调整成七大业务部门，分成手Y业务部、SDK业务部、互动业务部三大业务部，内容中台、研发中台两个中台，以及公共支撑部门、职能业务部门两大支撑业务部门。
不过5月份，百度启动了新一轮高管轮岗，沈抖从MEG负责人调岗至智能云事业群组（ACG）负责人，在这之后，该收购交易在百度内部几乎不再被提及。
这意味着，百度寄希望于通过YY来布局直播赛道，同时带来多元业务营收的计划，几乎泡汤了。
03 百度的野心和它错过的，不仅仅是直播
2020年6月份，也就是百度完成直播中台搭建同时期，在“百度开放日”上，沈抖进一步强化了直播的战略性方向，表示百度直播将聚焦知识赛道，与此同时，他也将直播电商定位在了“服务闭环体验”的一部分。
沈抖指出，通过直播，百度可以更多为用户提供从搜索到交易的服务，沉淀用户资产，引导用户向“度小店”的自营电商流转，进一步完善百度的生态体系——
“度小店”在2019年推出，是百度为创作者提供的电商变现工具，用户开通“度小店”后，可以在个人主页中通过百度旗下App以多种方式展示商品信息。
后来按照百度官方的说法，自2019年起其开始布局直播电商，联动百度App、好看视频、全民小视频、百度贴吧、智能小程序等核心资产为直播电商导流，并打通了从搜索到商业服务的电商闭环。
在这一基础上讨论其对YY直播的收购，百度当时的设想很可能是，通过YY直播站稳秀场直播第一梯队，希望它带来稳定营收，与此同时，整合YY直播的技术和运营能力，来支撑百度不断探索直播业务的成长空间，比如直播带货。
事实上，虽然百度直播业务的声量在2021年以后就开始逐渐减弱，但2022年的万象大会上，百度集团资深副总裁、百度移动生态事业群组（MEG）总经理何俊杰，还是表现出了对电商和视频业务明确的支持态度。
“视频和电商，百度不会放弃的，我还会坚持不懈地做。” 何俊杰当时如此说道。
直至去年5月，百度还在力推直播电商业务——在《百度直播电商2023年招商年度政策》中，百度给出了类目佣金比例下调、新商家入驻激励、GMV达标激励这三项核心扶持权益。
2023年百度电商商家招商政策GMV激励政策Q3，图/百度官网
但一个很明显的事实是，直播电商市场如今早已高度“寡头化”。
华经产业研究院数据显示，按GMV计，2022年直播电商市场份额主要集中淘宝直播、抖音、快手手里——抖音GMV市场份额占比约在47%，快手为27%，淘宝为23%，三家合集占据了行业超90%的市场份额。
如果再加上视频号，那留给百度直播电商的市场空间明显已经很小。
再跳出直播电商的范畴讨论百度电商，百度在去年5月推出了电商新品牌“百度优选”，百度称这是“搜逛推”一体的智能电商平台的一部分，将深度链接和交互用户与场景，并在搜索、直播、视频和商城四个场域中，实现人找货和货找人的深度融合，促进交易。
百度这套通过移动生态，在搜索、直播、视频、商城四个场域打通“人找货”“货找人”的消费链路并不陌生，事实上这也是淘宝直播、抖音、快手过去一两年里都在做的事。
但百度与他们最大的区别在于，百度试图通过整套的移动内容生态来做到的事情，另外三家只靠一个超级App就做到了。
而这也是百度电商、直播电商接下来需要长期面对的一个难题——即如何真正让用户停留更多时长。
毕竟，百度App是一个超级入口，但大多数人的使用行为也只是“用完即走”。
百度终止收购YY，3年间直播江湖生变
经济观察网 记者任晓宁
1月1日晚，2024年开年第一天，百度向直播市场扔下一颗大“炸弹”，发布公告宣布终止收购欢聚集团的国内业务（即YY直播）。
这是一笔始于3年前的收购，交易额高达36亿美元。百度此前已经向YY直播支付了19亿美元，YY直播的员工已经融入百度体系，在百度公司内部上班。百度突然宣布终止收购，让外界感到惊讶。
一位接近百度的知情人士向经济观察网记者说，YY直播一直在独立运营，收购一直没获批，就跟买房拿不到房产证、没办法过户一样，交易肯定没法继续下去。欢聚集团发布公告称，已收到百度方面的书面通知，正在寻求法律意见，并将考虑其可利用的所有选项来回应该通知。
交易多次延期
百度收购YY直播，始于2020年11月16日。当时百度宣布以36亿美元的价格收购YY直播，收购部分包括但不限于YY移动客户端、YY官方网站、YY电脑客户端。收购完成后，YY客户端将被保留，内容和技术同步提供给百度，国内直播团队也相应划归百度。
宣布交易不久后，YY直播北京员工办公地点搬到百度大厦，在广州的YY直播员工，也挂上了百度的工牌。
按照2020年11月的约定，交易将于2021年上半年完成交割。但实际上，这笔交易始终没有彻底完成。
2021年2月7日，百度发布公告称，与欢聚集团修订了股份购买协议，双方同意将最后期限延长至2022年3月31日。
2021年8月17日，欢聚时代发布公告称，欢聚时代与百度已同意将拟交易的最后日期延长至双方共同约定的日期。当时知情人士称，延期是因为没最后走完审批流程。
2021年9月，市场监管总局发布《中国反垄断执法年度报告（2020）》，其中披露总局正在对百度收购欢聚集团、京东收购猎芯科技等11起经营者集中案反垄断审查。目前审查结果仍未披露。百度收购YY直播的后续，始终悬而未决。
香颂资本执行董事沈萌向记者分析说，大型并购即使签约后，也涉及股东大会批准、监管批准等多项环节，因此可能会持续较长时间。导致拖延的原因主要是需要对主要股东、监管机构等相关方进行沟通、获得谅解，以求支持交易成功，同时也不排除管理层根据市场条件变化而主动选择观望。
上述接近百度的知情人士说，终止原因主要是交割条件没有满足。在此期间百度为了维持业务的平稳，一直在代管，并且双方都在为满足交割条件做努力。宏观环境的不稳定性确实给交易带来更多不可预料的影响。
国外也有过类似收购未成的案件。2018年高通公司440亿美元收购恩智浦的交易，由于没有获得中国政府批准，高通公司放弃了交易，并支付给恩智浦20亿美元违约金。
2023年一波三折的微软公司收购动视暴雪收购案中，也披露过赔偿费用。双方曾约定，若不能完成收购，微软公司需要向动视暴雪支付高达45亿美元的“分手费”。
沈萌告诉记者，通常来说，并购会设置半途而废的“分手费”，但取决于双方谈判的结果以及交易中双方所处的地位，并非固定必选。
百度的 考量
宣布终止收购，是百度发起的。在欢聚集团的公告中，欢聚集团称，1月1日收到了百度公司关联公司的书面通知，目前欢聚集团正在寻求法律意见。记者向一位欢聚集团人士询问后续进展，该人士称一切以公告为准。欢聚集团还称，YY直播出售给百度的交易已于2021年2月8日基本完成。
虽然2024年百度放弃收购YY直播，但2020年，直播是百度很看好的业务。
2020年5月，百度创始人李彦宏为百度直播站台，首次亮相百度APP直播间。5月13日，在百度移动生态大会上，百度集团执行副总裁沈抖表示，百度将更积极地推进百度直播。百度电商直播也在当时上线。
2020年11月，百度宣布收购YY直播，被视为百度发力直播的延续。2020年底百度年报电话会上，李彦宏提到，与YY直播进行合作对百度很有价值。他当时的逻辑是，百度有3亿日活用户，并购YY直播这样的直播平台，有助于百度把巨大流量进行变现。
2020年也是YY直播如日中天的时刻。中商产业研究院数据显示，当年第一季度，YY直播以4120.4万的活跃用户规模占据国内娱乐直播平台榜首位置。欢聚集团2020年市值71.98亿美元，主要包括国内业务与国外业务，百度收购YY直播的交易价格，约等于欢聚集团市值的一半。
收购YY直播后，百度直播业务并没有获得突破。2021年至2023年，在直播行业风生水起的是淘宝直播、快手直播、抖音直播，甚至小红书直播都在迎头追上，百度直播并没有在直播市场中占据头部位置。
百度最后一次收购公布YY直播的业绩，是百度2021年回港上市时，招股书提到YY直播截至2020年底的营收数据：2020年YY直播的总收入为99.5亿元，占百度总收入的9.3%；净利润为31.41亿元，占百度净利润的16.5%。
不过，因ARPPU（每付费用户平均收益）降低，导致YY直播收入同比下降10%，净利润也同比减少超15%。此后，百度财报中没有再披露YY直播的营收数据。
2023年，百度找到了新业务，全力押注大模型，李彦宏为公司站台或者参加外部论坛，谈论的话题全部都是文心一言和大模型。
直播对于百度不再重要，YY直播和百度直播也有较大规模的人事变动。YY直播总裁、原欢聚集团高级副总裁张莹，原欢聚集团 CFO（首席财务官）金秉，被派去负责YY直播业务的百度副总裁、移动生态用户增长部负责人、互动文娱平台总负责人曹晓冬等人均已离职。
“放弃收购YY直播，对于百度其实是一次止损”。艾媒咨询CEO（首席执行官）张毅评价说，百度收购YY直播，从当下结果看，其实是一起失败的收购案。2020年娱乐直播即将走下坡路，直播方向正从娱乐转向电商，百度却在当时入局。“在行业红利收尾时才入手，这笔交易发生的时间并不是好时候。”
张毅曾给多个大型企业并购案做过咨询，他回顾多个案例后总结，企业并购最关键的选择是，要想好是否布局某个赛道。对于这场价值36亿美元的试验，张毅认为，比起后续会怎样收场，更值得外界关注的是吸取其中的教训，“一定要看准赛道，不能起个大早赶个晚集。”
YY的归属
与2020年的“如日中天”相比，2024年，直播行业尤其是垂直直播行业，不确定性不断增大。被百度放弃的YY直播，后续发展也蒙上了一层阴影。YY直播会重新回到欢聚集团吗？或是成为一家独立公司？目前各方都没有表态。
一位直播公司人士说，现在直播已经成为一门棘手的生意，尤其斗鱼CEO（首席执行官）陈少杰涉赌被捕后，从业者都更为谨慎。百度此次放弃YY直播，给直播行业又泼上了一盆冷水。
与YY直播同属垂直直播赛道的斗鱼、虎牙、陌陌、映客等直播公司，当下都处于寒冬期。
斗鱼目前市值3.04亿美元，虎牙市值8.71亿美元，陌陌市值13.2亿美元，映客市值16.48亿港元。对比3年前动辄百亿美元的市值，直播公司价值集体下滑。
“对于欢聚来说，这次收购肯定是一个很成功的收购，他在最高点的时候把业务出手了。”张毅认为，即使百度终止收购，但欢聚已经收到了钱，只要能不退钱，相当于十几亿美元把YY卖给了百度，也不算失败。
此前百度年报公布，百度已经将收购款中的19亿美元打给欢聚集团。剩余16亿美元暂存指定托管账户，待监管部门批准该交易后交割。这意味着，欢聚集团已经收到19亿美元。
百度终止收购后，欢聚集团是否会退钱，也是这起收购案关注的焦点。上述直播公司人士认为，接下来就看双方怎么谈了。按照欢聚集团的公告，如果谈不拢，也不排除打官司的可能性。
百度“弃追”YY直播！背后原因各执一词……
直播行业风起云涌之时，百度与YY直播走到了一起。如今，这场被视为“各取所需”的商业联姻又走向分道扬镳的结局。
1月1日晚间，百度在港交所公告称，百度关联方Moon曾于2020年11月16日与欢聚就YY在国内视频娱乐直播业务签署股权收购协议，并约定如未在最后期限日之前完成交易交割，交易的任何一方有权终止协议。截至2023年12月31日即协议最终截止日，股份购买协议规定的交割前提条件未能全部满足。
于是，Moon按照此前约定，终止对YY Live的股权收购协议。
这意味着，此前市场高度关注的36亿美元并购案以失败告终。消息一出，一片哗然。
同日晚间，欢聚集团（NASDAQ:YY）的公告则给出了另一番说辞。按照欢聚集团的表述，YY直播向百度的出售已于2021年2月8日基本完成，且某些事项仍有待未来完成，但百度在通知中声称，其已行使终止股份购买协议的权利取消了交易。对此，公司正在寻求法律建议，并将针对百度的通知考虑其可以采取的所有选择。
1月2日，就上述收购终止的具体情况等问题，百度、欢聚集团方面在回应《国际金融报》记者采访时均表示，一切以公告为准。
超200亿的天价交易
2020年11月17日，百度宣布与欢聚时代集团签署最终约束性协议，全资收购欢聚集团国内直播业务（即“YY直播”），收购部分包括但不限于YY移动应用、YY.com网站、YY PC客户端等，总交易金额约为36亿美元，交易预期将于2021年上半年完成交割，YY直播的产品、技术、团队、主播和公会生态等都会归属于百度。这是百度迄今为止最大的单笔收购。
欢聚集团于2005年4月成立，总部位于广州，2012年11月在美国纳斯达克上市，旗下业务曾包括YY直播、虎牙、海外社交平台HAGO、视频社交平台BIGO、短视频平台Likee等，覆盖全球150多个国家及地区。而作为国内最早的直播平台之一，YY直播前身是YY语音，成立于2008年，有“秀场直播鼻祖”之称，营收主要来源于直播打赏。年报数据显示，2019年，欢聚集团全年营收255.76亿元，其中，YY直播营收为122.3亿元，营收占比近5成。
对于这场超百亿的收购，在百度2020第三季度财报电话会议上，百度CEO李彦宏曾回应称，百度拥有3亿日活用户，并购YY对于流量变现是非常自然的。YY作为一个体量很大的直播平台，已经积累了丰富的经验，百度直播有很多可以进行借鉴和学习的地方。
不可否认的是，彼时，直播领域正值风口，而属于“晚来者”的百度加码直播的意图明显。2020年5月，在百度年度移动生态大会上，百度集团执行副总裁沈抖曾称，2020年下半年百度移动生态重点聚焦“人”与“服务”，而直播则集中体现了移动生态的重点发展方向。直播既是人与人的实时互动，又能提供有价值的服务。
除了能够帮助百度快速完善直播业务，这笔交易对于欢聚集团而言同样意义重大，彼时业界普遍认为欢聚集团已将业务重心放置在海外市场，急需大量资金支撑，同时国内监管趋严，因此通过出售营收见顶的国内业务，可为后续业务结构调整提供弹药。
值得关注的是，在百度宣布收购YY直播后的第3天，著名做空机构浑水发布了一份针对欢聚集团的做空报告，称经过一年的调查发现YY直播有大约90%都是欺诈行为，是一个虚假的生态系统，YY上本该很赚钱的主播实际上只拿到很少一部分报告收入，本该独立的频道所有者多数是YY控制的，以便进行“虚假交易”，打赏粉丝大军几乎都是公司内网上的机器人。
“我们对百度收购YY直播业务抱有疑问：未来百度会怎么做？百度真的想通过一个几乎全盘造假的业务来实现增长吗？”浑水在该份报告更是“喊话”百度，“当你用接近7%市值相等的现金，收购一个完全虚假的业务时，你的尽职调查哪里去了？尽调怎么可能没有发现如此大规模的欺诈行为？”
对此，欢聚集团当时予以回应，称报告存在大量错误。随后，欢聚集团的审计委员会也进行了独立审查，最终结果是，浑水报告中的指控和结论没有得到证实。
2021年3月，百度在提交的上市文件中也提到，百度在订立有关收购的购股协议前及浑水发表有关欢聚集团的做空报告后，均曾进行财务、法律及商业方面的尽职调查。2021年2月7日，双方已对原购股协议部分条款及条件进行修改，订立了经修订并重述的购股协议。
然而，历时三年之久，这场备受行业瞩目交易正式终止。百度方面称，接下来，Moon会就终止股权收购协议后交易未来安排寻求与欢聚进行协商，探讨合理解决方案。
YY直播去向成谜
“百度终止收购欢聚集团内地视频娱乐直播业务YY Live并非完全出乎意料，因为过去几年投资者一直在等待交易的更多细节，而网络产业一直经历产业和监管环境的变化。”1月2日，富瑞发表报告称，对于娱乐直播而言，去年出现行业营运调整，而百度也正在用人工智能重构集团旗下所有产品。
实际上，根据欢聚集团此前公告，早在2021年2月8日，其YYLive业务出售给百度公司的交易已基本完成。但同年8月17日，欢聚集团再度发布公告称，公司与百度已协商将拟议交易的最后截止日期延长。
就在该交易悬而未决之际，2021年年底，据《晚点LatePost》报道，当时被百度派去负责YY事业部的曹晓冬已经不再担任部门负责人，接替他的是原百度副总裁、曾负责百度战略投资的何俊杰。何俊杰也将直接向百度新任CFO罗戎汇报。与此同时，原欢聚集团高级副总裁、现YY直播总裁张莹准备离开。
百度的这一举动被外界解读为正式入主YY直播。根据百度2020年年报，该公司已经将收购款中的19亿美元打给欢聚集团，剩余16亿美元暂存指定托管账户，待监管部门批准该交易后交割。
数据来源：百度2020年报
2021年9月，市场监管总局发布《中国反垄断执法年度报告（2020）》，其中披露总局正在对百度收购欢聚集团、京东收购猎芯科技等11起经营者集中案反垄断审查。截至目前，这一交易未得到国家市场监督管理总局批准。
1月2日，市场传闻称，百度终止协议是因为百度收购YY直播的项目，未获得相关监管部门的批准，未获批的具体原因与反垄断有关。但这种说法尚未得到官方证实。
针对此次终止收购，互联网行业分析师丁道师对《国际金融报》记者分析称，对于百度而言，未来能更加专注于AI、大模型的研发；但对于欢聚集团而言，若目前仅是百度单方面宣布终止收购，双方并未谈妥，未来可能就退款金额方面发生争执，甚至有官司纠纷。
此外，丁道师还表示，由于欢聚的业务早已调整为以海外市场为主，即使YY直播重新回归欢聚，在战略上也极有可能成为被放弃的业务板块，难以在国内直播领域再次崛起。
本文源自国际金融报
百度直播这五年：“割裂”的YY、难做的电商
图片来源@视觉中国
文 | 听潮TI，作者 | 张晓
时隔三年后，百度宣布终止对YY直播的收购。
2024年1月1日晚间，百度在港交所公告称，百度关联方Moon按照此前签署的协议，终止对YY Live的股权收购协议 。
百度在公告中指出，双方签订的股份购买协议规定，拟定收购的交割须满足某些前提条件，其中包括获得必要的政府监管部门批准和其他条件，且如果拟定收购未在最终截至日前交割，买方或卖方均有权终止购买协议。而截至2023年12月31日（最终截止日），股份购买协议规定的交割前提条件尚未全部满足。
百度公告
针对百度公告，欢聚集团发声称，“公司正在寻求法律意见，并将考虑其处置的所有选择，以回应该通知，本公司明确保留所有权利。”
双方的这场收购案始于2020年底，那一年百度开始重点发力直播业务，为了进一步加快移动直播生态的建设，年底，百度宣布将以36亿美元现金（根据协议或有对价调整）收购欢聚时代国内视频娱乐直播业务，包括但不限于YY移动应用、YY.com网站和YY PC等。
当时，双方对这场收购都显得信心满满。
李彦宏说，“YY即将为百度带来巨大的协同效应，将从百度的流量和移动生态系统中受益，而百度将获得即时的运营经验和专业知识，可用于基于视频的大规模社交媒体开发。”欢聚集团CEO李学凌也表示，这次交易有机会让YY直播接入百度巨大的流量池，在更大的生态体系里，实现多元变现的变换，加快业务增长，释放更大的价值。
时移世易，三年过去了，如今这场收购案仍未尘埃落定，在某种程度上，意味着百度在直播业务上的失利。
01 收购YY背后，百度加速移动内容生态补课
百度2020年收购YY直播的背景是，2016年字节跳动逐渐崛起后很长的一段时间里，从腾讯到字节跳动到阿里巴巴，一众互联网企业在移动互联网领域的竞争聚焦在“内容生态”上——
从流量入口到资讯分发到内容生产再到社区，几家大厂都希望构建起自己的移动生态圈，实现内容生产和内容消费闭环，留住流量，撬动更多的广告营收，而短视频和直播彼时正成为各家必争之地。
百度在这方面的实际动作并不晚，但那几年，在陆奇掌舵下，百度的中心是“ALL in AI”，在内容生态投入上反而显得力度不足。直到2018年，李彦宏在一次公开场合称“自己从来没说过‘ALL in AI’”，反而专门提到了信息流，说“信息流就是百度的重点，百度大多数的资源是在百度搜索、百度的feed流上。”
自那之后，百度明显重新加快了在移动内容生态上的投入和布局。
百度移动生态产品矩阵，图/安信证券
2019年5月，百度将搜索公司调整为移动生态事业群组（EMG），并提出“人格化”和“服务化”的生态战略，由百度集团高级副总裁沈抖负责。
在沈抖操刀下，百度在移动内容生态上的战略中心重新回归到了“搜索”，意图在移动端重做以搜索为核心的内容生态。百度明显加大投入的一个例子是，它成了央视2019年春晚的独家网络互动平台，发放了总金额高达19亿元的红包。
再到2020年，百度开始重点扶持直播业务，试图进一步补足移动内容生态，同时带来更多的商业化收入。
在这些举措中，比较重要的举措有两个。第一是搭建起直播中台，第二便是对YY直播的收购。
百度直播的入口内置于百度移动生态中的百度App、好看视频、全民小视频、百度贴吧等应用中，由四端平台支撑，搭建起直播中台以前，这四款产品相互协同，分别由当时的百度App总经理平晓黎、互动文娱平台总负责人曹晓东、百度贴吧负责人杨毅负责，商业化部分由中台完成，最终沈抖全盘负责。
直播中台搭建起来以后，意味着百度可以通过统一的直播技术和运营能力，来支撑它在不同平台端的直播运营。某种程度上，这与阿里的“大中台小前台”战略，以及字节跳动做直播时的“大中台小前台”战略有相似之处。
一位行业从业者曾对腾讯深网表示，中台的作用非常明显和重要，以字节跳动为例，其用户的拉新、留存、增长再到变现都直接在中台完成，同时经验可以被复用。
对YY直播的收购，对百度而言，除了收获到一个已经处在秀场直播头部阵营的现成产品之外，更重要的是，也为百度带来了即时的运营经验和专业知识。
02 困局：YY融不进体系，价值下降
按照百度官方的说法，放弃收购YY，是因为在交割截止日（2023年12月31日）前，这场收购的交割没有满足某些前提条件，包括获得必要的政府监管部门批准和其他条件。
不过，有知情人士对媒体表示，监管只是其中一个原因，更重要的原因是，YY直播近期发展不太好，营收下滑，对百度来说价值下降。
事实上，这场旷日持久的收购案，无论是对百度而言还是对YY直播而言，都没能达到预期。
过去三年里，YY直播与百度移动生态的融合问题一直没有得到妥善解决，很长一段时间里，YY直播都始终保持着独立运营，它走的还是秀场直播的老路，百度希望做的知识直播、垂类直播、带货直播等依然嵌在百度App等应用中——看起来百度像是只做了一项财务性投资，而非战略性投资。
甚至从财务的视角看，百度也没占到什么便宜。
一位百度的前员工曾对时代财经透露，2021年Q4，YY营收跌去了1/3。他同时透露，此前尚未收购YY时，百度直播总经理余果曾带领百度直播在不到一年的时间里，把秀场直播做到营收接近10个亿，但在YY接手后，这个数字变成了0。
2021年底，这场收购案公告仅仅一年后，百度进行了一轮大规模裁员，其中游戏业务全部被裁，直播业务裁掉了20%左右的员工——直播和游戏业务裁员最直接的原因，是百度和YY直播之间的矛盾。
上述百度前员工透露，收购前夕，百度和YY曾讨论过如何将YY融进百度生态，但当时的YY不同意变动组织架构，怕引起组织动荡。 “收购后也面临着业务划分，明晰哪些业务属于百度，哪些属于YY。YY那边的意思是，什么都是我的，这使百度直播处于被动状态。”这位前员工表示，百度将秀场（泛娱乐）直播全部交给了YY，希望YY专注做娱乐，把游戏直播给百度，但YY也没有同意。
也是在这个时候，百度直播业务开始进入收缩期。YY直播总裁、原欢聚集团高级副总裁张莹，百度副总裁、移动生态用户增长部负责人曹晓冬相继离职。
再到2022年4月，百度对YY直播进行了全方位架构调整，以建立独立的YY直播事业群形式，将YY直播调整成七大业务部门，分成手Y业务部、SDK业务部、互动业务部三大业务部，内容中台、研发中台两个中台，以及公共支撑部门、职能业务部门两大支撑业务部门。
不过5月份，百度启动了新一轮高管轮岗，沈抖从MEG负责人调岗至智能云事业群组（ACG）负责人，在这之后，该收购交易在百度内部几乎不再被提及。
这意味着，百度寄希望于通过YY来布局直播赛道，同时带来多元业务营收的计划，几乎泡汤了。
03 百度的野心和它错过的，不仅仅是直播
2020年6月份，也就是百度完成直播中台搭建同时期，在“百度开放日”上，沈抖进一步强化了直播的战略性方向，表示百度直播将聚焦知识赛道，与此同时，他也将直播电商定位在了“服务闭环体验”的一部分。
沈抖指出，通过直播，百度可以更多为用户提供从搜索到交易的服务，沉淀用户资产，引导用户向“度小店”的自营电商流转，进一步完善百度的生态体系——
“度小店”在2019年推出，是百度为创作者提供的电商变现工具，用户开通“度小店”后，可以在个人主页中通过百度旗下App以多种方式展示商品信息。
后来按照百度官方的说法，自2019年起其开始布局直播电商，联动百度App、好看视频、全民小视频、百度贴吧、智能小程序等核心资产为直播电商导流，并打通了从搜索到商业服务的电商闭环。
在这一基础上讨论其对YY直播的收购，百度当时的设想很可能是，通过YY直播站稳秀场直播第一梯队，希望它带来稳定营收，与此同时，整合YY直播的技术和运营能力，来支撑百度不断探索直播业务的成长空间，比如直播带货。
事实上，虽然百度直播业务的声量在2021年以后就开始逐渐减弱，但2022年的万象大会上，百度集团资深副总裁、百度移动生态事业群组（MEG）总经理何俊杰，还是表现出了对电商和视频业务明确的支持态度。
“视频和电商，百度不会放弃的，我还会坚持不懈地做。” 何俊杰当时如此说道。
直至去年5月，百度还在力推直播电商业务——在《百度直播电商2023年招商年度政策》中，百度给出了类目佣金比例下调、新商家入驻激励、GMV达标激励这三项核心扶持权益。
2023年百度电商商家招商政策GMV激励政策Q3，图/百度官网
但一个很明显的事实是，直播电商市场如今早已高度“寡头化”。
华经产业研究院数据显示，按GMV计，2022年直播电商市场份额主要集中淘宝直播、抖音、快手手里——抖音GMV市场份额占比约在47%，快手为27%，淘宝为23%，三家合集占据了行业超90%的市场份额。
如果再加上视频号，那留给百度直播电商的市场空间明显已经很小。
再跳出直播电商的范畴讨论百度电商，百度在去年5月推出了电商新品牌“百度优选”，百度称这是“搜逛推”一体的智能电商平台的一部分，将深度链接和交互用户与场景，并在搜索、直播、视频和商城四个场域中，实现人找货和货找人的深度融合，促进交易。
百度这套通过移动生态，在搜索、直播、视频、商城四个场域打通“人找货”“货找人”的消费链路并不陌生，事实上这也是淘宝直播、抖音、快手过去一两年里都在做的事。
但百度与他们最大的区别在于，百度试图通过整套的移动内容生态来做到的事情，另外三家只靠一个超级App就做到了。
而这也是百度电商、直播电商接下来需要长期面对的一个难题——即如何真正让用户停留更多时长。
毕竟，百度App是一个超级入口，但大多数人的使用行为也只是“用完即走”。
百度终止收购YY，3年间直播江湖生变
经济观察网 记者任晓宁
1月1日晚，2024年开年第一天，百度向直播市场扔下一颗大“炸弹”，发布公告宣布终止收购欢聚集团的国内业务（即YY直播）。
这是一笔始于3年前的收购，交易额高达36亿美元。百度此前已经向YY直播支付了19亿美元，YY直播的员工已经融入百度体系，在百度公司内部上班。百度突然宣布终止收购，让外界感到惊讶。
一位接近百度的知情人士向经济观察网记者说，YY直播一直在独立运营，收购一直没获批，就跟买房拿不到房产证、没办法过户一样，交易肯定没法继续下去。欢聚集团发布公告称，已收到百度方面的书面通知，正在寻求法律意见，并将考虑其可利用的所有选项来回应该通知。
交易多次延期
百度收购YY直播，始于2020年11月16日。当时百度宣布以36亿美元的价格收购YY直播，收购部分包括但不限于YY移动客户端、YY官方网站、YY电脑客户端。收购完成后，YY客户端将被保留，内容和技术同步提供给百度，国内直播团队也相应划归百度。
宣布交易不久后，YY直播北京员工办公地点搬到百度大厦，在广州的YY直播员工，也挂上了百度的工牌。
按照2020年11月的约定，交易将于2021年上半年完成交割。但实际上，这笔交易始终没有彻底完成。
2021年2月7日，百度发布公告称，与欢聚集团修订了股份购买协议，双方同意将最后期限延长至2022年3月31日。
2021年8月17日，欢聚时代发布公告称，欢聚时代与百度已同意将拟交易的最后日期延长至双方共同约定的日期。当时知情人士称，延期是因为没最后走完审批流程。
2021年9月，市场监管总局发布《中国反垄断执法年度报告（2020）》，其中披露总局正在对百度收购欢聚集团、京东收购猎芯科技等11起经营者集中案反垄断审查。目前审查结果仍未披露。百度收购YY直播的后续，始终悬而未决。
香颂资本执行董事沈萌向记者分析说，大型并购即使签约后，也涉及股东大会批准、监管批准等多项环节，因此可能会持续较长时间。导致拖延的原因主要是需要对主要股东、监管机构等相关方进行沟通、获得谅解，以求支持交易成功，同时也不排除管理层根据市场条件变化而主动选择观望。
上述接近百度的知情人士说，终止原因主要是交割条件没有满足。在此期间百度为了维持业务的平稳，一直在代管，并且双方都在为满足交割条件做努力。宏观环境的不稳定性确实给交易带来更多不可预料的影响。
国外也有过类似收购未成的案件。2018年高通公司440亿美元收购恩智浦的交易，由于没有获得中国政府批准，高通公司放弃了交易，并支付给恩智浦20亿美元违约金。
2023年一波三折的微软公司收购动视暴雪收购案中，也披露过赔偿费用。双方曾约定，若不能完成收购，微软公司需要向动视暴雪支付高达45亿美元的“分手费”。
沈萌告诉记者，通常来说，并购会设置半途而废的“分手费”，但取决于双方谈判的结果以及交易中双方所处的地位，并非固定必选。
百度的 考量
宣布终止收购，是百度发起的。在欢聚集团的公告中，欢聚集团称，1月1日收到了百度公司关联公司的书面通知，目前欢聚集团正在寻求法律意见。记者向一位欢聚集团人士询问后续进展，该人士称一切以公告为准。欢聚集团还称，YY直播出售给百度的交易已于2021年2月8日基本完成。
虽然2024年百度放弃收购YY直播，但2020年，直播是百度很看好的业务。
2020年5月，百度创始人李彦宏为百度直播站台，首次亮相百度APP直播间。5月13日，在百度移动生态大会上，百度集团执行副总裁沈抖表示，百度将更积极地推进百度直播。百度电商直播也在当时上线。
2020年11月，百度宣布收购YY直播，被视为百度发力直播的延续。2020年底百度年报电话会上，李彦宏提到，与YY直播进行合作对百度很有价值。他当时的逻辑是，百度有3亿日活用户，并购YY直播这样的直播平台，有助于百度把巨大流量进行变现。
2020年也是YY直播如日中天的时刻。中商产业研究院数据显示，当年第一季度，YY直播以4120.4万的活跃用户规模占据国内娱乐直播平台榜首位置。欢聚集团2020年市值71.98亿美元，主要包括国内业务与国外业务，百度收购YY直播的交易价格，约等于欢聚集团市值的一半。
收购YY直播后，百度直播业务并没有获得突破。2021年至2023年，在直播行业风生水起的是淘宝直播、快手直播、抖音直播，甚至小红书直播都在迎头追上，百度直播并没有在直播市场中占据头部位置。
百度最后一次收购公布YY直播的业绩，是百度2021年回港上市时，招股书提到YY直播截至2020年底的营收数据：2020年YY直播的总收入为99.5亿元，占百度总收入的9.3%；净利润为31.41亿元，占百度净利润的16.5%。
不过，因ARPPU（每付费用户平均收益）降低，导致YY直播收入同比下降10%，净利润也同比减少超15%。此后，百度财报中没有再披露YY直播的营收数据。
2023年，百度找到了新业务，全力押注大模型，李彦宏为公司站台或者参加外部论坛，谈论的话题全部都是文心一言和大模型。
直播对于百度不再重要，YY直播和百度直播也有较大规模的人事变动。YY直播总裁、原欢聚集团高级副总裁张莹，原欢聚集团 CFO（首席财务官）金秉，被派去负责YY直播业务的百度副总裁、移动生态用户增长部负责人、互动文娱平台总负责人曹晓冬等人均已离职。
“放弃收购YY直播，对于百度其实是一次止损”。艾媒咨询CEO（首席执行官）张毅评价说，百度收购YY直播，从当下结果看，其实是一起失败的收购案。2020年娱乐直播即将走下坡路，直播方向正从娱乐转向电商，百度却在当时入局。“在行业红利收尾时才入手，这笔交易发生的时间并不是好时候。”
张毅曾给多个大型企业并购案做过咨询，他回顾多个案例后总结，企业并购最关键的选择是，要想好是否布局某个赛道。对于这场价值36亿美元的试验，张毅认为，比起后续会怎样收场，更值得外界关注的是吸取其中的教训，“一定要看准赛道，不能起个大早赶个晚集。”
YY的归属
与2020年的“如日中天”相比，2024年，直播行业尤其是垂直直播行业，不确定性不断增大。被百度放弃的YY直播，后续发展也蒙上了一层阴影。YY直播会重新回到欢聚集团吗？或是成为一家独立公司？目前各方都没有表态。
一位直播公司人士说，现在直播已经成为一门棘手的生意，尤其斗鱼CEO（首席执行官）陈少杰涉赌被捕后，从业者都更为谨慎。百度此次放弃YY直播，给直播行业又泼上了一盆冷水。
与YY直播同属垂直直播赛道的斗鱼、虎牙、陌陌、映客等直播公司，当下都处于寒冬期。
斗鱼目前市值3.04亿美元，虎牙市值8.71亿美元，陌陌市值13.2亿美元，映客市值16.48亿港元。对比3年前动辄百亿美元的市值，直播公司价值集体下滑。
“对于欢聚来说，这次收购肯定是一个很成功的收购，他在最高点的时候把业务出手了。”张毅认为，即使百度终止收购，但欢聚已经收到了钱，只要能不退钱，相当于十几亿美元把YY卖给了百度，也不算失败。
此前百度年报公布，百度已经将收购款中的19亿美元打给欢聚集团。剩余16亿美元暂存指定托管账户，待监管部门批准该交易后交割。这意味着，欢聚集团已经收到19亿美元。
百度终止收购后，欢聚集团是否会退钱，也是这起收购案关注的焦点。上述直播公司人士认为，接下来就看双方怎么谈了。按照欢聚集团的公告，如果谈不拢，也不排除打官司的可能性。
百度“弃追”YY直播！背后原因各执一词……
直播行业风起云涌之时，百度与YY直播走到了一起。如今，这场被视为“各取所需”的商业联姻又走向分道扬镳的结局。
1月1日晚间，百度在港交所公告称，百度关联方Moon曾于2020年11月16日与欢聚就YY在国内视频娱乐直播业务签署股权收购协议，并约定如未在最后期限日之前完成交易交割，交易的任何一方有权终止协议。截至2023年12月31日即协议最终截止日，股份购买协议规定的交割前提条件未能全部满足。
于是，Moon按照此前约定，终止对YY Live的股权收购协议。
这意味着，此前市场高度关注的36亿美元并购案以失败告终。消息一出，一片哗然。
同日晚间，欢聚集团（NASDAQ:YY）的公告则给出了另一番说辞。按照欢聚集团的表述，YY直播向百度的出售已于2021年2月8日基本完成，且某些事项仍有待未来完成，但百度在通知中声称，其已行使终止股份购买协议的权利取消了交易。对此，公司正在寻求法律建议，并将针对百度的通知考虑其可以采取的所有选择。
1月2日，就上述收购终止的具体情况等问题，百度、欢聚集团方面在回应《国际金融报》记者采访时均表示，一切以公告为准。
超200亿的天价交易
2020年11月17日，百度宣布与欢聚时代集团签署最终约束性协议，全资收购欢聚集团国内直播业务（即“YY直播”），收购部分包括但不限于YY移动应用、YY.com网站、YY PC客户端等，总交易金额约为36亿美元，交易预期将于2021年上半年完成交割，YY直播的产品、技术、团队、主播和公会生态等都会归属于百度。这是百度迄今为止最大的单笔收购。
欢聚集团于2005年4月成立，总部位于广州，2012年11月在美国纳斯达克上市，旗下业务曾包括YY直播、虎牙、海外社交平台HAGO、视频社交平台BIGO、短视频平台Likee等，覆盖全球150多个国家及地区。而作为国内最早的直播平台之一，YY直播前身是YY语音，成立于2008年，有“秀场直播鼻祖”之称，营收主要来源于直播打赏。年报数据显示，2019年，欢聚集团全年营收255.76亿元，其中，YY直播营收为122.3亿元，营收占比近5成。
对于这场超百亿的收购，在百度2020第三季度财报电话会议上，百度CEO李彦宏曾回应称，百度拥有3亿日活用户，并购YY对于流量变现是非常自然的。YY作为一个体量很大的直播平台，已经积累了丰富的经验，百度直播有很多可以进行借鉴和学习的地方。
不可否认的是，彼时，直播领域正值风口，而属于“晚来者”的百度加码直播的意图明显。2020年5月，在百度年度移动生态大会上，百度集团执行副总裁沈抖曾称，2020年下半年百度移动生态重点聚焦“人”与“服务”，而直播则集中体现了移动生态的重点发展方向。直播既是人与人的实时互动，又能提供有价值的服务。
除了能够帮助百度快速完善直播业务，这笔交易对于欢聚集团而言同样意义重大，彼时业界普遍认为欢聚集团已将业务重心放置在海外市场，急需大量资金支撑，同时国内监管趋严，因此通过出售营收见顶的国内业务，可为后续业务结构调整提供弹药。
值得关注的是，在百度宣布收购YY直播后的第3天，著名做空机构浑水发布了一份针对欢聚集团的做空报告，称经过一年的调查发现YY直播有大约90%都是欺诈行为，是一个虚假的生态系统，YY上本该很赚钱的主播实际上只拿到很少一部分报告收入，本该独立的频道所有者多数是YY控制的，以便进行“虚假交易”，打赏粉丝大军几乎都是公司内网上的机器人。
“我们对百度收购YY直播业务抱有疑问：未来百度会怎么做？百度真的想通过一个几乎全盘造假的业务来实现增长吗？”浑水在该份报告更是“喊话”百度，“当你用接近7%市值相等的现金，收购一个完全虚假的业务时，你的尽职调查哪里去了？尽调怎么可能没有发现如此大规模的欺诈行为？”
对此，欢聚集团当时予以回应，称报告存在大量错误。随后，欢聚集团的审计委员会也进行了独立审查，最终结果是，浑水报告中的指控和结论没有得到证实。
2021年3月，百度在提交的上市文件中也提到，百度在订立有关收购的购股协议前及浑水发表有关欢聚集团的做空报告后，均曾进行财务、法律及商业方面的尽职调查。2021年2月7日，双方已对原购股协议部分条款及条件进行修改，订立了经修订并重述的购股协议。
然而，历时三年之久，这场备受行业瞩目交易正式终止。百度方面称，接下来，Moon会就终止股权收购协议后交易未来安排寻求与欢聚进行协商，探讨合理解决方案。
YY直播去向成谜
“百度终止收购欢聚集团内地视频娱乐直播业务YY Live并非完全出乎意料，因为过去几年投资者一直在等待交易的更多细节，而网络产业一直经历产业和监管环境的变化。”1月2日，富瑞发表报告称，对于娱乐直播而言，去年出现行业营运调整，而百度也正在用人工智能重构集团旗下所有产品。
实际上，根据欢聚集团此前公告，早在2021年2月8日，其YYLive业务出售给百度公司的交易已基本完成。但同年8月17日，欢聚集团再度发布公告称，公司与百度已协商将拟议交易的最后截止日期延长。
就在该交易悬而未决之际，2021年年底，据《晚点LatePost》报道，当时被百度派去负责YY事业部的曹晓冬已经不再担任部门负责人，接替他的是原百度副总裁、曾负责百度战略投资的何俊杰。何俊杰也将直接向百度新任CFO罗戎汇报。与此同时，原欢聚集团高级副总裁、现YY直播总裁张莹准备离开。
百度的这一举动被外界解读为正式入主YY直播。根据百度2020年年报，该公司已经将收购款中的19亿美元打给欢聚集团，剩余16亿美元暂存指定托管账户，待监管部门批准该交易后交割。
数据来源：百度2020年报
2021年9月，市场监管总局发布《中国反垄断执法年度报告（2020）》，其中披露总局正在对百度收购欢聚集团、京东收购猎芯科技等11起经营者集中案反垄断审查。截至目前，这一交易未得到国家市场监督管理总局批准。
1月2日，市场传闻称，百度终止协议是因为百度收购YY直播的项目，未获得相关监管部门的批准，未获批的具体原因与反垄断有关。但这种说法尚未得到官方证实。
针对此次终止收购，互联网行业分析师丁道师对《国际金融报》记者分析称，对于百度而言，未来能更加专注于AI、大模型的研发；但对于欢聚集团而言，若目前仅是百度单方面宣布终止收购，双方并未谈妥，未来可能就退款金额方面发生争执，甚至有官司纠纷。
此外，丁道师还表示，由于欢聚的业务早已调整为以海外市场为主，即使YY直播重新回归欢聚，在战略上也极有可能成为被放弃的业务板块，难以在国内直播领域再次崛起。
本文源自国际金融报
百度直播这五年：“割裂”的YY、难做的电商
图片来源@视觉中国
文 | 听潮TI，作者 | 张晓
时隔三年后，百度宣布终止对YY直播的收购。
2024年1月1日晚间，百度在港交所公告称，百度关联方Moon按照此前签署的协议，终止对YY Live的股权收购协议 。
百度在公告中指出，双方签订的股份购买协议规定，拟定收购的交割须满足某些前提条件，其中包括获得必要的政府监管部门批准和其他条件，且如果拟定收购未在最终截至日前交割，买方或卖方均有权终止购买协议。而截至2023年12月31日（最终截止日），股份购买协议规定的交割前提条件尚未全部满足。
百度公告
针对百度公告，欢聚集团发声称，“公司正在寻求法律意见，并将考虑其处置的所有选择，以回应该通知，本公司明确保留所有权利。”
双方的这场收购案始于2020年底，那一年百度开始重点发力直播业务，为了进一步加快移动直播生态的建设，年底，百度宣布将以36亿美元现金（根据协议或有对价调整）收购欢聚时代国内视频娱乐直播业务，包括但不限于YY移动应用、YY.com网站和YY PC等。
当时，双方对这场收购都显得信心满满。
李彦宏说，“YY即将为百度带来巨大的协同效应，将从百度的流量和移动生态系统中受益，而百度将获得即时的运营经验和专业知识，可用于基于视频的大规模社交媒体开发。”欢聚集团CEO李学凌也表示，这次交易有机会让YY直播接入百度巨大的流量池，在更大的生态体系里，实现多元变现的变换，加快业务增长，释放更大的价值。
时移世易，三年过去了，如今这场收购案仍未尘埃落定，在某种程度上，意味着百度在直播业务上的失利。
01 收购YY背后，百度加速移动内容生态补课
百度2020年收购YY直播的背景是，2016年字节跳动逐渐崛起后很长的一段时间里，从腾讯到字节跳动到阿里巴巴，一众互联网企业在移动互联网领域的竞争聚焦在“内容生态”上——
从流量入口到资讯分发到内容生产再到社区，几家大厂都希望构建起自己的移动生态圈，实现内容生产和内容消费闭环，留住流量，撬动更多的广告营收，而短视频和直播彼时正成为各家必争之地。
百度在这方面的实际动作并不晚，但那几年，在陆奇掌舵下，百度的中心是“ALL in AI”，在内容生态投入上反而显得力度不足。直到2018年，李彦宏在一次公开场合称“自己从来没说过‘ALL in AI’”，反而专门提到了信息流，说“信息流就是百度的重点，百度大多数的资源是在百度搜索、百度的feed流上。”
自那之后，百度明显重新加快了在移动内容生态上的投入和布局。
百度移动生态产品矩阵，图/安信证券
2019年5月，百度将搜索公司调整为移动生态事业群组（EMG），并提出“人格化”和“服务化”的生态战略，由百度集团高级副总裁沈抖负责。
在沈抖操刀下，百度在移动内容生态上的战略中心重新回归到了“搜索”，意图在移动端重做以搜索为核心的内容生态。百度明显加大投入的一个例子是，它成了央视2019年春晚的独家网络互动平台，发放了总金额高达19亿元的红包。
再到2020年，百度开始重点扶持直播业务，试图进一步补足移动内容生态，同时带来更多的商业化收入。
在这些举措中，比较重要的举措有两个。第一是搭建起直播中台，第二便是对YY直播的收购。
百度直播的入口内置于百度移动生态中的百度App、好看视频、全民小视频、百度贴吧等应用中，由四端平台支撑，搭建起直播中台以前，这四款产品相互协同，分别由当时的百度App总经理平晓黎、互动文娱平台总负责人曹晓东、百度贴吧负责人杨毅负责，商业化部分由中台完成，最终沈抖全盘负责。
直播中台搭建起来以后，意味着百度可以通过统一的直播技术和运营能力，来支撑它在不同平台端的直播运营。某种程度上，这与阿里的“大中台小前台”战略，以及字节跳动做直播时的“大中台小前台”战略有相似之处。
一位行业从业者曾对腾讯深网表示，中台的作用非常明显和重要，以字节跳动为例，其用户的拉新、留存、增长再到变现都直接在中台完成，同时经验可以被复用。
对YY直播的收购，对百度而言，除了收获到一个已经处在秀场直播头部阵营的现成产品之外，更重要的是，也为百度带来了即时的运营经验和专业知识。
02 困局：YY融不进体系，价值下降
按照百度官方的说法，放弃收购YY，是因为在交割截止日（2023年12月31日）前，这场收购的交割没有满足某些前提条件，包括获得必要的政府监管部门批准和其他条件。
不过，有知情人士对媒体表示，监管只是其中一个原因，更重要的原因是，YY直播近期发展不太好，营收下滑，对百度来说价值下降。
事实上，这场旷日持久的收购案，无论是对百度而言还是对YY直播而言，都没能达到预期。
过去三年里，YY直播与百度移动生态的融合问题一直没有得到妥善解决，很长一段时间里，YY直播都始终保持着独立运营，它走的还是秀场直播的老路，百度希望做的知识直播、垂类直播、带货直播等依然嵌在百度App等应用中——看起来百度像是只做了一项财务性投资，而非战略性投资。
甚至从财务的视角看，百度也没占到什么便宜。
一位百度的前员工曾对时代财经透露，2021年Q4，YY营收跌去了1/3。他同时透露，此前尚未收购YY时，百度直播总经理余果曾带领百度直播在不到一年的时间里，把秀场直播做到营收接近10个亿，但在YY接手后，这个数字变成了0。
2021年底，这场收购案公告仅仅一年后，百度进行了一轮大规模裁员，其中游戏业务全部被裁，直播业务裁掉了20%左右的员工——直播和游戏业务裁员最直接的原因，是百度和YY直播之间的矛盾。
上述百度前员工透露，收购前夕，百度和YY曾讨论过如何将YY融进百度生态，但当时的YY不同意变动组织架构，怕引起组织动荡。 “收购后也面临着业务划分，明晰哪些业务属于百度，哪些属于YY。YY那边的意思是，什么都是我的，这使百度直播处于被动状态。”这位前员工表示，百度将秀场（泛娱乐）直播全部交给了YY，希望YY专注做娱乐，把游戏直播给百度，但YY也没有同意。
也是在这个时候，百度直播业务开始进入收缩期。YY直播总裁、原欢聚集团高级副总裁张莹，百度副总裁、移动生态用户增长部负责人曹晓冬相继离职。
再到2022年4月，百度对YY直播进行了全方位架构调整，以建立独立的YY直播事业群形式，将YY直播调整成七大业务部门，分成手Y业务部、SDK业务部、互动业务部三大业务部，内容中台、研发中台两个中台，以及公共支撑部门、职能业务部门两大支撑业务部门。
不过5月份，百度启动了新一轮高管轮岗，沈抖从MEG负责人调岗至智能云事业群组（ACG）负责人，在这之后，该收购交易在百度内部几乎不再被提及。
这意味着，百度寄希望于通过YY来布局直播赛道，同时带来多元业务营收的计划，几乎泡汤了。
03 百度的野心和它错过的，不仅仅是直播
2020年6月份，也就是百度完成直播中台搭建同时期，在“百度开放日”上，沈抖进一步强化了直播的战略性方向，表示百度直播将聚焦知识赛道，与此同时，他也将直播电商定位在了“服务闭环体验”的一部分。
沈抖指出，通过直播，百度可以更多为用户提供从搜索到交易的服务，沉淀用户资产，引导用户向“度小店”的自营电商流转，进一步完善百度的生态体系——
“度小店”在2019年推出，是百度为创作者提供的电商变现工具，用户开通“度小店”后，可以在个人主页中通过百度旗下App以多种方式展示商品信息。
后来按照百度官方的说法，自2019年起其开始布局直播电商，联动百度App、好看视频、全民小视频、百度贴吧、智能小程序等核心资产为直播电商导流，并打通了从搜索到商业服务的电商闭环。
在这一基础上讨论其对YY直播的收购，百度当时的设想很可能是，通过YY直播站稳秀场直播第一梯队，希望它带来稳定营收，与此同时，整合YY直播的技术和运营能力，来支撑百度不断探索直播业务的成长空间，比如直播带货。
事实上，虽然百度直播业务的声量在2021年以后就开始逐渐减弱，但2022年的万象大会上，百度集团资深副总裁、百度移动生态事业群组（MEG）总经理何俊杰，还是表现出了对电商和视频业务明确的支持态度。
“视频和电商，百度不会放弃的，我还会坚持不懈地做。” 何俊杰当时如此说道。
直至去年5月，百度还在力推直播电商业务——在《百度直播电商2023年招商年度政策》中，百度给出了类目佣金比例下调、新商家入驻激励、GMV达标激励这三项核心扶持权益。
2023年百度电商商家招商政策GMV激励政策Q3，图/百度官网
但一个很明显的事实是，直播电商市场如今早已高度“寡头化”。
华经产业研究院数据显示，按GMV计，2022年直播电商市场份额主要集中淘宝直播、抖音、快手手里——抖音GMV市场份额占比约在47%，快手为27%，淘宝为23%，三家合集占据了行业超90%的市场份额。
如果再加上视频号，那留给百度直播电商的市场空间明显已经很小。
再跳出直播电商的范畴讨论百度电商，百度在去年5月推出了电商新品牌“百度优选”，百度称这是“搜逛推”一体的智能电商平台的一部分，将深度链接和交互用户与场景，并在搜索、直播、视频和商城四个场域中，实现人找货和货找人的深度融合，促进交易。
百度这套通过移动生态，在搜索、直播、视频、商城四个场域打通“人找货”“货找人”的消费链路并不陌生，事实上这也是淘宝直播、抖音、快手过去一两年里都在做的事。
但百度与他们最大的区别在于，百度试图通过整套的移动内容生态来做到的事情，另外三家只靠一个超级App就做到了。
而这也是百度电商、直播电商接下来需要长期面对的一个难题——即如何真正让用户停留更多时长。
毕竟，百度App是一个超级入口，但大多数人的使用行为也只是“用完即走”。
百度终止收购YY，3年间直播江湖生变
经济观察网 记者任晓宁
1月1日晚，2024年开年第一天，百度向直播市场扔下一颗大“炸弹”，发布公告宣布终止收购欢聚集团的国内业务（即YY直播）。
这是一笔始于3年前的收购，交易额高达36亿美元。百度此前已经向YY直播支付了19亿美元，YY直播的员工已经融入百度体系，在百度公司内部上班。百度突然宣布终止收购，让外界感到惊讶。
一位接近百度的知情人士向经济观察网记者说，YY直播一直在独立运营，收购一直没获批，就跟买房拿不到房产证、没办法过户一样，交易肯定没法继续下去。欢聚集团发布公告称，已收到百度方面的书面通知，正在寻求法律意见，并将考虑其可利用的所有选项来回应该通知。
交易多次延期
百度收购YY直播，始于2020年11月16日。当时百度宣布以36亿美元的价格收购YY直播，收购部分包括但不限于YY移动客户端、YY官方网站、YY电脑客户端。收购完成后，YY客户端将被保留，内容和技术同步提供给百度，国内直播团队也相应划归百度。
宣布交易不久后，YY直播北京员工办公地点搬到百度大厦，在广州的YY直播员工，也挂上了百度的工牌。
按照2020年11月的约定，交易将于2021年上半年完成交割。但实际上，这笔交易始终没有彻底完成。
2021年2月7日，百度发布公告称，与欢聚集团修订了股份购买协议，双方同意将最后期限延长至2022年3月31日。
2021年8月17日，欢聚时代发布公告称，欢聚时代与百度已同意将拟交易的最后日期延长至双方共同约定的日期。当时知情人士称，延期是因为没最后走完审批流程。
2021年9月，市场监管总局发布《中国反垄断执法年度报告（2020）》，其中披露总局正在对百度收购欢聚集团、京东收购猎芯科技等11起经营者集中案反垄断审查。目前审查结果仍未披露。百度收购YY直播的后续，始终悬而未决。
香颂资本执行董事沈萌向记者分析说，大型并购即使签约后，也涉及股东大会批准、监管批准等多项环节，因此可能会持续较长时间。导致拖延的原因主要是需要对主要股东、监管机构等相关方进行沟通、获得谅解，以求支持交易成功，同时也不排除管理层根据市场条件变化而主动选择观望。
上述接近百度的知情人士说，终止原因主要是交割条件没有满足。在此期间百度为了维持业务的平稳，一直在代管，并且双方都在为满足交割条件做努力。宏观环境的不稳定性确实给交易带来更多不可预料的影响。
国外也有过类似收购未成的案件。2018年高通公司440亿美元收购恩智浦的交易，由于没有获得中国政府批准，高通公司放弃了交易，并支付给恩智浦20亿美元违约金。
2023年一波三折的微软公司收购动视暴雪收购案中，也披露过赔偿费用。双方曾约定，若不能完成收购，微软公司需要向动视暴雪支付高达45亿美元的“分手费”。
沈萌告诉记者，通常来说，并购会设置半途而废的“分手费”，但取决于双方谈判的结果以及交易中双方所处的地位，并非固定必选。
百度的 考量
宣布终止收购，是百度发起的。在欢聚集团的公告中，欢聚集团称，1月1日收到了百度公司关联公司的书面通知，目前欢聚集团正在寻求法律意见。记者向一位欢聚集团人士询问后续进展，该人士称一切以公告为准。欢聚集团还称，YY直播出售给百度的交易已于2021年2月8日基本完成。
虽然2024年百度放弃收购YY直播，但2020年，直播是百度很看好的业务。
2020年5月，百度创始人李彦宏为百度直播站台，首次亮相百度APP直播间。5月13日，在百度移动生态大会上，百度集团执行副总裁沈抖表示，百度将更积极地推进百度直播。百度电商直播也在当时上线。
2020年11月，百度宣布收购YY直播，被视为百度发力直播的延续。2020年底百度年报电话会上，李彦宏提到，与YY直播进行合作对百度很有价值。他当时的逻辑是，百度有3亿日活用户，并购YY直播这样的直播平台，有助于百度把巨大流量进行变现。
2020年也是YY直播如日中天的时刻。中商产业研究院数据显示，当年第一季度，YY直播以4120.4万的活跃用户规模占据国内娱乐直播平台榜首位置。欢聚集团2020年市值71.98亿美元，主要包括国内业务与国外业务，百度收购YY直播的交易价格，约等于欢聚集团市值的一半。
收购YY直播后，百度直播业务并没有获得突破。2021年至2023年，在直播行业风生水起的是淘宝直播、快手直播、抖音直播，甚至小红书直播都在迎头追上，百度直播并没有在直播市场中占据头部位置。
百度最后一次收购公布YY直播的业绩，是百度2021年回港上市时，招股书提到YY直播截至2020年底的营收数据：2020年YY直播的总收入为99.5亿元，占百度总收入的9.3%；净利润为31.41亿元，占百度净利润的16.5%。
不过，因ARPPU（每付费用户平均收益）降低，导致YY直播收入同比下降10%，净利润也同比减少超15%。此后，百度财报中没有再披露YY直播的营收数据。
2023年，百度找到了新业务，全力押注大模型，李彦宏为公司站台或者参加外部论坛，谈论的话题全部都是文心一言和大模型。
直播对于百度不再重要，YY直播和百度直播也有较大规模的人事变动。YY直播总裁、原欢聚集团高级副总裁张莹，原欢聚集团 CFO（首席财务官）金秉，被派去负责YY直播业务的百度副总裁、移动生态用户增长部负责人、互动文娱平台总负责人曹晓冬等人均已离职。
“放弃收购YY直播，对于百度其实是一次止损”。艾媒咨询CEO（首席执行官）张毅评价说，百度收购YY直播，从当下结果看，其实是一起失败的收购案。2020年娱乐直播即将走下坡路，直播方向正从娱乐转向电商，百度却在当时入局。“在行业红利收尾时才入手，这笔交易发生的时间并不是好时候。”
张毅曾给多个大型企业并购案做过咨询，他回顾多个案例后总结，企业并购最关键的选择是，要想好是否布局某个赛道。对于这场价值36亿美元的试验，张毅认为，比起后续会怎样收场，更值得外界关注的是吸取其中的教训，“一定要看准赛道，不能起个大早赶个晚集。”
YY的归属
与2020年的“如日中天”相比，2024年，直播行业尤其是垂直直播行业，不确定性不断增大。被百度放弃的YY直播，后续发展也蒙上了一层阴影。YY直播会重新回到欢聚集团吗？或是成为一家独立公司？目前各方都没有表态。
一位直播公司人士说，现在直播已经成为一门棘手的生意，尤其斗鱼CEO（首席执行官）陈少杰涉赌被捕后，从业者都更为谨慎。百度此次放弃YY直播，给直播行业又泼上了一盆冷水。
与YY直播同属垂直直播赛道的斗鱼、虎牙、陌陌、映客等直播公司，当下都处于寒冬期。
斗鱼目前市值3.04亿美元，虎牙市值8.71亿美元，陌陌市值13.2亿美元，映客市值16.48亿港元。对比3年前动辄百亿美元的市值，直播公司价值集体下滑。
“对于欢聚来说，这次收购肯定是一个很成功的收购，他在最高点的时候把业务出手了。”张毅认为，即使百度终止收购，但欢聚已经收到了钱，只要能不退钱，相当于十几亿美元把YY卖给了百度，也不算失败。
此前百度年报公布，百度已经将收购款中的19亿美元打给欢聚集团。剩余16亿美元暂存指定托管账户，待监管部门批准该交易后交割。这意味着，欢聚集团已经收到19亿美元。
百度终止收购后，欢聚集团是否会退钱，也是这起收购案关注的焦点。上述直播公司人士认为，接下来就看双方怎么谈了。按照欢聚集团的公告，如果谈不拢，也不排除打官司的可能性。
