宗申科技宗申动力作为无人机动力系统的潜力

用户投稿 2025年11月12日 03:24:02 19 0

宗申动力作为无人机动力系统的潜力

Hello，大家好，今天和大家聊聊宗申动力这家公司，为啥聊这家呢，因为其业务中有一块为无人机发动机及其零部件、通用航空发动机及其零部件的设计、研发、制造、销售及售后服务；这可能是未来低空经济中关键的动力系统和重要零件。公司的主营业务为：发动机及配件；通用汽油机、耕作机、割草机、水泵机组、汽油发电机组等整机及零部件；摩托车零部件、汽车零部件。总的来说，就是基本形成以“摩托车发动机和通用机械”为核心，覆盖“航空动力、新能源、高端零部件”等新兴业务领域的产业布局。

我们先看下公司发动机类，通机类，产品零部件类和新能源类的历年营收和成本情况。公司的核心产品之一的发动机类 ，除了疫情受些影响之外，整体业绩增速较为稳定，例如2022到2024年的增速分别为18%和14%左右。毛利率从2021年之后维持在11%左右，2024年略微下滑。但是，2020年到2021年毛利率从15.5%下降至11.8%，下降幅度较大。我们细究发现除了多增加一项运输费用之外，原材料也比之前年份多出了1.1个亿，然而再叠加一些折旧，能源消耗的多支出等，导致了毛利率的整体下降。毛利率还能恢复到2020年之前15%水平吗？我们发现从2021年之后的4年里，这些成本并没有得到改善，因此，未来改善的几率会更小。

核心产品之二的是通机类产品 ，我们先看毛利率，2023年已经恢复到疫情前15%左右水平了，毛利率维持还是不错的。虽然2023年通机类营收出现了一定的下滑，但是2024年同比增加了36%，算是弥补了2023年下滑的缺口。不过，我们仔细看下公司的通机类产品有通用汽油机、小型发电机组、高压清洗机、水泵、舷外机、电动产品和农园林机械产品等，多数为农用器械，现在种植趋向于规模化，并且随着人口老龄化，种地的人逐渐减少，也意味着购买机器的人群可能会变少，同时，新型无人机等的应用也会对这些产品造成冲击，未来这块业务可能会面临不小的压力。不过公司有近一半营收来源于海外，因此，这块业务仍然具有看点。产品零部件占比较少，就不做进一部分析。新能源类从2022年的0.33亿开始，近两年增速迅猛，其产品主要为氢能源，储能等。受益于国家战略，未来这块业务是一个增长点。

表1. 公司的各业务业绩

我们看下公司的营收表，营收增速在2024年恢复到正增长并且实现了数年来最高值105亿。营业毛利率从疫情之后下降并且维稳在15%左右，短中期可能会维持在这个水平波动。这个毛利率在行业中偏低，比如说春风动力为34%，潜江动力为25%，隆鑫通用为18%。

三费较为优秀，只占了总营收的8%左右，比另外几家费用控制的好。不过，公司的财务费用除了2022年为-0.34，其余年份均为正值，说明公司可能现金流紧张、偿债压力大，后面会具体分析。公司的信用减值和资产减值历年扣除较少，可能存在一定隐患，这个到后面的资产负债表的应收账款和商誉等部分再结合数据进行详细阐述。最后，我们再看看公司的净利润增速情况，2020年之后，净利润一路下滑之势，不过2024年恢复了正增长，净利润率为4.5%左右，这个净利率有点低，春风动力为12%左右，隆鑫通用为10%左右。

表二. 营收表

我们进一步看下公司的现金流量表，2024年销售商品的收入为89亿，经营现金流出主要为购买商品和职工薪资，职工薪资近些年增速在10%以上，这项固定开支的增速还是挺高的。经营现金流量净额平均在6亿左右，2024年较难，只有3.24亿，并且自由现金流为-0.1亿。2024年公司经营较难，后续需要持续观察公司的自由现金流恢复情况。另外，我们发现公司每年投资支付的现金大于10亿，2023和2024年主要为结构性存款，2024年有6.5亿投资了联营企业，成立了宗申新智造科技有限公司，宗申动力持有该公司约47.9%的股权，成为其参股股东。同时，宗申新智造以33.46亿元收购隆鑫通用5.04亿股股票，占其总股本的24.55%并成为隆鑫通用的控股股东，这也意味着宗申动力通过产业整合进一步增强在汽摩行业的竞争力。2023年之前，公司未进行申明，大概率为结构性存款，结构性存款可以理解为银行存款收息的一种模式。值得关注的还有一项是借款收到现金，近三年从7.12亿到16.35亿，而偿还债务却从16.97亿降低到6.74亿，这一举措也能反应公司的现金流可能存在短缺现象。

表3. 现金流量表

最后，我们看看公司的资产负债表，我们发现公司的账上有14亿左右的现金，结合上述的结构性存款说明家底还是比较殷实的。然而，需要关注的是公司的应收账款，2024年达到了23.64亿，占了销售商品收入的25%左右，我们需要进一步看看应收的账龄情况，2024年和2023年一年以内应收账款占比总应收超过95%，属于优质水平，因此，不用担心，这也是公司历年信用减值较少的原因所在。历年存货在9亿左右，2022到2024年的存货周转率分别为7.6次，8.1次和8.8次。属于健康水平，并且逐渐变好。

2024年公司的长期股权投资多了6.5亿的宗申新制造，这应该算是一个利好，增加在行业中的话语权。固定资产增加至16亿，同时多了6亿元的折旧费。值得注意的是公司的商誉在10亿以上，这个有点高了，净利润对商誉“覆盖率低”，一旦减值，1亿损失相当于22%利润，影响巨大。不过2019年到2024年商誉多年保持稳定，这可能说明经营良好，也可能是风险滞后，现在无法断定，持风险保留意见。公司近三年的短期借款分别为2.51亿，2.84亿和1.5亿，长期借款近三年却从3亿增加至17亿，现在利率较低，适当的增加长期借款也在可控范围内。应付账款近两年达到了惊人的15和20亿，如果单看应付账款加长期借款的快速飙升，再结合上述2024年的自由现金流，可能第一反应是公司比较缺钱。我们再仔细思考下，就发现公司的应收也是近两年飙升，说明整个行业经营均困难，资金周转不畅导致。这样，我们再回头看看公司，觉得质量虽有下行，但是还不错，多借些钱用于未来可能的扩张和抵抗风险。公司的负债率为54%左右，正常水平，结构健康。

表4. 资产负债表

总结：最后，我们给公司做个总结。我们先从报表数据到产品数据进行总结。公司的营收在近三年出现了明显的增速放缓现象，虽然2024年增加了28%，但是毕竟2023年基数较低。公司的营业毛利率偏低只有15%，显著低于同行业的春风动力和潜江动力。可圈可点的是三费控制的较好，占营收不到8%。100亿的营收，净利润4-5亿左右，净利润率只有4.5%，相比同行业明显偏低。净利润波动较大，难以把握，但整体几乎无增速，19年4.23亿，2024年4.65亿。现金流量净额平均在6亿左右，除了2024年只有3亿较低之外。自由现金流约2-3亿，偏低。不过好在公司近些年扩张低缓，攒了些家底。然而，新时代，新型科技的到来对公司也提出了较高的要求，公司必须适当的扩张，比如说公司收购的东莞锂智慧推出多款储能产品，子公司宗申新航发的航空活塞发动机布局低空经济的无人机等，这个时候公司也就出现了缺钱现象，尤其2024年比较明显。资产端整体比较健康，其突增的借款和应付款，我在前面也分析了，总的来说，风险可控。我们再分析下公司最重要的部分即产品的核心竞争力。公司主打的两块业务为发动机类和通机类，在中国算是数一数二的行业了。但是，从2019年到2024年，发动机的营业额从25亿只增加到38亿，通机类的从24亿增加至52亿。通机类的还勉强说的过去，不知道是疫情影响还是行业的蛋糕有限导致较低的增速，但是总体来说，虽然通过控股隆鑫通用可以对行业进行一定的整合，但是国内的市场仍然有限，未来的前景更多的在海外市场的开拓。公司短中期的看点应该在新能源和低空经济上，但是无人机的常态化需要时间消化且竞争压力山大，因为航空活塞发动机并不具备技术垄断性，我们上一篇分析的万丰奥威也有相似产品。新能源储能业务现在具有好的势头，短中期仍然可看。总的来说，公司的布局范围较广，似乎都想摄入来平滑风险，但是精力有限似乎难以做精，可能随着相关行业的崛起，公司也能分到一杯羹。最后，我们看下公司的估值，2024年净利润为4.6亿，总股本为11.45亿，股价为23.01，估值为57倍，估值明显较高，投资风险较大。

秒杀7倍宗申动力！深海科技5大隐形冠军底部起爆，汇金重仓抢筹

神奇的A股！

A股是地上的炒完了，炒天上，现在炒到海里！

值得注意的是，海洋面积占据地球的71%，而人类对海洋的探知仅为5%，这是一个完全的空白领域，有很大的想象空间，而A股就喜欢炒作有空间、有想象力的市场，容易产生大妖股。

深海科技横空出世，首次写入政府工作报告，意味着新的爆炸性题材要开启起飞。

在政策扶持+技术突破+市场需求情况下，深海科技或将复制低空经济的走势，从年初涨到年尾，贯穿全年主线。

2025年政府工作报告明确提出要推动“低空经济、商业航空、深海科技等新兴产业安全健康发展”。深海科技直接上升到国家战略层面，支持力度空前。

作为一个新题材，“深海科技”将上演三部曲

一是：全员普涨：这个阶段资金疯狂涌入炒作，甚至出现“海”字都能连续涨停，如东方海洋

二是，去弱留强：这个阶段资金缩量调整，震荡洗盘，蹭概念的回调力度较大

三是：这个阶段定龙头。目前已经出现巨力索力、神开股份6连板，明天才是真正关键时刻，“硬”概念的个股开始展现优势。

回顾2024年低空经济和商业航天首次被写入政府工作报告后，翻倍股层出不穷、比比皆是，三剑客表现最亮眼，中信海指5倍，万丰奥威5倍，宗申动力7倍！

而这次深海科技也将再次迎来同样的历史发展机遇！

为此，经过深度梳理和挖掘，翻阅大量研报，给大家挖出深海科技里面的隐形冠军。

第一家：声纳龙头

首先，公司主营电子类产品、压载水电源的研制生产以及为相关电子设备提供试验检测服务。在电子防务装备领域拥有水声电子方向上国内唯一的全体系及多细分方向科研生产能力。

其次，公司在深海科技领域，公司水声产品为各类水面及水下舰艇、有人与无人海洋装备平台提供配套装备。

第三点，公司是目前国内少数几家具备完全自主知识产权军码北斗芯片的研制单位之一；在运动控制产品方向上，某型数字转换芯片研制成功并填补国内空白,公司的智慧照明相关控制器核心芯片已实现了国产化替代升级。

第四点，公司覆盖芯片+毫米波雷达+无人驾驶+车联网+军工信息化等主流热点，实际控制人为国资委。

第五点，技术上看，目前处于上涨趋势中的回踩中，均线系统呈现多头排列，作为声呐领域的龙头，是硬科技有望借助深海科技的加持走出一波主升浪行情。

第二家：水声信号处理机龙头

首先，公司主营国家特种电子信息行业声纳装备领域相关产品的研发、生产和销售，公司的信号处理平台是仅有的两家军方合格供应商之一；声纳装备主要作用为水声目标探测与识别、水声通信与数据传输、水声导航与测绘等,最终用户为国家特种部门。

其次，公司的无人水下航行器(UUV)及探测载荷，主要用于水下搜索和侦查的海洋探测系统，亦可用于海洋环境监测、水下测绘与调查。

第三点，公司将声纳系统与水声大数据、人工智能技术相结合，完成了智能声纳部分关键技术验证。同时公司已入选工信部专精特新小巨人企业名单，是水声信号处理处理的隐形冠军。

第四点，股价目前处于上行趋势中，已经突破了长达近4年的平台，打开了上行空间，均线系统也逐步呈现多头排列的格局，在深海科技的加持下，公司股价有望走出一波上升行情。

第三家：光纤水听器龙头

首先，公司是专业从事光纤陀螺核心器件光纤环及其综合解决方案研发、生产、销售和服务的国家级专精特新“小巨人”企业,。除光纤陀螺的应用场景外，公司还具备其他种类光纤环和特种光纤的量产能力，积极拓展其在工业激光器、海洋监测、5G通信、智能电网等领域的应用。

其次，公司在海洋工程建设、海洋防务等领域发展潜力巨大。公司水听器敏感环、延时环均实现批量生产，以进一步提高光纤环生产制造能力，助力航天大国和海洋强国建设。

第三点，从长期趋势来看，公司股价目前处于中底部位置，长达一年的底部位置被突破后，股价有望进一步的上行。

第四家：深海科技全产业链龙头

首先，公司主营业务为军工装备”“通信电子”“新一代综合电子信息（天融工程）”三大业务体系和军工装备、5G射频、物联感知、行业大数据、数字海洋五大业务板块。

其次，在深海科技领域，在互动平台董秘表示，公司数字海洋业务以海洋无人技术、海洋传感器技术、组网探测技术等产业化为支撑，全力推进“海洋智能感知大数据服务”，核心产品包括:水下无人自主航行器(AUV)系列、水下爬壁机器人、水面拦阻系统等海洋平台，海洋水文参量传感器XBT/XCTD、多频段目标探测声呐等海洋传感器，为海洋环境多参数感知体系提供数字化解决方案。